趋势逻辑学

新的抱团方向会不会在这个板块产生？

经济预测是哲学问题，看世事变迁，潮起潮落，唯一不变的就是人性和周期。2021年1季度前后，随着经济复苏的顶部区间正在到来，通胀预期抬头，货币政策回归正常化，信用政策结构性收紧，我们正在迎来广义流动性的周期性拐点。

2020年底以来，由于供需缺口、全球复苏共振、全球低利率等，原油、铜、铁矿石等价格上涨，通胀预期开始抬头。2021年1季度之后经济正在告别经济复苏、通胀偏低、货币宽松的舒适区间，迎来经济边际放缓、通胀预期抬头、货币政策正常化、信用政策结构性收紧的周期阶段，属于经济周期的复苏到过热和滞涨的过渡期，广义流动性拐点正在到来。

今年以来，石油化工、化纤、贵金属、工程机械、化工原料等多个顺周期指数的涨幅均超过了20%。顺周期板块今年表现杠杠的。

对于周期股，券商认为，当估值偏高的科技、医药、消费板块龙头股出现回调时，以公募基金为代表的机构投资者会基于盈利增长与估值水平的匹配度，重新选择投资方向，并逐渐形成新的“抱团”。如果考虑从基本面出发，那么周期板块的优质龙头股或将成为新的抱团方向。目前周期行业龙头公司已经具备了良好财务结构，现金流稳定，资本收益率持续维持在较高水平。这个不比消费板块差。

机构转向顺周期板块。以万家科创板两年定开为例子来说明，机构今年加仓了特种化工、金属非金属等板块。与去年四季度末相比较，该基金增持了容百科技16.3万股至98.57万股，加仓奥福环保19.47万股。天齐锂业、松井股份新进入了基金前十大重仓股名单。

有基金经理表示市场有较大可能进一步向相对低估值、偏周期的方向转移，基金持仓在近期的组合调仓中，上调了基础化工、汽车等顺周期行业的比重，并将继续看好建筑建材、机械等领域机会，他们会根据后市情况酌情调仓。打算从核心龙头转向了同行业的领涨个股；另一方面将仓位向估值比较低的顺周期板块进行了换仓，买入了顺周期行业的优质好公司。

目前周期板块的优质龙头股普遍处于较低的估值水平，没有反映出其基本面脱胎换骨的改变。但从内涵价值来看，其估值水平完全有可能跃迁至新的中枢，周期投资预计将迎来新的黄金十年。券商看好三大领域的投资机会。

汽车行业方面，重卡销量维持高增水平，关注受益零部件；在车型升级、智能化的持续推进下，天幕玻璃、风挡等将实现玻璃需求改善、以及量价的整体提升。

机械领域方面，工程机械销量月度数据维持高增，行业景气度持续高于市场预期，将持续保持重点关注；制造业固定资产投资完成额维持高增，疫情下国产替代进程加快，可关注自动化龙头公司。

基础化工行业方面，化工品涨价潮未来有望持续一段时间，可以关注钛白粉、化纤、轮胎等品种；限塑令将推动可降解塑料行业发展，关注相关产业龙头；此外关注炼化行业景气度持续上行。