在3月22日的股吧大家谈中嘉宾天风证券刘晨明就“美债利率波动，如何寻找更优秀的核心资产”的话题和广大网友讨论。

主持人：核心资产的定价更多的影响为什么是美债的利率，而不是我们的国债利率呢？

刘晨明：既然是中国的核心资产，它的估值到底是跟中国的利率相关，还是跟美国的利率更相关呢？这里面首先用数据做回测，我们会发现国内的利率水平，不管是长端的十年期国债收益率，还是短端的银行间利率水平，这些国内的利率水平对过去几年核心资产估值的影响都微乎其微。另一方面，如果我们用美债的十年期利率去跟这些核心资产的估值做一个简单的拟合会发现，在2017年之前也是无关的。但是2017年之后有了外资，这个时候我们会发现在2017年到现在的四年多的时间里面，美债利率的拐点是领先于核心资产的。

我们基本可以把中国的消费核心资产，把港股的互联网公司，把美股的纳斯达克科技股，把这三类资产，A股的消费、港股的互联网、美股的纳斯达克，共同认为是全球最核心的一类资产，也可以叫做类货币化的资产。什么叫类货币化的资产呢？通俗来讲，只要全球大放水，全球流动性变多了，大家都会来买全球最核心的这三类资产。但是一旦流动性退潮，这些也不得不去卖出。这就是全球三种最核心的货币化资产，自然就受全球的流动性利率环境的预期影响会更大一些。