热点思考：输入通胀的走势与政策调节空间

    　　进入4 月份以来，油价已经形成了显著的价格回落，煤炭开始小幅下行，有色金属领域3 月回落以来进入震荡，钢铁价格则依然在上行。整体上进入四月，工业价格增长有明显的边际回落，石油、有色或已经价格见顶，因此从国际价格来看，我国未来输入通胀的压力会明显缩小。

    　　近期金融委会议、企业座谈会均讨论到大宗商品价格，而政策层面如要对冲输入通胀的成本推高问题，较优的办法是在采取汇率政策，但与货币政策的独立性与汇改方向存在不符，也间接表明此类通胀因素的政策调节能力较为有限，因此国际市场因素将依然是未来通胀走势的核心决定因素。

    经济增长高频追踪：

    　　根据目前高频数据，经济增长受需求侧复苏影响，同比增长中枢明显抬升，上周扩散指数录得1，需求侧复苏的超预期为经济复苏趋势蒙上一层不确定性，复苏势头或将走强，需求复苏趋势仍需观察。具体表现结构上：

    　　（1）工业生产整体呈现同比增速放缓趋势：全局发电量呈现同比持平震荡趋势，整体化工生产呈现同比持平震荡趋势，整体汽车生产呈现同比放缓趋势，整体钢铁生产呈现同比放缓趋势。（2）社会总需求整体呈现同比增速持平震荡趋势：建筑私人投资呈现同比上升趋势，整体消费需求呈现同比上升趋势，整体出口需求呈现同比放缓趋势。

    通货膨胀高频追踪：

    　　CPI 食品：食用农产品价格指数、农产品批发价格指数同比增速均有所反弹。具体表现为：（1）原粮油料：原粮价格同比增速、油料价格同比增速均有所下行（2）蔬菜水果：蔬菜价格同比增速反弹，水果价格同比增速下降（3）畜肉、水产品：猪肉价格同比负增放缓，牛羊肉、水产品价格同比增速回升（4）乳制品、蛋类：生鲜乳、鸡蛋价格同比增速均上升。

    　　PPI：生产资料价格指数同比增速、南华工业品指数同比增速均上升。具体表现为：（1）中国煤炭价格指数同比增速上升，英国布伦特原油价格同比增速上升。（2）中国钢材价格指数（Myspic）同比增速、上期有色金属指数同比增速均上升。

    货币市场流动性追踪与思考

    　　价格来看，资金面依然宽松，政策导向来看，央行态度依然保持等量对冲。