沪深两市大幅低开后，一度小幅上扬跌幅收窄，临近午盘，沪指跳水，午后开盘，沪指持续跳水，连续跌破3900点、3800点整数关口，逼近3700点。两市近2000股跌停，再迎跌停潮。盘面上，个股普跌，金融、资源等权重股领跌两市，两桶油重挫，全部跌停。两市成交逾1.3万亿元。

截至发稿，沪指报3725.56点，跌345.35点，跌幅8.48%；深成指报12493.05点，跌1025.47点，跌幅7.59%，创业板指报2683.45点，跌214.38点，跌幅7.40%。

七大利空打压股指

一、美联储加息预期强烈、外围股市大跌直接导致大盘大幅跳空开盘，影响市场做多人气；

二、IMF敦促中国退出救市措施，在市场信心未完全恢复下，IMF的敦促一定程度上压制了做多动能；

三、猪肉价格走高或拉高CPI到3%，货币政策或陷两难打压股指下行；

四、中国7月财新制造业PMI初值48.2，前值49.4，预期49.7，经济形势仍不容乐观让多方缺乏攻击动力。

五、新闻联播披露了证监会上半年调查的公司，说明了证监会对故意做空市场以及内幕交易这些对A股长久发展不利因素的排查非常重视，有利于A股后市的可持续发展。但同时短时间内对A股也将造成一定打击；

六、反弹涨幅巨大，投资者获利出逃。市场从7月8日开始反弹后，个股普遍上涨，涨幅之大同样惊人。统计数据显示，从7月8日至24日，在2000多只个股中，涨幅超过50%的个股有751只，涨幅超过60%的有420只，涨幅超过100%的有23只。

七、投资者心态发生变化，经过前段时间的暴跌，以及后来的反弹回落，投资者越来越谨慎，风吹草动都可能导致恐慌潮。

经历了半个多月的反弹，在业内人士看来，随着上周五尾盘股指的回落，此轮反弹普涨行情告一段落，接下来将进入个股严重分化的状态。

3方面论述牛市是否结束

去年下半年以来的精彩大戏结束了吗？广发证券（咨询 买卖）策略团队的答案是：No！

1、宏观流动性边际上最宽松的时候已经过去了吗？广发认为没有——宽松是常态，利率还存下行空间。

广发证券表示当前的经济基本面仍然较差，甚至在下半年GDP有跌破7%“底线”的风险，而在疲弱的基本面环境下，通胀水平也很难迅速上升(肉禽价格的上涨还无法完全抵消需求疲弱带来的非食品价格下跌)，这都意味着货币政策仍然具有很大的宽松余度——我们认为7、8月份如果看到PMI数据继续下滑且CPI又未超过2%，那货币政策完全可以继续宽松，并带来利率水平的进一步下降，这些都为股市的上涨营造了良好的环境。

2、经济转型和外延式收购带来的成长性行业盈利扩张仍在继续，这也是对“估值虚高”的一种正面修复。

广发证券认为，估值的向下修复既可以通过股价的下跌来修复，也可以通过业绩的上升来修复。目前国内很多新兴成长行业的估值高，确实和此前的股价大涨有关系。但同时要看到的是：最近两年，随着中国产业转型的深化以及新兴龙头公司外延式扩张的加速，A股创业板权重公司的ROE水平仍普遍只有美国同类公司的一半，因此盈利能力向上还有很大的提升空间。

3、对离场的资金来说，目前的大类资产比较仍显示股票是一个值得超配的品种，且不必担心救市政策会在短期内退出，枯竭的股市流动性会逐渐恢复。

根据广发证券观察，目前确实有资金离场的迹象(公募私募减仓、保险和散户赎回基金)，但如果这些离场资金找不到更好的大类资产配置方向，那么接下来反而会重新成为股市增量资金的来源。

另一方面，“股灾”以来政策面也在不断呵护股市，虽然现在很多人担心救市政策退出会导致市场再次大幅调整，但从从海外经验来看，“救市”措施在股市完全企稳之前是很少会退出的，如果监管层也意识到市场对于救市政策退出的极度恐慌，那么对他们来说“股市完全企稳”也就不成立，救市政策也就不会很快退出了。