近3年来，药痴对医药股情有独钟，找到了几个好的标的，收益呢也还不错。今天就来说一说我的医药股投资逻辑，希望能抛砖引玉。



药痴看好医药股的逻辑很简单，一是中国正在进入老龄化社会，人口老龄化意味着慢性病的增加，医药费用将持续增长，这个增长不仅确定性高，持续的时间也长，起码在10年以上；二是这轮金融危机带来的是经济结构的调整，经济结构调整是一个长期的过程，医药行业可说是少数几个确定性长期增长的行业。所以，药痴只在手游、影视等新兴行业上有所尝试，主要精力和资金放在医药股上。

有了一个大的思路，就是怎么去找标的了，我的逻辑体系主要有三个方面。



第一方面，选择小公司，目前还没有选过一家大公司。中国医药企业总体规模偏小、整体实力弱，天士力、云南白药、恒瑞医药等几个医药股市值在达到500亿左右后，股价就很难再上过新台阶了。原因呢，这些大公司发展到一定阶段后，要么没有开发出后续的重磅品种，要么公司治理上出现问题。以恒瑞为例，这是目前中国在创新上做得最好的医药企业，有多个重磅药在研，但其2000人的研发团队与豪森的研发团队没有严格区分，从而引来市场担忧。再如上海医药，因为老国企整合带来公司治理问题，拥有的独家品种最多，但鲜有销售超过10个亿的品种，旗下的第一生化如果单独上市能有500亿市值，他目前的市值不过350亿。

小公司就不一样了，市值低、弹性好，只要有一个重磅品种开发成功，股价就能飞上天，甚至翻过几番都不是问题。

那么，市值的标准呢？年初我的定义是60亿市值以下，大半年过去后，市场估值整体上升，目前，我的定义是100亿以下。在200来家医药类上市公司中，100亿以下的公司还是很多的。



第二个方面，看有没有独家重磅品种。医药行业内对重磅品种的定义一般是指年销售额在10亿元以上的品种，美国等以美元计价，我国则以人民币计价。

在炒作医药股上，美国的炒法与国内差不多，单抗之类用于治疗癌症的药，在申报临床时就爆炒一波。药痴清楚地记得，去年上半年，美国上涨最多的20个股票中，至少有6个是医药股，而且，有几个是收入都没有的。但是，药品的研制、审批是一个漫长的过程，至少需要5、6年的时间，药痴认为，过早地介入风险蛮大的。稳妥的做法是选择合适时机逐步建仓。那么，时机如何选择呢？药企要正式生产一个药品，不仅要取得新药批文，还要取得新版GMP证书。药品审批最核心的环节是技术评审，一般技术评审过了都能拿到新药批文。因此，建仓最适宜的时机，是药品申报生产注册进入行政审批阶段后，并在其GMP证书公示后加大仓位，此后，要根据其销售进展来决定减仓或加仓。

新药审批进展、GMP审查进展，国家药监局网站上都能查到，投资者只要用心去找，是不难找到的。

为什么要选择独家品种呢？一是独家品种有较大的市场竞争优势；二是今年以来，医药方面的政策都指向药品降价，独家品种可以单独定价，受政策影响小。



第三个方面，是看重磅新药的利好在股价上有没有反映。在这一阶段，药痴以为，投资者要做好功课，就是对重磅新药对公司的影响做充分和必要的评估，如果重磅新药的利好在股价上有了较多的反映，就要谨慎，耐心等待股价回调，等合适的时机。

有了重磅新药公司的业绩并不一定马上改善，这里边有一个重要的因素：销售。如果公司在拿到重磅新药的“通行证”后，销售不能马上做起来，市场就会有怀疑，股价就会回调。这或许是介入或加仓的好时机。当然，我们也要做好销售监测工作。



第四个方面，关注公司有无设立并购基金之类的潜在利好。

一方面，受IPO发行进程的影响，这两年壳资源非常紧俏，小市值股票容易成为并购标的；另一方面，受新版GMP等政策的影响，这两年医药行业的并购极为频繁，小市值的医药股更容易成为并购标的，或对外开展并购。有没有成立并购基金，是评估一家公司是否有并购重组计划的重要指标。如果看中的标的，还有这样的潜在利好，或许就能收获意外之喜。药痴在前面的文章中关注海南海药和泰格医药，就是因为看到了这两家公司成立了并购基金。

好了，这就是药痴医药股投资的逻辑体系。在此端出，希望能给你们一些帮助。当然，环境在变，市场在变，逻辑体系也是一个不断完善调整的过程，还望你们来与药痴讨论医药股投资逻辑，使之更为完善和科学。

顾惠中