在3月22日的股吧大家谈中嘉宾天风证券刘晨明就“美债利率波动,如何寻找更优秀的核心资产”的话题和广大网友讨论。
主持人:核心资产的估值短期业绩的敏感性,您是怎么看的?
刘晨明:当我们认定这些公司中长期的业绩是稳定以后,它的短期业绩,一个季度、两个季度,对它的实质影响就非常有限,这是我们说的核心资产的估值对业绩的敏感性。短期来讲,敏感性是非常低的,除非有长期逻辑改变。
主持人:近期,我们看到美债收益率的变化牵动了我们的心,它的波动近期也非常大。我们再去看核心资产和美债利率的敏感性的时候,您有什么研究跟大家分享的吗?
刘晨明:根据敏感性分析,我们会发现贴现率层面上来讲,每变化0.5个百分点或者换句话说利率水平每变化0.5个百分点,这样的话对应估值会有大概10%-20%的杀伤。随着利率水平变化的不同,到底是杀伤20%还是杀伤10%,是不一样的。
假设利率水平在下半年某个时刻真的到了2%左右,这个贴现率的上行会导致估值再10%-20%的杀伤。估值层面有10%-20%的杀伤,但是股价可能已经不会再跌了。原因就是下半年的时间点展望2022年,业绩层面又有百分之十几的增长,它就抵消掉了估值大概百分之十几的价杀,所以从股价来讲可能会形成振荡的格局。