挥别2015：新股发行旧时代将落幕
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转眼到了年末，对股市而言，挥别2015，拥抱2016，最好的象征莫过于新股发行制度。
随着明天的最后一批申购，28支历史遗留问题股将走完一拜天地、二拜发审委、大股东小散对拜的既定程序。（其实本身并没有问题，来了波股灾，就都成了“替罪羊”）
明年起，摆酒席的钱免了，直接抛绣球，接到绣球立马入洞房。等注册制一来，更是自由恋爱，彻底从封建礼教中解放，A股大阔步迈进新时代。
要说这肖主席上台以来，折腾得最多的就是新股发行制度。
【一】郭氏新政戛然而止
前任郭主席调任山东省长，留下个“新股暂停发行”的烂摊子。他17个月任期，是A股大熊市。所谓大熊市，绝不同于今年夏天的股灾。真正的熊市阴跌绵绵无绝期，买入就是套牢，没有反弹，更不见反转。
2011年下半年起，新股接连破发。到2012年，A股已接连三年熊冠全球，崩盘之说频现。而郭树清作为最时髦证监会主席也发出了“IPO不审行不行”的改革号角。
【二】前传
金融危机后的2009年年中，证监会借四万亿东风和市场快速回暖，顺势推出创业板和市场化定价发行。从50倍PE开始，至2010年三位数市盈率发行频现。当时有种论调，叫与其行政化低价发行，把利益让给那些投机炒作的散户，不如把超募资金留给真心做实业的大股东。
好个一厢情愿！
等到宏观调控，银根紧缩，市场转冷，高价发行的弊端开始显现。行政化发行让散户产生买新股有政府背书的错觉。07年套在中石油上还好以一句为国建设自我安慰。11年开始套在那些私人老板的民营上市公司新股上，则有一种深深地被劫贫济富的仇恨。
稳定压倒一切！新股发行必须夭折。
【三】 “最懂政治”肖主席粉墨登场
不知道是“小刚”，还是“幺刚”（刚落马的此君才是证监会新股发行最资深的“老法师”啊）主导了接下来的史诗巨作：
1. 官价发行，一律20倍市盈率（实在太烂的行业除外）
2. 严控超募，超募指的是明明只需要一块钱，由于认购踊跃，圈了十块钱，而且券商还能从当中获取更多的提成
3. 存量发行，大股东无需锁定36个月，可在上市之际直接卖老股套现。
多说一句，与老股对应的自然是新股。
（新股指的是公司上市时增发新股，募集资金，资金进入公司账户，公司总股本扩大；老股指的是公司上市时转让老股，原股东套现，资金进入原股东腰包，公司总股本不变）
在此轮改革前，所有的IPO都发的是新股，这也是中国特色。原股东想要套现至少需等上市后12个月，大股东需等36-60个月。而港股、美股这一限制则仅为6个月。
为什么说此轮改革政治玩得好？
其一，限价发行确保了买新股的散户赚钱，无非多点少点，再没人会埋怨证监会领导
其二，上市公司低价发行看似受损，却给大股东开了存量发行的口子，用直接套现的诱饵换取限价发行的实施，这招利益交换高明
其三，低价发行的新股上市后连续涨停，既吸引眼球，又带动人气，直接铸就了2014年下半年起的牛市。
【四】政治顺风，舆论起火
2014年恢复新股发行的第一个月，被券商力捧为中国的“辉瑞”- 奥赛康倒在了临门一脚。
这厮代码也有了，招股说明书也齐了，路演也搞了，却在某一周末硬生生地被媒体把事给“搅黄”了。
存量发行，老股转让，大股东上市套现30亿，“劫贫济富”之声又起。没人能够预料2015次新股的辉煌，如果当时酒席摆了，洞房入了，说不定如今就是超越乐视、东方财富的创业板第一龙头。
人生没有假如，鲤鱼就差这最后龙门一跃。奥赛康离成为当年的“海普瑞”仅一步之遥。
杀鸡儆猴，此后秩序一切井然 – 低价发行，严控超募，主动放弃存量发行。
新股的财富效应不断发酵，从2014年中一签赚5万的大肉，直至2015年的暴风科技、广生堂、昇兴股份的一签十几万。两刚成功地把打新玩成了超越双色球的中国第一福利彩票。
打新期间的天量冻结资金和中签后的暴利直接影响了隔夜拆借利率。小刚终于在证监会的位子上施加了央行的影响。
新股、次新股轮番推高，终把创业板泡沫堆至4000点的高峰，血崩一触即发。
【五】股灾
关于今年6月股灾的第一张多米诺骨牌，至今仍然众说纷纭：
- 有说中车合并，靴子落地的
- 有说查配资，耳光最终扇到自己的
- 有说内鬼外奸串通，做空中国的
- 还有说，超级大盘股国泰君安上市直接引发资金面崩塌，扮演了2008年中国平安的角色（今后碰到有“安”字大盘股要融资的就是最危险的时刻，赶快逃）
所以后来，新股停了，停得如此仓促，连办到一半的酒席都不顾，份子钱收了都决绝地退回。
于是，到2015年末产生了文首提到的“历史遗留问题”。
【六】未来
是时候挥挥手，再高明的政治也要经受市场的考验。肖氏新股新政作为阶段性产物，待注册制实施后，也就沦为历史的背景。2014-2015，两年新股新政犹如A股牛市，其兴也勃，其亡也忽 。
市值配售，更算不上改革，无非是等待注册制来临前，从历史的垃圾柜中翻出一件暂时弊体的旧衣。
展望一下：
1. 顶格中签率会进一步降至北京车牌摇号的水准。
2. 市值上限设得低的话，会有极大的动力把持股分散到多个账户中。
3. 没有打新资金的活水进进出出，存量博弈将变得更为残酷。
小编同志十年前都玩过，没什么新的，所以他的时代已经落幕。
随着明天的最后一批申购，28支历史遗留问题股将走完一拜天地、二拜发审委、大股东小散对拜的既定程序。（其实本身并没有问题，来了波股灾，就都成了“替罪羊”）
明年起，摆酒席的钱免了，直接抛绣球，接到绣球立马入洞房。等注册制一来，更是自由恋爱，彻底从封建礼教中解放，A股大阔步迈进新时代。
要说这肖主席上台以来，折腾得最多的就是新股发行制度。
【一】郭氏新政戛然而止
前任郭主席调任山东省长，留下个“新股暂停发行”的烂摊子。他17个月任期，是A股大熊市。所谓大熊市，绝不同于今年夏天的股灾。真正的熊市阴跌绵绵无绝期，买入就是套牢，没有反弹，更不见反转。
2011年下半年起，新股接连破发。到2012年，A股已接连三年熊冠全球，崩盘之说频现。而郭树清作为最时髦证监会主席也发出了“IPO不审行不行”的改革号角。
【二】前传
金融危机后的2009年年中，证监会借四万亿东风和市场快速回暖，顺势推出创业板和市场化定价发行。从50倍PE开始，至2010年三位数市盈率发行频现。当时有种论调，叫与其行政化低价发行，把利益让给那些投机炒作的散户，不如把超募资金留给真心做实业的大股东。
好个一厢情愿！
等到宏观调控，银根紧缩，市场转冷，高价发行的弊端开始显现。行政化发行让散户产生买新股有政府背书的错觉。07年套在中石油上还好以一句为国建设自我安慰。11年开始套在那些私人老板的民营上市公司新股上，则有一种深深地被劫贫济富的仇恨。
稳定压倒一切！新股发行必须夭折。
【三】 “最懂政治”肖主席粉墨登场
不知道是“小刚”，还是“幺刚”（刚落马的此君才是证监会新股发行最资深的“老法师”啊）主导了接下来的史诗巨作：
1. 官价发行，一律20倍市盈率（实在太烂的行业除外）
2. 严控超募，超募指的是明明只需要一块钱，由于认购踊跃，圈了十块钱，而且券商还能从当中获取更多的提成
3. 存量发行，大股东无需锁定36个月，可在上市之际直接卖老股套现。
多说一句，与老股对应的自然是新股。
（新股指的是公司上市时增发新股，募集资金，资金进入公司账户，公司总股本扩大；老股指的是公司上市时转让老股，原股东套现，资金进入原股东腰包，公司总股本不变）
在此轮改革前，所有的IPO都发的是新股，这也是中国特色。原股东想要套现至少需等上市后12个月，大股东需等36-60个月。而港股、美股这一限制则仅为6个月。
为什么说此轮改革政治玩得好？
其一，限价发行确保了买新股的散户赚钱，无非多点少点，再没人会埋怨证监会领导
其二，上市公司低价发行看似受损，却给大股东开了存量发行的口子，用直接套现的诱饵换取限价发行的实施，这招利益交换高明
其三，低价发行的新股上市后连续涨停，既吸引眼球，又带动人气，直接铸就了2014年下半年起的牛市。
【四】政治顺风，舆论起火
2014年恢复新股发行的第一个月，被券商力捧为中国的“辉瑞”- 奥赛康倒在了临门一脚。
这厮代码也有了，招股说明书也齐了，路演也搞了，却在某一周末硬生生地被媒体把事给“搅黄”了。
存量发行，老股转让，大股东上市套现30亿，“劫贫济富”之声又起。没人能够预料2015次新股的辉煌，如果当时酒席摆了，洞房入了，说不定如今就是超越乐视、东方财富的创业板第一龙头。
人生没有假如，鲤鱼就差这最后龙门一跃。奥赛康离成为当年的“海普瑞”仅一步之遥。
杀鸡儆猴，此后秩序一切井然 – 低价发行，严控超募，主动放弃存量发行。
新股的财富效应不断发酵，从2014年中一签赚5万的大肉，直至2015年的暴风科技、广生堂、昇兴股份的一签十几万。两刚成功地把打新玩成了超越双色球的中国第一福利彩票。
打新期间的天量冻结资金和中签后的暴利直接影响了隔夜拆借利率。小刚终于在证监会的位子上施加了央行的影响。
新股、次新股轮番推高，终把创业板泡沫堆至4000点的高峰，血崩一触即发。
【五】股灾
关于今年6月股灾的第一张多米诺骨牌，至今仍然众说纷纭：
- 有说中车合并，靴子落地的
- 有说查配资，耳光最终扇到自己的
- 有说内鬼外奸串通，做空中国的
- 还有说，超级大盘股国泰君安上市直接引发资金面崩塌，扮演了2008年中国平安的角色（今后碰到有“安”字大盘股要融资的就是最危险的时刻，赶快逃）
所以后来，新股停了，停得如此仓促，连办到一半的酒席都不顾，份子钱收了都决绝地退回。
于是，到2015年末产生了文首提到的“历史遗留问题”。
【六】未来
是时候挥挥手，再高明的政治也要经受市场的考验。肖氏新股新政作为阶段性产物，待注册制实施后，也就沦为历史的背景。2014-2015，两年新股新政犹如A股牛市，其兴也勃，其亡也忽 。
市值配售，更算不上改革，无非是等待注册制来临前，从历史的垃圾柜中翻出一件暂时弊体的旧衣。
展望一下：
1. 顶格中签率会进一步降至北京车牌摇号的水准。
2. 市值上限设得低的话，会有极大的动力把持股分散到多个账户中。
3. 没有打新资金的活水进进出出，存量博弈将变得更为残酷。
小编同志十年前都玩过，没什么新的，所以他的时代已经落幕。
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