周三午后两市同步拉升，沪指快速拉升超3%；至收盘超300股涨停，报复性反弹特征明显。无疑国家队护盘等利好正在释放力量，市场悲观情绪得到缓解，有利于个股机会的涌现。

从消息面看，激发多头能量的利好因素主要有四方面：一是继昨日大幅扫货21股后，今日午后低迷中突然拉升，国家队再度出手无疑；二是证监会24小时三度发声维稳，护盘决心坚决，同时央行也罕见在股市开盘前发声力挺多头，空方顾忌情绪明显；三是港交所大幅下调沪港通北向A股交易经手费，刺激外资进场；四是中航工业等违规减持被查，空头队伍收缩。

在利好作用下，股指止跌回升，赚钱效应回归。我们广州万隆近日指出，前期急速下跌带来巨大的潜在隐患，已引发监管层警觉，而近日杀跌更加打击市场信心，势必引发更猛烈的护盘动作；在注册制改革临近、股市支持经济转型脱困任务尚未完成的背景下，政策做多态度不变；外加中央改革创新立场坚定，短期政策面有能力护盘，因此回调反而是布局低吸的窗口。

不过，我们也注意到，反弹背后也出现了三个反常现象：上涨并未得到量能放大的配合、尾盘拉升有突袭性质并非为发动大行情、反弹未及前日大阴线实体的三分位。由此可见，目前上涨的性质尚有待确认，但盘面大动荡、个股剧烈分化或不可避免。

因此，反弹不宜冒进，而应趁机优化持仓结构。我们认为，产业资本运作主线有逐渐升温迹象，除了大股东增持、大鳄举牌等因素外，更重要的是政策正引导上市公司加杠杆。例如，大股东及高管等不得减持，鼓励增持回购、员工持股、股权激励等，场外去杠杆同时引导资金进入上市公司，则未来势必引发更多的新兴产业方向的兼并重组，资本运作新高潮将来临。在盘面大震荡区间内，这将是确定性相对较大的炒作方向，特别是其中与国家队救市、政策利好预期相叠加的低位股，更是进可攻退可守的良好品种！