7月24日以来股指进入调整，27日上证指数单日大跌8.48%被市场定性为“二次探底”。伴随本周股指震荡反复，两融余额下破1.38万亿。机构发表观点认为，即使股指见到调整新低，投资者也不必过于恐慌。

今日早盘三大股指全线低开，午盘后随着大盘的上拉，股指均有强势表现，但好景不长，空方奋力回击，指数全线跳水。尾盘虽有国家队资金抄底，但围而不攻，盘面上个股表现极为惨淡，市场信心严重缺失。

板块热点看，聚焦西藏经济发展，西藏板块今日走势可谓一枝独秀，西藏城投(600773)、西藏天路(600326)、西藏旅游(600749)、灵康药业(603669)等牢牢封死涨停板。食品饮料板块今天走势也较为强势，口子窖(603589)、古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)等均有强势表现，另外，国家队今日全面介入市场，可以看到工商银行、华能国际(600011)、中国人寿等个股均有大单在托底，可以看出管理层确有维护市场稳定的决心。

消息面，因存在异常交易行为，上交所昨日对10个机构账户限制交易，深交所对14个证券账户限制交易。今日盘前证监会表示，已对24个程序化交易账户采取限制交易措施。

从量能上看，今日市场量能继续缩小，近期市场量能急剧减小的格局也就不能被打破。对于市场而言，缩量上行是诱多。而国家队也没有主动攻击的意思，只是在底部不停扫货托底。这样便成为市场近期修复行情中最大的软肋。

目前A股市场的顶部比较明显。除了一个4500点的“机构顶”，前期又构筑一个4300点的市场顶，目前的这次反弹在4000点前遇到了一个比较大的阻力。其次，引领前期反弹的领军板块军工、传媒消费、农业养殖等都出现了见顶回落迹象。第三，救市资金前期积累了较多的筹码，需要适当释放以再次积蓄救市力量。

不过，上证指数3373.54点新低并没有跌破，随着周五盘中的探底走高，震荡调整的区间正在收窄。而与第一轮去杠杆化的调整类似，本轮二次探底中，杠杆资金的调整比股指的调整领先、调整的速度更快。在7月9日阶段企稳在1.44万亿之后，本周二，两融余额创出自3月20日以来新低1.38万亿。

上周五以来，两市融资融券余额持续走跌，较前一交易日减少477.77亿元至13822.95亿元，为自3月20日以来最低水平。其中，沪市两融余额大幅削减320.1亿元至8895.04亿元，为自3月18日以来首度跌破9000亿元大关，且融资余额降至8874.63亿元。与此同时，深市两融余额也跌破5000亿元，较上日减少157.67亿元至4927.91亿元，融资余额降至4330.18亿元。

西南证券认为，应以辩证法看待市场，即使见到新低，未必值得恐慌。第一，从多空辩证法看，“多即是空，空即是多”，持币的人虽看空但可以买股做多，持股的人虽然看多但实际也可卖股做空。第二，涨跌辩证法，“机会是跌出来的，风险是涨出来的”，对于优质个股而言，下跌并不可怕，反而会提供很好的买入价位。第三，长短辩证法，或者说“远近”辩证法，人们总是高估短期的变化而低估长期的影响，从短期来看，市场下跌也许很险恶，但是从长期来看，适当的去泡沫，能够为未来奠定更持久的发展。

当前，市场流动性已经复苏，未来需要更多地让市场力量来决定底部区间。第一，前后不同的救市区间里，A股的成交量显著缩小，以上证指数为例，在7月6日至13日，日均成交约7600亿，而在7月27日至30日，日均成交约6400亿，显著更少的资金就能让市场恢复流动性；第二，两市融资余额已经较最高点时下降约9000亿，为1.37万亿左右，市场强行去杠杆的压力已经在很大程度上缓解。

针对震荡市中的操作，兴业证券建议，要寻找穿越周期的标的，焦点在于挖掘成长和估值匹配度高的股票，难点在于切换到正统估值方法下，他们认为当前便宜标的并不多。其次，应利用技术分析做交易，不过，这并不适合大资金作战，只适合中小规模资金灵活博弈。既然是震荡市而非趋势市，那就少用甚至停用趋势性的技术指标，而是改用类似于布林线这样基于常态概率统计分布的技术指标，利用下轨买入，上轨卖出能够有效避免追涨杀跌，克服人性弱点。第三，控制出手次数，等待是为了一击即中。

今日国家坚决救市的态度再度得到彰显，午后国家队再次坚决出手，指数虽未明显大幅上涨，但市场上的买盘汹涌，大幅增多，带动了市场情绪。此外，据消息称中国农业发展银行及其他开发银行将在未来几年内发行超过1万亿人民币的新债券，以为基础项目建设提供融资。第一批债券最快一个月后发行，央行等机构将提供政策支持。此举或是货币政策继续宽松的前兆，市场流动性有望进一步增强，市场信心也有望借势回升，短期之内市场或企稳反弹。投资者应注意把握相关节奏和时机，可适当抄底，参与反弹行情。

总体来看，由于市场缩量明显，股民就必须对反弹无量、业绩暗淡、主力出逃、趋势破位个股予以坚决的规避，管理层力挺股市，国家队资金托底，意味着指数不会发生深跌。但个股方面表现却异常惨淡，概念股纷纷大跌。对于稳健投资者而言，当前市场空仓为宜，激进投资者轻仓配置军工、农业等防御型板块，做好高抛低吸。