有一种常见的说法是，股市和经济基本面没有关系。比如年初以来的这轮A股上涨，在经济还没有好转的时候，市场已经开始上涨，因此纯粹是“放水驱动”，是背离于基本面的表现。果真如此吗？

这恐怕是一种误解。

我们大部分人对于经济好还是坏的理解，往往是基于对同步指标的认知，如每个季度的GDP、每个月的出口和固定资产投资。而由于统计时滞的存在，这些指标往往是滞后的。比如一般是4月公布3月数据，我们看到这些数据的时候，它们已经是过去。就如同夜空中的星光，它传来的是有关那个星球的历史信息。

而如果市场先生是有效的，它看到的则是先导指标。比如在固定资产投资回升之前，订单的拐点已经出现；在M1回升之前，已经有存款从理财变为活期的迹象出现。市场是这样的无数边际信息的综合，所以它准确而敏锐。

我的理解是基本面决定走势，其他因素影响斜率。基本面决定了股市的“价值中枢”，而围绕这一价值中枢，其他因素如政策信号、流动性特征、市场情绪等因素共同决定股市的波动弹性。