公告日期：2023-09-15

问题 2 关于期后业绩情况



申报材料及审核问询回复显示，2023 年 1-6 月，发行人实现营业收入 605,379.90 万元，同比

下降 55.30%，扣除非经常性损益后净利润 42,816.90 万元，同比下降 79.39%；根据发行人预计，

2023 年实现营业收入 1,388,632.30 万元，同比下降 39.05%，扣除非经常性损益后净利润 106,046.60

万元，同比下降 65.15%。



请发行人：



（1）结合 2023 年以来物流运输行业整体市场变化情况、主要客户需求变化、同行业公司运力变化、国际国内货运单价及运力投入变化等，进一步说明期后业绩出现大幅下降的原因及合理性，对业绩稳定性以及持续经营能力是否存在重大不利影响。



（2）结合同行业公司 2023 年 1-6 月主要财务数据以及实际经营情况，进一步说明期后业绩下

滑是否符合行业特点；量化分析与东航物流相比，发行人期后业绩下滑比例相对较大的原因及合理性。



请保荐人、申报会计师发表明确意见，并进一步完善关于期后业绩下滑的重大风险提示。

一、发行人说明



（一）结合 2023 年以来物流运输行业整体市场变化情况、主要客户需求变化、同行业公司运

力变化、国际国内货运单价及运力投入变化等，进一步说明期后业绩出现大幅下降的原因及合理性，对业绩稳定性以及持续经营能力是否存在重大不利影响



2020-2022 年，发行人分别实现营业收入 182.51 亿元、239.58 亿元和 227.85 亿元，分别实现

归母净利润 32.89 亿元、43.03 亿元和 30.81 亿元，发行人营业收入和归母净利润规模较大。2023

年 1-6 月，发行人营业收入为 60.54 亿元，同比下降 55.30%，扣除非经常性损益后净利润 4.28 亿

元，同比下降 79.39%，归母净利润为 4.73 亿元，同比下降 77.43%。整体来看，主要系 2020-2022

年期间，航空货运行业外部经营环境受不可抗力因素影响，供需关系暂时性失衡，市场强劲增长，运价大幅上涨，系行业整体利好的趋势性变化。2023 年以来，航空货运市场逐步恢复常态化运营，发行人的经营业绩相比于行业运行的景气高点，出现较大幅度的下降，系外部经营环境客观变化所导致。



根据加快构建“以内循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局” 需要，航空货运

物流在推动更高水平的对外开放，更深度融入全球经济方面，面临重要的战略机遇，有着良好的发展前景。随着中国在全球产业链、供应链中的地位进一步提升，进出口贸易结构也在持续优化，工业制造与消费升级、跨境电商的强劲增长、“一带一路”互联互通的持续提升，为航空货运物流提供了更为广阔的市场空间。发行人通过把握市场机遇、加强核心能力建设、持续完善公司管理提升资

源运用效率，秉承稳健经营的发展理念，推进高质量发展。



1、2020-2022 年，供需关系暂时性失衡，航空货运市场景气度较高



2020 年以来，因客机腹舱运力减少、海运港口停摆、铁路运输网络遭受冲击等因素，全球范

围内供应链格局发生了较大变化，中国作为世界生产基地的优势得以充分发挥，高附加值产品如电子设备、医药物资等对运输安全、时效、稳定性有严格要求的货物更多选择航空途径，航空货运市场运价大涨，市场强劲增长，国货航及同行业公司过去三年经营业绩均大幅提升，该期间系航空货运行业运行的景气高点。



（1）客机航班停飞，航空运力供给紧张



2020 年开始，全球范围内国际客机航班基本暂停，国内客机航班亦受严重影响，导致客机腹

舱运力骤减。2020 年 2 月起近半年时间里全球航空可用货运吨公里较 2019 年同期大幅下降，航空

运力供给紧张，航空运价因此大幅增长。



注：数据来源于 IATA（国际航空运输协会），以 2012 年同期可供货邮运输周转量为基准值



（2）集装箱运力失衡，电子设备、医疗物资运输需求突增，航空运力需求大增



2020 年下半年起，港口工人及司机大幅减少，导致全球集装箱运力失衡，欧美多港口出现拥堵，港口集装箱严重不足，集装箱航运运力紧张、价格高涨，进而导致部分海运需求转向航空运输，2020-2022 年，航空运价与海运价格联动上涨。





数据来源：WIND



（3）供需关系暂时性失衡，航空运价过去三年处于阶段性高位



如前所述，航空货运行业供需关系暂时性失衡，航空货运价格 2020-2022 年处于阶段性高位，

国货航、同行业可比公司以及行业平……
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