在3月22日的股吧大家谈中嘉宾天风证券刘晨明就“美债利率波动，如何寻找更优秀的核心资产”的话题和广大网友讨论。

主持人：核心资产的估值短期业绩的敏感性，您是怎么看的？

刘晨明：当我们认定这些公司中长期的业绩是稳定以后，它的短期业绩，一个季度、两个季度，对它的实质影响就非常有限，这是我们说的核心资产的估值对业绩的敏感性。短期来讲，敏感性是非常低的，除非有长期逻辑改变。

主持人：近期，我们看到美债收益率的变化牵动了我们的心，它的波动近期也非常大。我们再去看核心资产和美债利率的敏感性的时候，您有什么研究跟大家分享的吗？

刘晨明：根据敏感性分析，我们会发现贴现率层面上来讲，每变化0.5个百分点或者换句话说利率水平每变化0.5个百分点，这样的话对应估值会有大概10%-20%的杀伤。随着利率水平变化的不同，到底是杀伤20%还是杀伤10%，是不一样的。

假设利率水平在下半年某个时刻真的到了2%左右，这个贴现率的上行会导致估值再10%-20%的杀伤。估值层面有10%-20%的杀伤，但是股价可能已经不会再跌了。原因就是下半年的时间点展望2022年，业绩层面又有百分之十几的增长，它就抵消掉了估值大概百分之十几的价杀，所以从股价来讲可能会形成振荡的格局。