【摘要】 伴随着智能手机的问世和发展，消费电子行业历经过去10多年的洗礼，有了一个精彩的上半场。未来，随着可穿戴设备、智能汽车等终端发展，以及万物互联、多媒体升级等新生活方式的来袭，消费电子行业将会有一个值得期待的下半场。

辉煌过去：智能手机驱动，行业腾飞十年

消费电子是指消费者使用的各种电子设备，与我们的日常生活息息相关。例如，我们熟悉的电视、手机、办公设备等，另外还包括正迅猛发展的智能汽车、AR/VR、智能穿戴设备等。

从过去来看，消费电子行业算的上是A股中比较耀眼的行业之一了，可能是除了我们熟知的消费和医药之外，少数的能够持续获得发展机会的行业。以国证消费电子指数为例，自基日以来，指数累计涨幅高达595.2%，领先同期沪深300指数253.5%！而能够让消费电子行业进入快车道的主要原因，就是受益于智能手机的发展周期。消费电子是周期板块，驱动消费电子周期因素之一是产品的创新周期。

数据来源：深圳证券信息有限公司，Choice，数据区间为2002.12.31-2021.8.25。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金的未来业绩表现。国证消费电子主题指数历史业绩如下：2015年61.43%、2016年-8.99%、2017年18.55%，2018年-46.82%、2019年107.95%，2020年30.79%。

自2008年金融危机之后，各国开始加快3G网络的建设速度，这为智能手机应用发展提供了一个良好的通信环境。2012年，苹果iphone5系列手机在中国内地首发，正式打入国内市场，随着之后iPhone系列手机不断推陈出新，以及AirPods等产品创新及热销，成为消费电子行业收入及利润较明显的驱动力。

以苹果为代表的消费电子品牌崛起，不仅带动国内供应链企业业绩爆发，也启动了国内手机华为、小米、OPPO、vivo等企业的创新。

供应链方面，由于苹果的制造标准高，每一家苹果供应链厂商都可被视为其领域中的佼佼者。国内供应商紧跟头部电子产品品牌的创新步伐，在这一过程中逐步崛起。

与此同时，国内华为、小米、OPPO、vivo等本土品牌的制造能力、研发能力加速提升，已发展成为在全球智能手机市场中占据重要一席的知名品牌。另外，由智能手机硬件衍生出的游戏、社交等各种应用软件，推动了整个消费电子行业的信息化。

所以，总结来说，智能手机的问世和发展，可以说是过去10年间带动消费电子行业进入高速增长期的中坚力量，消费电子行业的上半场表现堪称精彩。

今生今世：创新放缓，有挑战也有机会

作为市场规律，没有任何一个行业能够永远保持持续每年的爆发。短期来看，消费电子也正在面临一些挑战，造成这一轮消费电子表现低迷的本质原因或许是当前全球消费电子产品暂时失去了现象级的创新产品。

首先，整个应用的创新速度在这两年里有所放缓，这就导致了目前的智能手机创新上的亮点是不多的。其次，制造端的竞争格局“内卷”化，行业内部竞争化相当剧烈，具体表现为一些公司崛起的同时，又有一些公司下坠了。这就导致了消费电子行业的整体估值出现了一定的下移。

但从另外一个角度看，挑战同样也孕育着机会。这里主要分3点，第一，人类的社会还是会不断进步，科技巨头们也在不断的研发新的终端，新的应用。第二，从消费者的角度出发，我们的很多需求目前还是没有得到根本的满足，尤其是精准化需求，未来的消费电子终端还是有很多值得创新的东西去做。

第三，科技行业经历半年的调整，很多核心股已经腰斩，板块估值的回归也反映了市场预期也比较到位了，国证消费电子主题指数估值（PE_TTM）为38倍，较2020年7月高点（80倍）已回落近半，处于近1年来的估值洼地（4.5%分位），我们认为，配置价值逐渐显现。

数据来源：深圳证券信息有限公司， Choice，截止2021.8.25。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金的未来业绩表现。

未来光明：AR/VR等+智能汽车加持，或成下轮行情发动机

未来，消费电子又有哪些看点呢？我们认为，科技创新和新能源车、智能汽车的发展或将是本轮行情的“发动机”。那如果从产品的角度去看，大的方向可以分成2类。

1） 智能手机市场换机潮来临+AR/VR等ALOT新品值得关注。

随着5G时代的来临，智能手机的发展周期已逐步从渗透阶段切换至换机阶段。另外，VR/AR设备近年来一直是科技巨头重点布局的方向，但当前主要受制于硬件、内容的匮乏，此前多年一直处于产品探索期。未来游戏、社交、云AR/VR内容渐渐走向成熟，预计全球AR/VR市场或将迎来快速增长的拐点。

2） 汽车智能化带来的汽车电子发展机遇

未来，汽车发展沿着电动化、智能化趋势明确，其中智能座舱、智能驾驶相关车载硬件将快速迭代，有望复制过去10年智能手机市场的辉煌。当前汽车的发展正像一个大号的智能手机，成为消费电子行业的新增长点。在这一过程中，整车品牌、整车制造、零部件等环节中的国内企业有望充分受益，并带来相比传统汽车时代更大体量的公司。

总结来看，在科技创新的驱动下，消费电子行业未来将会紧跟着智能手机、AR/VR、智能汽车的发展有一个非常值得期待的下半场。

【结语】我们通过过去，今生，未来，三重时间角度为大家呈现了整个消费电子行业的发展路径和蓝图。想来一起见证消费电子行业的精彩下半场吗？东财消费电子指数增强（A类:012319,C类:012320）等你上车，一键网罗消费电子产业链，伴随这个伟大的科技赛道一同起航！

下半场，let’s go!!

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当基金投资人购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件和本风险提示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，提前进行风险承受能力测评，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。如基金投资人开立基金账户时提供的相关信息发生重要变化，可能影响风险承受能力评价结果，请及时告知基金销售机构并更新风险承受能力测评结果。

根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，基金投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，基金投资人承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，基金投资人将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或基金投资人赎回的款项可能延缓支付。

三、基金投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金的未来业绩表现。基金管理人提醒基金投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由基金投资人自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、【西藏东财国证消费电子主题指数增强型发起式证券投资基金】由西藏东财基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。上述基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【】和基金管理人网站【】进行了公开披露。中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。

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