今天有朋友问我，市盈率的应用。市盈率究竟是不是越低越好，越高越坏呢？

我相信绝大多数人对市盈率的理解一定都有偏差。市盈率=股价/每股收益，看起来很简单，其实用起来还真有学问。

我举个例子，贵州茅台市盈率32倍，洋河股份的市盈率仅有23倍，数据港市盈率59倍，究竟哪家公司更加便宜？

首先我们要弄明白，什么因素影响市盈率？两大因素，一个是业绩成长性，另外一个是业绩确定性。

业绩成长性其实跟公司的业务结构和业绩增长率密切相关。同样都是业绩增长30%，市场给予科技股的数据港59倍市盈率，而传统行业白酒的茅台市盈率只有32倍。市场认为科技股更有想象空间，未来业绩增长预期就会更高，所以，科技股被市场认为更具成长性，于是就出现了数据港市盈率明显高于茅台的现象。不同行业的公司，不能硬邦邦地去比较市盈率。

而影响市盈率的另外一个重要因素，就是业绩确定性。确定性更好的龙头茅台，将会享受更高的市盈率，确定性稍差的洋河风险更大，市场需要风险溢价作为补偿，所以会给洋河低一些的市盈率作为风险溢价补偿。

更明显的例子在于港股，例如中滔环保（01363）股价已经跌到仅有3毛多，市盈率低到只有3倍。因为在香港市场，市盈率越低反而预示着风险越大。所以，即使给予了足够的风险溢价补偿，市盈率低到3倍的“辣鸡”股依然没有人敢买账。

市盈率究竟是不是越低越好，越高越坏呢？关于这个问题大家一定已经有答案了。

市场不理性的情况下，牛市投资者盲目乐观，不断推高股价，导致了市盈率越大，风险越大。熊市中，投资者过分悲观市盈率越小，风险越小

但在类似香港这样的成熟市场当中，市场比较理性的情况下，市盈率越小，风险反而越大