导语：在逐步消化掉非业务面不利因素后，马可数字科技非理性下跌或得以修复，显示出深度配置价值。

市场寻底是一个险象环生的过程。

经历惨烈一周后，A股跌穿3000点，而港股亦重挫3.6%，极度考验投资者“信仰”与仓位承受力。

但相比A股以散户博弈资金和情绪为主要驱动因素，港股生态以机构主导，近期受“全球资产价格之锚”美债收益率持续上升等外部影响更大，一跌再跌之下，许多被低估的优秀公司已极具投资价值。

目前，十年期美债收益率已创16年历史新高，继续拉高的边际可能性恐难持续。一俟外部环境条件改变，港股权益资产必将迎来价值重估。

港股公司之中，$马可数字科技(HK|01942)$一直是备受关注的标的之一。从去年12月初到今年7月末，马可数字科技的股价如同火箭发射一飞冲天，股价从长期横盘的3元一线暴涨至最高99元，累计涨幅涨超32倍。

马可数字科技股价暴涨达32倍

不料，8月多个突发利空事件，致使马可数字科技股价一度“闪崩”。

先是传闻香港证监会立案调查，导致跌幅一度高达94%，公司立即发布公告回应：该行动对集团并无重大负面影响，集团的业务及营运仍在正常运转。股价随之强力反弹，收回大部分失地。

来源：公司公告

之后，公司宣布终止发行可换股债券，加之存量股东质押爆仓，股价再度下行65%。另外，受美国对中国科技公司制裁加码等外部因素影响，短短一个多月来，股价经历“过山车”式走势，几乎回到了半年前的水平。

抛开大环境因素不提，经历数次利空冲击“风暴”后，港股投资者更应关心的是，以马可数字科技为代表的港股公司，其基本面和未来增长空间成色几何？

寻求这一问题的答案，更有助于在悲观中保持应有理性，沙里澄金，成就价值投资的真义。

01 高质量共建“一带一路”，数字人民币国际化新机遇

作为保险行业数字人民币技术服务商之一，数字人民币是马可数字科技深耕的重点业务领域之一。今年半年报中，数字人民币在供应链金融的场景应用是公司上半年财报的一大亮点。

而本次“一带一路”国际合作高峰论坛倡导支持开放型世界经济和数字经济，与人民币国际化战略，为数字人民币再次带来人民币国际化的重要机遇。

人民币跨境支付体系由“SWIFT+CIPS+CNAPS”构成。其中，SWIFT是以美元为主导的国际资金清算系统；CIPS即人民币跨境支付系统，是专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统；CNAPS是中国现代化支付系统。

数字人民币与CIPS是相辅相成的关系，CIPS对数字人民币发展起到间接催化作用。

在现有的国际清算体系中，跨境支付十分依赖账户，用户需要通过在银行开立的账户进行支付和结算。而在新型的央行数字货币体系中，没有账户一说，只有数字钱包的概念。境外企业可以注册安装由境内银行开发的央行数字货币钱包，并不需要境外银行的账户参与。

当需要进行跨境支付时，资金将直接转入对方钱包，而无须经过国际清算系统。在这一过程中，央行负责日常监管，境内银行提供运营服务，从而顺畅实现了人民币方式结算。

在与欧美日韩等发达国家的贸易难以绕开美元主导的国际结算体系的同时，“一带一路”框架下的国际贸易与合作将直接创造人民币结算需求，从而有力地推动人民币国际化。

10月17日至18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行。在论坛开幕式上，最高决策层宣布了中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动。

来源：人民网

在“支持建设开放型世界经济”方面，最高决策层提出，中国将同更多国家商签自由贸易协定、投资保护协定；深入推进跨境服务贸易和投资高水平开放，扩大数字产品等市场准入；中国将每年举办“全球数字贸易博览会”；未来5年（2024年－2028年），中国货物贸易、服务贸易进出额有望累计超过32万亿美元、5万亿美元。

上述举措，都将有效提高合作方对人民币直接结算需求。本次论坛上，中国迈出了与其他国家在数字人民币官方合作的第一步。

论坛务实合作项目清单显示，中国人民银行与塞尔维亚国家银行签署人民币清算安排的合作备忘录，与阿联酋中央银行签署加强数字货币合作的谅解备忘录，与印度尼西亚中央银行签署合作谅解备忘录；中国银行与阿布扎比第一银行签署数字货币合作备忘录等。

国家战略高度之下，数字人民币发展的土壤同样深植于社会生活需求。目前，国内已经形成了庞大的移动支付用户基础，2022年年底中国网络支付用户规模达9.11亿人。以支付宝、微信支付为代表的第三方支付工具早已取代了大多数人钱包里的现金。

与第三方支付不同的是，数字人民币是由央行官方发行，具有数字形式的法定货币，具备信用背书、价值稳定、安全性和隐私性强、清算风险低、成本低交易快、可离线交易等优点。目前，数字人民币的交易额落后于支付宝、微信支付等第三方支付，主要问题在于生态网络、落地场景和用户习惯等方面。

不过，这一情况正在悄然改变。今年以来，数字人民币在生态网络和落地场景均实现了超预期突破。

生态网络方面，江苏省和浙江省等省市正持续深化数字人民币的试点推广。以江苏省为例，其计划在2023年-2025年分四阶段推动试点增量扩面，进而初步建立较为完善的数字人民币生态体系。

落地场景方面，近年来，数字人民币已从小额高频的C2B商业零售支付，逐步渗透至企业资金流转、政务及民生服务、跨境支付等领域。

苏州市2025年目标数字人民币产业链企业达300家 来源：中金研究

数字人民币试点地区扩大、推广力度加大，合作方广泛参与，数字人民币生态网络日益增强，落地场景日渐丰富。未来三年是数字人民币的快速发展期，而相关基础设施及技术服务商将率先受益。

在发展的关键时期，马可数字科技所致力推动的数字人民币项目，得到了来自国家最高层机构的支持。

中建国开（天津）建设集团有限公司（现名：华方直投（天津）建设集团有限公司）作为参股股东，目前持有马可数字科技4.05%的股份。穿透后，华方直投的最终控股方为国务院。

来源：企查查APP

马可数字科技子公司中保科创，作为国内唯一的保险行业的数字人民币全流程应用技术服务商，依托自身科技实力，专注数字人民币在保险行业的应用与推广，构建了基于数字人民币的业务综合服务平台。

中保科创提供专业的数字人民币支付及结算服务、智能合约服务，以及基于数字人民币的双链融合金融服务。

中保科创数字人民币保险业务综合平台 来源：中保科创官网

中国保险行业正处于快速发展阶段。2023年上半年国内保险业原保险保费收入3.2万亿元，同比增长12.5%。保险行业对数字人民币需求潜力巨大，人保财险、太平财险、横琴人寿等保险公司已在投保端支持数字人民币支付。

特别是再保险行业数字人民币技术领域，中保科创优势十分明显。

股东及团队方面，中保科创技术合作方以及核心股东之——A 股上市公司天喻信息（300205.SZ）为中国数据安全领域领先的产品和解决方案提供商、中国智能卡行业龙头企业，管理层在保险行业深耕多年，深刻理解数字人民币在不同场景下对于保险行业的应用潜力。

专利技术方面，2021年创立至今，中保科创具有数字人民币相关专利16项，软件著作权3项。

中保科创正在拟定合作的保险公司客户包括前海财险，国任保险，浙商保险，华农保险，华安保险，众惠相互，长安保险，恒邦保险和中韩安盟财险等，已经签署合作方包括中韩人寿等。

目前，中保科创正在和某一超过2亿用户的央企合作共同申请数字人民币牌照。据悉，该数字人民币牌照将不限制数字人民币使用场景。

借助中保科创，马可数字科技从保险这一海量空间的金融赛道切入数字人民币技术基础设施层，并将在数字人民币快速发展和加速普及的大潮中深获受益。

02 智慧城市，协同“破圈”

今年7月，马可数字科技收购Hope Talent Limited全部股权后，全资控股河南云图科兴信息有限公司，以及持有北京云图数智科技有限公司29%的股权，正式进军智慧城市业务领域。

根据公告信息，北京云图依托上市公司鹏博士（600804.SH）的技术支持与中国通号、中国中铁（601390.SH/0390.HK）、中国电建（601669.SH）和中国建筑（601668.SH）等央企、紧密合作拓展市场，致力于为客户提供基于云计算和大数据平台的智慧城市全面解决方案。在上述合作中，北京云图主要聚焦打造标杆项目围绕智慧城市及开拓多种业务场景。

马可数字科技发布公告称完成收购Hope Talent Limited 来源：公司公告

随后，马可数字科技再次发布公告称，河南云图、北京云图与央企中国通号（688009.SH/3969.HK）订立战略合作框架协议。协议约定，各方将充分发挥各自优势，在中国范围内就新基建、智慧城市、建筑智慧化专案等广泛开展合作。

其中，河南云图和北京云图将负责向中国通号提供专案资讯和推动专案对接，并根据实际需要，在不同的业务场景中向中国通号提供项目对接、技术解决方案支援以及专案集成实施等服务。

马可数字科技发布公告称河南云图、北京云图与中国通号签署战略合作框架协议 来源：公司公告

作为中国高铁行业的龙头企业、全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，中国通号在轨道交通市场始终保有较高市场份额，并开始向智慧城市、智慧交通等新兴领域发力，探索新增长曲线。

中国通号的智慧城市解决方案，以智能交通为核心，提供智能导航、智慧停车、交通预测等服务，为城市交通管理带来革命性的改变。在中国通号大力拓展智慧城市的进程中，马可数字科技是其重要合作伙伴。

中国通号总部，来源：中国通号官网

国家“十四五”规划明确提出：“分级分类推进新型智慧城市建设”、“建设智慧城市和数字乡村”。智慧城市的服务对象、服务内容非常广泛，但核心主线是“利用信息通信技术”提升城市服务品质。中国智慧城市经过多年发展历程的探索，仍然处于起步阶段。

从这一点看，马可数字科技在智慧城市业务的布局，正是应和了这一核心主线。并且，有中国通号等“国家队”背书，想必能为马可数字科技在未来智慧城市业务拓展带来更多协作助益，尤其是来自地方政府、国企等合作伙伴的支持。

03 输出技术服务，打开出海新思路

作为服务贸易的重要组成部分，技术服务出口在提高自主创新能力、转变经济发展方式、推动对外贸易稳步增长等方面发挥着重要作用。

但从出口结构来看，中国企业“出海”以商品出口为主，技术服务出口规模仍然较小。多年来，中国技术出口金额远低于进口金额，进出口逆差约200亿美元。

为此，国家出台了多项政策，从财税、金融、保险以及配套制度等多方面大力支持技术服务出口，鼓励科技型企业“走出去”。

政策鼓励支持下，以技术服务为主业的中国科技型企业，涌现出开拓海外市场的多重新思路和新路径。

以马可数字科技为代表、具有全球化视野的中国科技企业，亦抓住了这一良机。今年8月，马可数字科技公告中保科创与新加坡SEV Holding Pte. Ltd.(SEV)订立了战略合作框架协议。根据公告，双方拟发挥各自在业务、技术、资源等方面的优势，联合相关机构进行相关领域的数字化服务的技术合作。

具体来说，在汽车保险贷款的技术服务方面，根据SEV的业务需要，中保科创在不同的业务场景以及相关服务中提供业务推广和技术开发，包括但不限于为SEV及SEV关联公司提供技术咨询、技术开发等技术服务；在技术平台业务合作方面，中保科创可为SEV及SEV关联公司提供技术平台业务解决方案，包括但不限于汽车租赁及物流业务平台等。

马可数字科技公布中保科创与新加坡SEV Holding就数字化服务技术合作订立战略合作框架协议 来源：公司公告

公告中提到，Singapore Electric Vehicles Pte. Ltd.(Singapore EV)原为新加坡交易所上市公司 Digilife Technologies Limited的子公司，于2016年取得比亚迪新加坡的代理权，同时开展电车租赁。于2021年底，Singapore EV的股权由SEV收购。

Singapore EV现已取得塞里斯汽车的代理权，并增加了新能源车销售及充换电站，也和新加坡国立大学合作运行智慧车队管理和保险小额贷款业务，2023年业务扩展到泰国，未来拟在泰国投资新能源领域。

从合作方式来看，马可数字科技输出技术、SEV提供市场，双方由此实现“共赢”。这恰恰是中国企业技术“出海”的最优模式，具备相当大的可复制性和可延展性，为中国公司打开海外市场的增长通路提供了重要可参考样本。

回到文初所探讨的问题，如果说，股价前期暴涨表明资本市场对公司发展前景高度的肯定，而后一系列突发事件曾导致马可数字科技股价“闪崩”，但这并不意味其增长模式遭遇资本市场“杀逻辑”行动。

恰恰相反，从基本面和增长空间看，马可数字科技重点发力的业务领域正在迎来新的历史机遇，酝酿生发新增长点，其差异化独有优势并未得以充分定价。

在逐步消化掉非业务面不利因素后，马可数字科技非理性下跌或将得以修复，显示出深度配置价值，甚至迎来“V型反转”亦未可知。

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