港股持续调整。继前一日大幅收跌后,香港恒生指数9月30日开盘后继续大跌,盘中一度跌逾370点见22855点,创3个月新低,失守23000点,收盘报22932.98点,跌1.28%。

　　在业内看来,港股市场的调整,与一些全球性的资金外流相关。

　　“9月30日,美元兑港元的汇率达7.7629,这说明港元明显走软,有一部分资金外流。”一位专注研究港股的券商分析师指出,9月24日,港元汇率突破7.7518。自此开始,有些全球性的资金流出了香港市场。

　　伴随资金流出的同时,国内主投港股的QDII基金、香港本地市场的对冲基金对港股的态度亦由前期的积极看多转为谨慎。

　　QDII暂减持

　　沪港通开闸前夕,QDII基金经理、香港本地的对冲基金对港股市场的态度从前期的看多转为谨慎。

　　“机构认为港股这一波反弹行情已结束,对市场调整的风险比较担忧。”一位专门研究港股的券商分析师李林(化名)向21世纪经济报道记者介绍,他在9月末跑了一圈基金和保险的QDII管理人,发现超过一半的QDII基金经理近期降低港股的仓位。

　　多位QDII基金经理向21世纪经济记者证实了这一点。

　　“港股仓位最高是到70%,9月中旬降至60%,最新仓位是五成左右。”一位全球配置型的QDII经理介绍。

　　一位管理着新兴市场 QDII基金的基金经理亦向21世纪经济报道记者表示,自9月中旬以来,看好港股的机构较少。

　　“看空群体的逻辑是港股市场已充分反映沪港通的预期,面临阶段性的调整风险;美元指数走强,吸引一部分资金从港股市场外流;中国经济基本面数据不佳,不支持港股进一步走强。”前述新兴市场的QDII基金经理说,基于此,业内不少QDII基金经理都在卖出港股。

　　相比QDII基金产品,动作更为灵敏的对冲基金,更是大幅降低了港股的持仓。香港一家管理着3亿美元规模的对冲基金,其在港股的持仓比例已由60%降至10%。

　　“我们最近看空港股市场,港股中的消费股、博彩股和科技股估值还是偏贵,因而降低持仓比例。”前述香港对冲基金公司的董事总经理透露,他们上市首日申购了阿里巴巴,遂抛掉了港股市场的科技股。

　　就连国内投资港股中小市值股票的私募基金,开始变得谨慎。

　　“最近三个月来,中小市值的公司涨幅不小,风险还是比较大。”深圳一位投资港股的私募基金不讳言地指出,其在9月中旬已将港股中的中小市值品种获利了结。

　　据21世纪经济报道记者了解,QDII基金经理和对冲基金减仓港股的配置比例,是因为他们判断全球资本的流动会对港股市场带来冲击。

　　“美元指数自9月4日开始走强,9月25日更是突破了85指数,吸引一部分资金回流到美国市场。”前述全球配置型QDII基金指出,美元走势和港股市场的表现存在翘翘板效应。一旦美元走强,港股市场则陷入调整。

　　“历史数据表明,美元指数在85以上加速上涨往往导致全球资本流动大幅转向,并导致新兴市场和大宗商品等高风险资产因资金流出压力而陷入调整。”招商证券(香港)首席策略分析师赵文利表示。

　　赵文利对过去近10年美元指数走势和新兴市场指数走势进行对照,发现两者存在明显的负相关关系。

　　“美元指数的低谷或调整阶段往往和新兴市场指数的快速上扬相对。反之,美元指数数次快速上行(尤其是接近或突破85的临界值时),一般都与新兴市场的快速调整对应。”赵文利说。

　　寄望沪港通行情

　　基于部分资金外流,机构对当前的港股市场持谨慎态度。但对于10月的港股市场走势,则各有分歧。

　　“现在市场关注的焦点是沪港通南向的资金规模到底有多大。如果有大规模资金流入,现在是买入的机会。如果资金量低于预期,看空群体会进一步增加。”李林表示。

　　截至9月底,看空机构的担忧是沪港通流入的资金规模会低于预期。

　　“对港股市场而言,四季度的利好消息就是沪港通。但根据我们从国内券商调研的信息看,南向港股市场的资金会比较有限。”前述香港对冲基金董事总经理坦言,他们现阶段看空港股市场,待沪港通开闸后观察资金规模后再做打算。

　　这种看法在机构圈内颇有代表性。

　　“我们跑了一圈机构,发现沪港通开闸初期新增的机构资金主要是私募基金和基金的专户产品。”李林透露,保险和公募基金虽然对沪港通感兴趣,但他们打算等沪港通启动后再发行新产品参与。

　　除机构外,A股证券账户余额不低于50万元的个人投资者亦可通过沪港通投资港股。但机构预计,这部分的资金量也许并不大。

　　“国内投资者有很多渠道可以投资港股,资金规模大的私募、保险机构的投资经理、公募基金经理等,资金早已经配置了港股。”李林称,这一波新增资金的个人,还是以营业部中年龄偏大的投资者为主。

　　瑞银证券H股分析师陆文杰亦发现,海外机构对沪港通南向资金规模持谨慎态度。

　　“7月沪港通消息刚公布,确实有很多外资进来港股市场,但9月第二周开始,有外资投资者变得谨慎。”陆文杰介绍,港股市场的机构对沪港通的预期非常高,一旦开通,如果交易量并不像之前想象的那么大,对港股的资金流向反而会带来负面的影响。

　　他认为,从资金角度看,港股短期存在一定风险。其中,风险最大的板块是目前投资者基于沪港通预期而买入的标的。

　　“港股市场中的通信、煤炭等行业,盈利比较差,但最近股价表现非常好。这是市场资金基于沪港通的期望大幅加仓。不过,一旦期望与事实有落差,这些行业受到的影响可能最大。”陆文杰介绍。

　　虽然沪港通南向资金规模或许有限,但陆文杰认为国内投资者有信息优势、中小市值规模的公司还是会从中受益,如新能源、IT、医疗、环保等。这些行业中有不少估值比较便宜、资质不错的标的。

　　招商证券(香港)策略团队亦认为,沪港通开闸对香港市场的蓝筹股而言是利空,对高成长性的中小市值品种是利好。

　　基于此,他们建议机构从周期股和指数权重股中获利退出,关注基本面获得政策利好支撑、发展趋势明确的医药如四环医药、石药集团、东瑞制药、东江环保、光大国际、金风科技等。

来源：21世纪经济报道