研究机构：国泰君安
　　摘要:
　　本地商业股中豫园商城受益最为直接,老凤祥、百联股份、益民集团、新世界次之,受益标的中路股份。豫园地处上海旅游旺地城隍庙,首当其冲受益迪士尼带来的客群增量,旗下餐饮品牌“南翔小笼”有望凭借世博经验入驻迪士尼主园区,并有望拓展其它形式合作;百联股份作为上海商业巨舰,在各大核心商圈均布有门店,股东层面拥有申迪集团10%股权,旗下奇妙品牌管理公司已获得迪士尼纪念品授权;中路股份在迪士尼东南侧拥有700亩土地,计划建造商业、娱乐综合体,若建成有望直接承接迪士尼客群。
　　依托庞大中国市场,上海迪士尼值得期待。上海迪士尼依托长三角、辐射全中国,未来发展潜力普遍为业界看好。长三角人口众多、经济发达,成为上海迪士尼基础客群重要保证;上海交通设施发达,随着后续后续迪士尼增量娱乐项目落地,集客能力将进一步提升。展望未来,中国居民消费升级、休假制度完善以及二胎政策普及等仍将对迪士尼客群形成正面支撑。
　　迪士尼有望撬动千亿级别消费增量,本地商业股届时将显著受益。
　　从历史经验来看,迪士尼开业将给当地商业、旅游等产业带来极大促进。奥兰多迪士尼官方数据显示2009年拉动佛罗里达增量消费达1200亿元;香港迪士尼开业后,访港游客平均旅游支出也出现快速上升。根据园区面积测算,我们预计项目迪士尼一期项目成熟后有望带来超过3000万游客增量,按照票价400元、10倍经济杠杆计算,迪士尼将带来千亿规模消费增量,届时本地商业股将分享消费盛宴。
　　雨欲来而风先至,题材股有望持续受益。题材股走势往往领先事件本身,且能获得丰厚收益:北京奥运会相关题材股行情提前9个月,持续时间为两个月,期间首商股份、华联股份等商业股涨幅均在70%以上,远远领先于期间零售行业及沪深300指数(有一定市场整体向好因素影响);世博会相关题材则提前达16个月,并贯穿2009全年,老凤祥、豫园商城等本地商业股表现同样惊艳。上海迪士尼项目受关注度极高,加上市场题材炒作行情可能,在旅游政策或迪士尼工程进展等催化影响下,相关题材股有望继续受市场追捧。
　　催化剂:迪士尼项目进展报道;相关个股与迪士尼达成合作协议l风险提示:不能按期开园;经济下滑制约消费意愿。