有一种常见的说法是,股市和经济基本面没有关系。比如年初以来的这轮A股上涨,在经济还没有好转的时候,市场已经开始上涨,因此纯粹是“放水驱动”,是背离于基本面的表现。果真如此吗?
这恐怕是一种误解。
我们大部分人对于经济好还是坏的理解,往往是基于对同步指标的认知,如每个季度的GDP、每个月的出口和固定资产投资。而由于统计时滞的存在,这些指标往往是滞后的。比如一般是4月公布3月数据,我们看到这些数据的时候,它们已经是过去。就如同夜空中的星光,它传来的是有关那个星球的历史信息。
而如果市场先生是有效的,它看到的则是先导指标。比如在固定资产投资回升之前,订单的拐点已经出现;在M1回升之前,已经有存款从理财变为活期的迹象出现。市场是这样的无数边际信息的综合,所以它准确而敏锐。
我的理解是基本面决定走势,其他因素影响斜率。基本面决定了股市的“价值中枢”,而围绕这一价值中枢,其他因素如政策信号、流动性特征、市场情绪等因素共同决定股市的波动弹性。
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