中秋及国庆期间，格力、美的纷纷推出促销活动。引发市场对“价格战”的关注。
　　我们认为：1)促销活动仅针对个别产品型号，且时限较短，节假日促销活动有一定常态化特征。2)产品升级换代将是推动行业增长的主旋律，行业龙头企业也不会重回冲规模的老路。3)龙头加大中端产品线，扩大产品价位覆盖范围，有利于龙头市场份额提升，对三四线品牌有一定影响。
　　四季度为空调销售淡季，而对品牌号召力较强的龙头企业来说，常表现出淡季不淡的特征。8月以来空调龙头促销活动，有利于企业加大渠道出货，并加大新产品渠道补货，预计三、四季度龙头空调收入将有较好增长表现。同时，三四线品牌淡季特征明显，渠道库存水平滴，也不会受到太大冲击。
　　2014年以来，A 股市场投资风格压制家电等蓝筹股估值。三季度，家电板块随大盘上涨估值有所修复。9月，空调龙头加大中低端产品推广力度，预计空调龙头销售淡季不淡。四季度后即将迎来估值切换，家电龙头增长确定，现金流充沛，分红比例高，EPS 和估值均有上升空间。
　　行业最大的投资看点是：行业格局稳定，总体向龙头集中，龙头能够充分享受消费升级带来的红利，特别是龙头企业业绩持续增长确定性强。加上原材料价格持续回落，龙头2014年的增长还值得期待。
　　地产政策调控下，市场担心地产成交下滑影响。我们认为地产持续低迷会对家电销售量产生一定影响，但影响有限。家电具有耐用消费品特征，家电需求与地产刚需联系更为紧密，基本的需求始终存在。
　　维持家电中长期增长因素并不悲观：1)总人口；2)城镇化进程；3)家庭小型化；4)居民可支配收入增长。消费升级下，均价提升能够对冲部分量增长不足。维持行业“推荐”评级。
　　建议重点关注具备较强安全边际、业绩增长确定性强的大白电龙头：美的集团、格力电器、青岛海尔。关注较大成长空间的厨电企业：老板电器、华帝股份；关注彩电四季度交易性投资机会：TCL 集团。(银河证券)