放眼全球的资本市场，在过去5年多的时间里，美股走牛，A股走熊，资本市场展现的是“美国时间”。自2009年3月起至2014年7月，美股走出了一轮波澜壮阔的大牛市行情；而A股走势正相反，从2009年8月见高3478点，下跌到2014年7月最低2033点，跌幅41.5%，市场哀鸿一片，投资者亏损累累。物极必反，习惯了关灯吃面黯然流泪的A股，自2014年7月下旬以来资本市场进入“中国时间”。美股三大指数纷纷见顶回落，大幅下跌，下降趋势异常明显；而A股市场正相反，自7月22日启动以来，先后冲破年线、2100点、2200点三个大关，成交量同步放大，人气活跃，一派牛市气象。

资本市场进入“中国时间”是必然的。美股经过5年多时间的大幅上涨，股票涨幅巨大，泡沫呈现，市场估值已高。而A股经过5年多的大熊市，股价低廉，估值低，市盈率低。截止到8月6日，沪市A股平均市盈率10.66倍，银行类大蓝筹市盈率仅5倍左右。估值的高企使美股吸引力下降，资金外溢现象涌现，开始寻找更安全的市场；而A股整体市盈率低，估值低，吸引力强，象磁石一样吸引着海内外资金，长期资金不断涌入A股市场，资本市场的“中国时间”已经到来。

十一长假过后，即将到来的十八届四中全会”的召开再度为市场注入新的炒作契机。下半年，政策利好正是行情上涨的核心驱动。在十八届四中全会的推动下，会议上可能涉及的重点经济领域的重大政策利好预期有望成为市场热点甚至推动A股全面走强，吸引大批增量资金持续入市。可以预期的是，趋势性向下的利率、日趋活跃而花样层出不穷的兼并收购、中国版积极股东主义的出现、新一轮国企分拆上市、上市公司市值量级的跃升、产业内大整合，将可能成为启动中国股市慢牛的积极因素。

首先要指出的是，资本市场的慢牛不一定需要实体经济在同时期有复苏的基本面，可能出现经济基本面尚在调整，但金融市场充满希望的局面。美国的里根时代就是如此。2014年，中国若干重要行业(主要是过去十年主导经济增长的传统行业)都还处于挣扎之中，这其实和美国1980年代早中期住房和汽车行业的情况颇为类似，很可能是产业结构大变革的先声。影响资本市场的最关键因素还是名义利率已经呈现转折性的向下走低的趋势。这种走低的原因，除了央行政策导致金融环境的变化，也可能包含企业疲弱、借贷需求开始放缓的因素。但不管原因是什么，利率趋势性向下就是最重要的因素。这一因素，在2014年早些时候已经为赵丹阳等知名投资者所察觉，并成为牛市来临的重要依据。

除了利率下行以外，2012年-2013年一些资本市场先期孕育的新要素也为慢牛提供了素材。在2007年-2010年，中国资本市场的格局层次是比较分明的，大型央企、银行多可达到千亿以上市值，而中小板尤其是TMT等科技类公司多半只有50亿元以下市值，中间是一些知名品牌的中大型民营企业(如家电、地产等)可达数百亿元市值。经过近几年股价的上下调整，原来的大型企业市值下降、停滞，回归到百亿级别，而一批有效实现实业经营和资本市场双轮驱动的企业成为新蓝筹，达到200-600亿元乃至更高的市值，这批企业经过2014年上半年的调整后很可能重新启动，成为慢牛中的新核心力量。

另外，2014年快速爆炸的并购浪潮，将使得中国迅速出现相当一批类似于美国1960年代的多元并购型公司(conglomerates)，其市值将快速上升，拉动中国资本市场中小公司的市值规模达到新高度。美国资本市场在1980年代的优势，就是新产生的科技公司市值能不断做大。比如微软、思科，都先后成为市值数百亿乃至数千亿美元的公司，这其中不完全靠的是自然增长，背靠资本市场进行增发收购是很重要的途径。而以中关村为代表的中国TMT领域部分上市公司，过去的问题正在于每家小企业孤军奋战，资本市场的支持作用不大，收入、市值长期上不去。如今增发并购的大门打开，中国出现了类似美国的资本市场-实体经营相互支持、轮番滚动的机制，对中国资本市场和新型公司做大做强是正面因素。而A股可接受估值水平上台阶，也最终可以带动市值长期被压低的央企等大公司实现“U”型反转。

同时，中国经过十几年高速增长创造了大量的货币，这些货币在房地产放缓以及高利贷逐渐破灭后，可能会转向保险等其他金融产品，而这为中国版“积极股东主义”提供了资金来源。美国1980年代的“积极股东主义”之所以能产生，是因为一方面在资金供给上得到了储蓄贷款机构(Save & Loans)管制放松带来的资金支持，另一方面在大市向好中一些股价沉闷的大中型公司提供了投资操作的对象。两相结合，KKR等新出现的私募股权机构扮演操作者角色，通过资本市场进攻那些沉闷公司，进入股东大会后对公司经营直接干预，在美国资本市场界和产业界掀起波澜。2013年下半年开始，中国版“积极股东主义”也开始登场，一些新成立的保险公司成为先锋，一方面通过快速行动的投资获取资金，另一方面利用估值处于底部的契机，收购一些优质地产公司、银行的股票。这有可能让冷却多时的大中市值公司重新得到市场关注。

再进一步结合前述兼并收购浪潮的出现，中国可能同时出现美国1960年代的多元并购型公司(conglomerate)和1980年代积极股东主义-财务投资者主导的大规模并购同时批量涌现的情况。这会触发中国的“金融控股化”进程和产业整合进程：以上市公司兼并非上市公司为常用手段，在中国各行业尤其是传统行业内出现大范围的产业整合，“金融控股”公司则为这些资本手段提供金融资源。更进一步的，在全世界利息率普遍偏低的环境下，中国将有一些目标长远的公司赴海外收购能提供低成本资金的金融资源(如海外保险公司)，既用于支持中国公司在海外的并购，又配合人民币管制放松的趋势，反向支持其在国内的资本操作。

国有企业方面也可能出现新一轮资本市场操作，与2005年之后央企在国资委“做大做强”基调下的“整体上市”战略不同，2013年十八届三中全会驱动的以“管资本”为核心思想的新一轮国有企业改革可能促使一轮顺应资本市场思路的操作，启动反向的“分拆上市”，在大型国有公司结构内塑造更多的层次，更多的上市公司。由于香港市场对国有企业的认同度反而比内地更高，这波潮流更可能在香港首先启动，让大中企业群体与资本市场的互动再次活跃。

朋友们，上面我们已经提到，趋势性向下的利率、日趋活跃而花样层出不穷的兼并收购、中国版积极股东主义的出现、新一轮国企分拆上市、中国上市公司市值量级的跃升、产业内大整合，将可能成为启动中国版的慢牛的积极因素，中国资本市场将从边缘化的处境中逐渐复苏，慢慢回到金融系统的中心位置。A股从2014年7月22日启动的久违的连续上行行情，很可能正是这一历史性进程的起点。



十一长假前，很多朋友老是担忧节后行情怎么走，担心节日期间会不会出利空，其实，这完全构不成影响。首先从国际市场来看，现在最大的担忧来自于大宗商品市场，而美联储已经公布了量化宽松退出的时间点。这已经是最坏的时间；从国内市场的角度来说，今年的GDP目标是7.5%，上半年仅仅实现了7.4%，剩下两个月的任务比较艰巨，此时出利空打压的可能性也非常小。相反会有一定的利好效应，而从量能方面来看，9月中旬市场放出了天量（两市单日成交量在9.16日达到了4994亿元），日均成交量了也创出了近5年来的新高，这些都说明增量资金持续入场，从大资金、大行情角度来看，节后行情无疑是还要新高的，2444点成为节后行情的第一目标位。

作为在股市摸爬滚打的老手，我依旧淡然与平静，平静的品着茶，平静的看着主力的表演，大涨大跌也不能激起心中半点涟漪。不是因为我心如止水。而是我知道，所有的一切都是主力的阴谋，而我，只等爆发点的到来！A股市场20多年风云变幻，指数跌宕起伏，行情变脸比翻书还快，随波逐流的千万散户，难免命运多舛。在复杂多变的行情之中，你必须要有一套完整的投资策略，才能在暴涨的行情中跑赢大盘，本博主用了十年时间，终于完美越狱了国际顶级的趋势跟踪技术（TCM），结合国内A股市场运作特色，重新构建了超高安全系数的趋势回归交易系统——阶梯模式！实现了让投资赚钱更安全的重要突破！这个神奇的指标，不但让我稳定健盈利，还经常抓到大牛股，赚取不菲的暴利！
叹庄周梦蝶