我们与市场观点不同的是：福岛事故影响被过分夸大，2008-2010 年我国核电建设受诸多因素制约并不具备大批量发展条件。2014 年底将有望迎来我国核电行业发展真正拐点，预计14 年底至15年上半年将有14-16 台机组开工，"华龙1 号"年底有望打响第一炮。2016 年内陆核电启动，核电装机规划目标上调是大概率事件，我们预计未来2016 年-2020 年，年开工机组数约为10 台。
　　投资要点
　　我国始终坚持第三代核电技术路线，福岛事故只是催化剂；2008-2010 年受产能制约，我国并不具备大批量核电项目的发展条件。早在福岛事件以前，我国已经坚定发展三代核电技术，2011年至今开工7 台二代加机组，除石岛湾是四代机型外，仅为过渡项目。核电站建造是完整的流程化过程，任何关键设备供应的脱节都会影响电站建设进度，部分环节设备的突破不能说明核电站产能问题解决。2008 年-2010 年，我国设备厂商仅刚突破部分二代/二代加关键设备技术，并不具备批量生产能力，事实证明08-10 年开工24 台机组投运全部延期半年至1 年左右。
　　AP1000 瓶颈因素逐一解决，2014 年底核电发展拐点真正来临，预计14 年底至15 年上半年将开工14-16 台机组。随着关键设备技术即将全面突破，设计固化进展顺利，人才储备逐步完善，我们预计AP1000 示范堆2015 年上半年将进入全面调试阶段，这将加速其他AP1000 的审批开工速度。根据FCD 资质条件，目前约有16 台机组符合开工条件，预计将于今年底至明年上半年开工。为了配合加快我国核电出口步伐，我国拥有完全自主知识产权的核电机型"华龙1 号"年底有望开工。按此前媒体报道，厂址分别为福清 5、6 号和防城港3、4 号。
　　2016 年开始内陆核电将有望成为主要增量，核电装机规划目标上调是大概率事件。今年1 月，能源局就"十三五"能源规划课题进行招标，其中涉及核电的课题提到研究提出"十三五"及中长期核电安全高效发展的基本方针和发展目标，研究内陆核电启动的必要性及前提条件（而非"可行性"）。这些研究释放出国家有意调整核电规划目标，以及对"十三五"启动内陆核电的积极态度。依托项目建设接近尾声，显示我国目前核电发展制约因素已经逐步解决，我们认为规划目标上调是大概率事件。福岛事故前，已经获批的三个内陆项目的前期准备工作已经完成，有望于2016 年开启。鉴于规划目标上调可能性较高，我们预计2017 年-2020 年每年仍将有10 台左右机组开工。
　　投资策略与建议：
　　通过对产业链梳理，我们看好业绩弹性大的核电设备厂商，建议关注丹甫股份(002366，未评级)、中核科技(000777，未评级)、江苏神通(002438，未评级)、南风股份(300004，未评级)。同时考虑到2014 年、2015 年或将有大量机组投运，核电机组运营净利率较高，建议关注即将上市的中核集团和中广核集团。
　　风险提示:AP1000 制约因素进展低于预期。