全球股市总市值超过了IMF统计的全球经济总值，这是个危险的信号，说明全球股市的价格处于奢侈估值位置，美联储这个时候缩表，将打破现有的平衡，是资本市场的萨拉热窝事件，是一根导火索……

　　老万：期货入行，从业经验22年，横跨期货、基金、证券、信托、保险等多个金融细分领域，投资经历包含内地的股票、商品期货、海外的股票、债券、外汇、股指期货、商品期权等。

1.万老师好，一直关注您的文章，我想咨询一下，美国宿表，我们个人如何应对（譔持资产还是现金？包括美元、黄金）

老万：您好，对于美国缩表，实际上是美国自次贷危机以来对去杠杆发起的最后一次攻坚，而中国所谓的去杠杆，实际是转移杠杆，比如债转股就是这种行为，本来转移杠杆也无可厚非，关键是负债者由此尝到了甜头，不断积累新的负债，不断的循环转移杠杆，由此导致中国的企业总是出清不了，企业在负债的情况下，就会影响创新，创新受到影响就会影响进出口的平衡。美国缩表后，美元显然会更值钱，特别是在全球制造业与美元同时回流美国的背景下，由此，人民币汇率仍处于长期的贬值通道中，因此，持有人民币资产是不合适的，持有人民币现金也是不合适的。

2.请问您对目前市场怎么看？风险和机会如何权衡？

老万：目前市场所渗透出来的机会，实际上是国家供给侧改革所呈现出来的机会，就拿环保来说，环保的要求，造成许多不达标的企业限期关门，就只剩下那些有能力购买昂贵的环保设备的企业，这里面大部分是国企，这就造成市场实际的需求失衡，比如造纸业，大多数造纸企业都关门了，剩下的造纸企业便开始供不应求，许多需求都通过进口被马来西亚印尼的企业占据了，再比如我们谈过的稀土、有色金属，在国际大环境需求增加，国内供应量减少的情况下，它们的价格一直在上涨。但我们值得注意的是，国内某些有色企业利润增长的代价是那些企业的关张，并不是这些企业的竞争力提升了，一旦美国缩表中销毁多余美元的阶段进入，我们的汇率面临的考验是非常大的，那个时候企业的竞争力就必须体现出来。

3.你认为当前对A股来说，最大的利空是什么？

老万：有人认为是IPO，确实，按照逻辑，银行的坏账风险有几块来源，一个是开发商贷款，一个是政府负债，一个是企业贷款，通过卖地和卖房，开发商与政府的负债下来了一些，等于成功的将负债转嫁给了买房者，企业负债这一块，可以通过债转股等形式解决，国企改革的本质是什么呢？本质就是把债券搞成股权，让股民去买单。而普通贷款这一块，还可以通过IPO的方式来偿还，这一类的IPO多数是国企或重资产的民企，由此变相的占据了轻资产搞创新的企业IPO的名额，我认为这才是IPO发行节奏高的原因所在，最大的利空是什么？最大的利空是美联储缩表的时候，通过增加利率，把沉睡在美联储的2.7万亿美元赶到全世界这一阶段才是最危险的，因为优质搞创新的企业需要资金，而那些IPO的企业们却只做了一件事——还债。

4.美联储缩表才是股市最大的危机吗？

老万：第一阶段，抛出曾经印刷钞票吞进的资产，第二阶段，把变现的钞票销毁掉，第三阶段，进一步加息，取消超额准备金率，把商业银行存在美联储的2.7万亿赶到美国市场上去做投资。第四阶段，通过减税等手段，让美元伴随美国经济空前坚挺，第五阶段，美元冲出美国，再次到全球抄底低廉的优质资产。您可以根据这些阶段步骤看看美联储缩表的危机在哪里？

5.现在哪个板块可能成为反弹的龙头？

老万：龙头很简单，那些因“改革”受益的企业，比如稀土、有色等。但我始终认为破而后立，不出清，还不断制造新的债务去转移杠杆的经济不是新的周期的开始，只是旧有的杠杆模式的变种，所以真正的大机会还在“破”之后，这个破字，您可以去理解，您理解成破鞋、破烂都行，哈哈

6.多重风险与挑战并存，如何布局2017年投资？

老万：2017年最佳的布局就是等待，不要被眼前的上涨所迷惑，那不是可持续性上涨的新周期，新周期一般跟随着新一轮的政治周期及其所释放的红利，所以，布局就在一个等字上，要有看破红尘的忍耐力。

7.老万，美股会在美缩表时大回撤吗?港股呢?美元指数已经到92.5了，下面还有空间吗?

老万：拳头缩回去，是为了更有力的打出，原理跟我在《资本市场危机之——港币疑云》中阐述的恒生指数上涨是为了配合汇率市场的原理如出一辙。

8.众所周知，上一个牛市是杠杆牛引起的，经过熊市之后，如果股市想要翻红的话，您觉得要靠什么？您觉得会是改革牛吗？

老万：刚才回答别人问题的时候讲了，我们的改革是以一些企业的关闭为代价，然后造成某些企业坐着得利，这是改革牛吗？很抱歉，我始终认为改革牛叫牛的前提是上市标的的竞争力极大的得到了提升，核心是通过科技升级转型了。

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9.你是否看好创业板接下来的走势？

老万：中国最应该看好的就应该是创业板，但是最近创业板很不妙，有点类似于纳斯达克当年疯狂时下跌了三分之二之后时的状况。

10.你认为选择优质上市公司的标准是什么？市盈率和市净率吗？可是市盈率低的股票涨的不好，收益高的也不好，投机太利害，怎么选？

老万：没有核心标准的，一定要说标准就是核心的竞争力是否领先同行业，但这些一般人知道不了，就算是去调研也无济于事，所以，选自己熟悉的行业，更能让自己了解的企业才是上策，至于市盈率市净率这些都是静态的，比如我知道稀土企业去年就已经价格涨上天了，上市标的也卖的库存都空了，但你在市盈率市净率上看的到什么？什么也看不到，中国的会计准则还需要更改。

11.如何理解80%的投资者都在看技术面，但是80%的投资人都在亏损。

老万：就算不看技术面，也是80%的人亏损，这是规律

12.稀土涨幅挺大，还可以继续买入吗？

老万：现在的机会多是短线机会，宏观上不存在长线机会，因此，涨到目前位置，已经高处不胜寒了，当然，看形势还会有小幅度上涨空间，就看您自己怎么处理了。

13.您的文章我坚持看了两年，受益匪浅。下一步企业的不破不立，有色中的西部材料能有大的作为吗？

老万：对于没有调研过的企业，我不做过多评论，我只能说，有色原材料收益于新经济的发展，长线是看好的，但鉴于十九大的政治红利还要等一段时间，资源板块短线上也一定会有大的反复，切记小心为上。

14.老师，今年你觉得A股的投资机会是不是要大于港股？为什么？

老万：今天，美元兑港币汇率又创了新高，7.8192的高点已经进入到弱兑换保证水平，如果后期港币汇率继续维持这个水平，对于H股与A股来说就不是投资机会了，而是怎么防范风险的问题了。

15.您觉得在中国存在价值投资吗？

老万：还是存在的，比如投资贵州茅台，那绝对是价值投资

16.您觉得目前发展潜力较大的行业有哪些？

老万：应该说未来经济最大的蛋糕在哪里，在世界范围内，最大的蛋糕是新能源汽车与人工智能，想象一下，全球50亿辆汽车要慢慢被新能源汽车替换，再想象一下，人工智能在每个人日常生活的身边。