公告日期：2019-06-17

深圳市英唐智能控制股份有限公司

2019 年面向合格投资者公开发行

公司债券(第一期)信用评级报告





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以来，公司通过一系列并购整合新增电子分销业务且收入规模快速提升， 2017 年

及 2018 年 1-9 月公司营业收入增速同比分别达 75.27%和 51.95%， 其中， 2017 年

收入在国内本土元器件分销上市公司中位列第四。

 非公开发行股份正在实施过程中，未来若顺利完成将增强公司的资本实力及偿债

能力。 公司拟引入战略投资人深圳市赛格集团有限公司（以下简称“赛格集团”），

并于 2018 年 10 月 9 日与赛格集团签署了《附条件生效的股份认购协议》 ， 向赛

格集团非公开发行不超过本次发行前总股本的 20%即 21,000 万股， 拟募集资金总

额不超过 210,000 万元，用于补充流动资金及偿还银行贷款，若上述方案顺利实施，

公司资本实力及偿债能力均将增强。 本次非公开发行股票完成后，赛格集团将成

为公司控股股东，深圳市国资委将成为公司实际控制人。

 由高新投集团提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券

的信用水平。 高新投集团实力较雄厚，业务发展情况较好，整体实力强，经中证

鹏元综合评定高新投集团主体长期信用等级为 AAA，其为本期债券提供的全额无

条件不可撤销连带责任保证担保能有效提升本期债券的信用水平。

关注：

 公司有息债务规模增长较快， 资产负债率显著上升，偿债压力增大。 2015-2017 年

有息债务复合增速达 174.41%，截至 2018 年 9 月末，公司有息债务规模为 28.21 亿

元，其中一年内到期的短期有息债务规模达 21.18 亿元，资产负债率由 2015 年末的

30.72%增至 67.63%，偿债压力上升较快。

 公司营运资金压力持续增长。 公司对上下游议价能力较弱，随着业务规模的扩张，

公司备货相关现金需求增长， 2015-2017 年公司经营活动现金流净额分别为

-15,967.66 万元、 2,699.55 万元、 -47,288.62 万元； 2018 年 9 月末，公司应收票据及

应收账款、预付款项及存货总额较 2017 年末增长 19.77%， 运营资金压力持续增加。

 电子元器件分销行业竞争较为激烈，持续压缩电子元器件分销商盈利空间，公司盈

利能力有所下滑。 国内电子元器件分销行业业务模式趋同，竞争较为激烈， 2018

年 1-9 月， 公司综合毛利率由 2016 年的 9.90%持续下滑至 7.52%，营业利润率为

3.08%，较 2016 年下降 2.59 个百分点。

 电子智能控制器业务收入及毛利率持续下滑。 公司电子智能控制器业务受产品线处

置、 主要客户需求缩减及行业竞争影响，收入规模从 2015 年的 2.68 亿元持续下降

至 2017 年的 1.66 亿元， 毛利率由 2016 年的 30.13%持续下滑至 2018 年 1-9 月的

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16.53%。

 公司应收账款及存货规模较大，存在应收账款回收及存货跌价风险。 截至 2018 年

9 月末，公司应收账款及应收票据合计、 存货分别占总资产的比重达 38.11%和

16.68%， 主要系电子元器件分销业务应收下游客户销售款及相关产品备货，需关注

相关行业景气度下行带来坏账或跌价风险。

 公司面临一定汇兑损失风险。 公司营业收入中来源于中国大陆地区以外的国家和地

区规模占比由 2016 年的 41.78%持续提升至 2018 年 1-9 月的 70.12%，占比相对较

高，电子元器件产品采购亦以国外电子元器件品牌生产商为主，面临一定的汇兑损

失风险。

 公司商誉规模较大，需关注相关减值风险。 截至 2018 年 9 月末，公司商誉账面原

值共 9.70 亿元，包括合并深圳市华商龙商务互联科技有限公司（以下简称“ 深圳华

商龙”）形成的商誉 8.47 亿元、 合并深圳市优软科技有限公司（以下简称“ 优软科

技”）形成的商誉 0.62 亿元以及合并联合创泰科技有限公司（以下简称 “ 联合创泰”）

形成商誉 0.47 亿元， 2017 年优软科技商誉计提减值准备 0.12 亿元，若后续相关公

司经营业绩不达预期，则面临一定的商誉减值风险。

公司主要财务指标（单位：万元）

项目 2018 年 9 月 2017 年 2016 年 2015 年

总资产 595,432.69 511,583.08 361,676.10 251,352.82

归属于母公司所有者权益 171,960.74 188,659.00 187,254.65 169,729.00

有息……
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