手把手教你从年报中抓关键信息
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阅读年报是价值投资（机）者获取上市公司信息的重要手段，是能否做好投资的关键环节。因此，如果投资者不愿意看年报或者看不懂年报，就像司机夜里闭着眼开车，悲惨的结局在故事的开始就早已注定。
如何从上市公司年报获取有效信息？
阅读年报是价值投资（机）者获取上市公司信息的重要手段，是能否做好投资的关键环节。因此，如果投资者不愿意看年报或者看不懂年报，就像司机夜里闭着眼开车，悲惨的结局在故事的开始就早已注定。
多数投资者也希望可以深入地了解企业信息，可是上市公司年报动辄几百面，这让普通散户望而却步。究竟如何运用年报，快速全面地把握企业的发展动向，我今天就说说自己的体会，欢迎指正！
我习惯于把年报分成经营、股东高管和财务三个部分，其中经营部分主要用来了解企业的运营情况，财务和股东高管部分则用来验证先前得到的企业经营信息是否真实可靠。下面我会根据个人的一点经验，说明他们分别需要重点关注的哪些地方。
经营部分
上市公司有关经营的介绍一般都在公司业务概要与管理层讨论与分析这两个章节，投资者只要认真阅读，就可以快速了解到企业的业务、生意模式、行业格局还有管理层对于行业的前景的看法以及公司未来的发展机会。
我认为在整个上市公司年报中，这块内容最重要，能把它理解透彻，投资就成功了一半。这些内容读起来很简单，但要想让它发挥出巨大的价值，需要大量的思考与极强的细节把握能力。对此，我认为以下几点极为重要：
1、管理层对于行业的未来形势做出怎样的判断？自己是否认同这种说法？面对这种可能的形势，公司以后会有什么行动？
案例：苏宁云商
2000-2010年，苏宁度过了它的黄金十年，翻阅这些年的董事会报告，你会发现苏宁的核心战略一直都是不断扩张线下门店的数量，可是在它对行业未来的发展判断中，你丝毫看不到电商崛起的影子。
事实上，苏宁2004年上市，2005年一些投资者就开始劝苏宁要做电子商务，但实体连锁模式的一片繁荣弱化了管理层的商业嗅觉，直到2010年，京东商城销售收入首次突破100亿之后，苏宁电器旗下电子商务平台——苏宁易购网才决定正式上线“试水”。
商场如战场，反应迟缓是兵家大忌，对行业发展的误判导致了苏宁没有在最佳的时间节点上进行战略转型，正所谓一步错步步错，苏宁没有赶上电商这班列车，市场地位迅速被京东新贵取代，业绩从此一蹶不振，再无出彩表现。
2、能否在论述中看出当前公司管理层最重视什么？这对公司今后的发展会产生什么影响？
案例：陕鼓动力
陕鼓动力在2010/2011年的年报当中，多次提到了“转变”，包括从生产到服务，从制造到智造，给企业瘦身，加强资本运作等等，这就给读者一个印象，这家企业很看重并且急于改变自己的商业模式。
基于这一诉求，陕鼓动力围绕着轻资产运营模式不懈努力，不断降低自身的负债率，同时提升金融业务的盈利能力。
这给企业带来的好处就是，当全国制造业一片萧条之时，陕鼓动力虽然难免受到影响，但优秀的商业模式依然可以保证企业始终处于盈利状态，这使陕鼓相对于其竞争对手的优势进一步扩大，行业复苏后企业必将重新驶入发展的快车道。
3、企业有没有与众不同的举动？
案例：中天科技
2012年，中天科技在年报中首次将光伏和储能定为公司储备项目，这在当时是很出格的举动，光伏产业自2011年3月价格暴跌以来，低迷景气已持续一年多时间，且目前丝毫未有好转迹象，此时进入新能源产业，需要多大的勇气？
然而事实证明中天做了极其明智的选择，新能源行业全面回暖，中天科技抄到了行业的大底，经过三年研发，中天科技自主研发的“超耐候聚偏氟乙烯（PVDF）光伏背膜”通过国家工业和信息化部科技成果鉴定，产品打破了国外垄断，实现进口大规模替代，为公司打开了新的盈利增长点。
在这个高度竞争的社会里，从众的人一定会湮没于茫茫人海，商业也是如此，只有拥有眼光、魄力、雄心、决心的企业家才能做出惊天动地的大事，把公司交给这种人，就是最好的投资。
4、管理层是否靠谱，往年定下的目标能否能否实现？
案例：中超控股
看一家企业的年报，一定要把过去几年的报告拿来一起看，这样按时间顺序阅读，可以清晰的找到企业的发展脉络，更可以看出管理层的经营水准和可信程度。就这一点，我想不出哪家企业可以比中超控股更适合举例。
在中超控股的历年年报中，2012年给出的经营计划是下一年度营收50亿，利润1.8亿。2013年财报数据显示，当年营收44.48亿，利润1.65亿，未达标，但还好，差距不算大。
2013年给出的经营计划是下一年度营收60亿，利润2亿。2014年财报数据显示，当年营收48.66亿，利润1.04亿，还是未达标，完成利润的50%。
2014年给出的经营计划是下年度营收66亿，利润1.85亿。2015年财报数据显示，当年营收51.65亿，利润1.11亿，依旧未达标。
2015年又给计划了，这次目标是2016年营收78亿，利润2亿。2016年三季报，营业收入44.02亿，利润0.88亿，这次又悬了。
看完这几年的报告，这家企业管理层的经营水平一目了然，能把钱交给这种满嘴跑火车的公司真不如拿去做慈善，至少做慈善是在积德，而买了这种公司的股票，亏钱绝对是自己活该。
分析完这些问题之后，投资者就可以结合行业前景，企业发展思路以及管理层自身素质，把所读所想做个总结，得到一个企业是否值得投资的初步结论，接下来，就该财务部分登台表演了。
财务部分
在讲这一部分之前，先给非专业人士做个财报的普及，这样更容易理解后面的内容。
财务报表至少包括三张报表，即资产负债表、利润表、现金流量表。
（资产负债表示例）
资产负债表分为左右两侧，表的右边是钱的来源，表的左边是钱的去处，资产负债表右边分为负债和权益，负债告诉你，公司的家当里有多少是借的钱，权益则告诉你，有多少是股东的钱。负债表的左边是钱的去处，组成企业资产，做容易变现的放在最前面，如货币，最不容易变现的放在后面，如固定资产。
（利润表示例）
利润表是最容易作假的，也是资本市场最喜欢看的。依照现行的权责发生制，没收到的钱，可能被算作收入；没付出的钱，也可以被记录为成本；又或者收到的钱，不算做收入；已经付出的钱，不被记录为成本。
现金流量表，分为三类：经营活动流量表，投资活动流量表，筹资活动流量表。经营活动现金流量为负的企业，通常日子不好过。
最后，对这三张表有疑问，都需要到附注里找解释，附注最好是逐字逐句的读一遍，因为企业必须披露却又不想让你明白的东西都在附注里。
“永远不要把财务当成投资的重点”，我对这句话感触很深，如果财报分析是投资的核心，那么会计将是最优秀的投资人。
我认为财务的作用，应该是排除高危企业，验证管理层是否在说真话。阅读这部分，要把注意力放在以下几点：
1、企业的资产状态是否良好？
分辨一个人是业余投资者还是专业投资者的一个最好办法就是看他重视哪张表，散户都喜欢利润表，因为这张表最直观最兴奋，一眼望去就知道企业今年赚没赚；然而高手都喜欢研究资产负债表，从这张表里，才能看出企业是否健康，究竟有没有做假账。
判断企业资产状态如何，这需要较强的专业能力，我认为普通投资者也并不需要达到专业水准，其实只要能把握几点常识，就可以避免多数陷阱。
例如，与同行相比，企业的负债率高不高？应收账款有没有大量增多？存货有无异常现象？存不存在货币资金很多但依然有长期负债的情况？
需要注意的是，在看数据的同时，一定要结合企业的经营特点去分析，拿供应链管理企业普路通为例：
2014年和2015年，普路通的资产负债率分别为98.2%和96.5%，这是一个让人瞠目的数字，如此高的负债是否代表这家企业存现了生存危机？答案是否定的，在招股说明书中，企业已经给出了合理的解释：
高负债率是由公司所处供应链管理行业的商业模式和业务特点所决定，公司作为“轻资产”公司，在提供供应链管理服务时，代收代付货款及税款形成的应收款项与应付款项期末余额较大，且公司可以通过银行提供的组合售汇产品进行货款结算降低外币货款的支付成本，导致公司货币资金和短期借款余额较大，使公司资产和负债同时大幅增加，因此资产负债率较高。
再看同行怡亚通的财务数据，其资产负债率同样也超过80%，这从侧面证明普路通没有说假话。
2、资产结构，利润分布，毛利率等是否能与管理层所说的一致？
案例：陕鼓动力
陕鼓近年一直在强调"两个转变"发展战略，即从单一产品制造商向分布式能源领域系统解决方案提供商和系统服务商转变；从产品经营向客户经营、品牌经营和资本运营转变。说白了，就是资产要轻，毛利要高。
因此，投资者就应该找到与之对应的数据，看它能否与管理层保持一致。在负债方面，陕鼓动力从2011到2015年负债率分别是64%、61%、57%、56%、56%，做到了逐渐减轻，更重要的是，在陕鼓总资产147.55亿中，现金和理财多达54亿，存货仅16亿，固定资产也只有15亿，负债大多都是向客户要的预收款，这是企业产业地位高的表现！陕鼓确实实现了轻资产运营。
那么毛利率呢？这几年分别是34%、35%、31%、25%、25%，情况并不符合管理层的期望！这就看出陕鼓在这里出现了问题，那究竟能否解决呢？这就需要投资者对陕鼓做进一步的分析，比如未来的制造业环境会不会好转？比如投资分布式能源项目能否做出成效？不知不觉中，投资者就对企业有了更为深入的认识。
3、公司的盈利能力处于什么时期，主要的增长弹性在哪里？
处于积累期的企业，研发费和销售费用往往会高居不下，但所产生的成效并不会及时体现，只要企业发展方向正确，那么等待就是值得的；而处于爆发期的企业，就是技术营销积累成熟的结果，此时在财务指标上应有所体现，收入肯定是快速增加，利润也会紧跟其次，会有一前一后的变化。
案例：东阿阿胶
近三年东阿阿胶在品牌建设、销售渠道、产品研发方面投入了大量的资金和精力，其研发投入和销售费用逐年走高，特别是销售费用，在2015年有5个亿的增长，并且这种趋势并没有减弱的迹象，这说明东阿阿胶目前属于积累期。
以目前的收入占比来看，阿胶块和复方阿胶浆依然是大头，而且毛利率最高。但是仅仅依靠老产品是不行的，未来还得依靠桃花姬这种符合年轻人消费习惯的产品拉动增长，桃花姬不仅可以扩大阿胶的客户群，还能把阿胶从狭小的滋补品扩展到更为广阔的快消品中去，毫不夸张的说，新产品将决定东阿阿胶能否占领下一代人的心智，因此这种阿胶延伸品应是企业的长期发展战略。
2014年桃花姬销售额大约2.5亿，相对于四五十亿的总收入还太少太少，所以投资者应重点关注阿胶衍生品业务在今后的运作情况。
4、企业经营现金流与净利润能否保持一致？
利润是可以做出来的，但现金流很难造假，一个优秀的企业应该具有把账面利润转化为真金白银的能力。（这一部分建议阅读：蜗牛说估值（三）市现率篇）
案例：通策医疗
从这张表可以发现，通策医疗几乎每年的经营现金流都超过净利润，这说明企业还没提供服务，客户就抢着把钱送过来了。遇到这样的香饽饽企业，如果价格便宜，你就收了它吧！
股东高管部分
这一部分内容较少，主要用于排雷，因此我就简单说几点：
1、大股东股权有没有变动，有没有减持？
去年大股东清仓式减持现象出现的太多，连证监会都看不下去了，老板减持的原因无非就是觉得自家股票价格虚高，此时套现后半辈子基本可以衣食无忧，坐吃等死。大股东在巨额套现的时候一般都会有机构配合操盘，这时候股价表现往往都会不错，可是作为散户，你愿意去接盘吗？
2、有无高层管理人员连续离职？
高层管理人员连续离职，基本可以判定企业出现了问题，可能是权利斗争引发的大清洗，可能是企业有毛病高管不想引火上身，尤其是财务审计高管离职，投资者看到后再怎么警觉也不为过。
3、前十大股东中有没有社保或国家队的身影？
正常来说，社保和国家队选择企业的标准还是比较严格的，太烂的企业一般不会碰，选择这种股票，自然多了一层安全保护。
......
在说完这三个部分之后，我还要多加一点，那就是在读完年报后，你对这份年报有怎样的直观感受。年报的细致程度往小了说反映企业员工的工作态度，往大了说这是企业内控好坏最直接的体现。
对比优秀企业和垃圾企业的年报，吊儿郎当的公司经常会在字体和表格上出错，而精益求精的企业不仅可以做到字体工整，而且能让上百页的报告展现出一种美感。我认为投资虽然不能完全依靠感性，但感性认识在投资中绝对要被重视。
结语
说到底年报就是公司让投资者了解自己的一个媒介，它不要求你能有经营企业的能力，也不需要你达到注册会计师的水平，只要你愿意从管理者的角度去分析，从财务人员的角度去理解，它自然会向你展现各种有用的信息。空谈误国，实干兴邦，还是先把基本功打好，多读几份年报吧！
如何从上市公司年报获取有效信息？
阅读年报是价值投资（机）者获取上市公司信息的重要手段，是能否做好投资的关键环节。因此，如果投资者不愿意看年报或者看不懂年报，就像司机夜里闭着眼开车，悲惨的结局在故事的开始就早已注定。
多数投资者也希望可以深入地了解企业信息，可是上市公司年报动辄几百面，这让普通散户望而却步。究竟如何运用年报，快速全面地把握企业的发展动向，我今天就说说自己的体会，欢迎指正！
我习惯于把年报分成经营、股东高管和财务三个部分，其中经营部分主要用来了解企业的运营情况，财务和股东高管部分则用来验证先前得到的企业经营信息是否真实可靠。下面我会根据个人的一点经验，说明他们分别需要重点关注的哪些地方。
经营部分
上市公司有关经营的介绍一般都在公司业务概要与管理层讨论与分析这两个章节，投资者只要认真阅读，就可以快速了解到企业的业务、生意模式、行业格局还有管理层对于行业的前景的看法以及公司未来的发展机会。
我认为在整个上市公司年报中，这块内容最重要，能把它理解透彻，投资就成功了一半。这些内容读起来很简单，但要想让它发挥出巨大的价值，需要大量的思考与极强的细节把握能力。对此，我认为以下几点极为重要：
1、管理层对于行业的未来形势做出怎样的判断？自己是否认同这种说法？面对这种可能的形势，公司以后会有什么行动？
案例：苏宁云商
2000-2010年，苏宁度过了它的黄金十年，翻阅这些年的董事会报告，你会发现苏宁的核心战略一直都是不断扩张线下门店的数量，可是在它对行业未来的发展判断中，你丝毫看不到电商崛起的影子。
事实上，苏宁2004年上市，2005年一些投资者就开始劝苏宁要做电子商务，但实体连锁模式的一片繁荣弱化了管理层的商业嗅觉，直到2010年，京东商城销售收入首次突破100亿之后，苏宁电器旗下电子商务平台——苏宁易购网才决定正式上线“试水”。
商场如战场，反应迟缓是兵家大忌，对行业发展的误判导致了苏宁没有在最佳的时间节点上进行战略转型，正所谓一步错步步错，苏宁没有赶上电商这班列车，市场地位迅速被京东新贵取代，业绩从此一蹶不振，再无出彩表现。
2、能否在论述中看出当前公司管理层最重视什么？这对公司今后的发展会产生什么影响？
案例：陕鼓动力
陕鼓动力在2010/2011年的年报当中，多次提到了“转变”，包括从生产到服务，从制造到智造，给企业瘦身，加强资本运作等等，这就给读者一个印象，这家企业很看重并且急于改变自己的商业模式。
基于这一诉求，陕鼓动力围绕着轻资产运营模式不懈努力，不断降低自身的负债率，同时提升金融业务的盈利能力。
这给企业带来的好处就是，当全国制造业一片萧条之时，陕鼓动力虽然难免受到影响，但优秀的商业模式依然可以保证企业始终处于盈利状态，这使陕鼓相对于其竞争对手的优势进一步扩大，行业复苏后企业必将重新驶入发展的快车道。
3、企业有没有与众不同的举动？
案例：中天科技
2012年，中天科技在年报中首次将光伏和储能定为公司储备项目，这在当时是很出格的举动，光伏产业自2011年3月价格暴跌以来，低迷景气已持续一年多时间，且目前丝毫未有好转迹象，此时进入新能源产业，需要多大的勇气？
然而事实证明中天做了极其明智的选择，新能源行业全面回暖，中天科技抄到了行业的大底，经过三年研发，中天科技自主研发的“超耐候聚偏氟乙烯（PVDF）光伏背膜”通过国家工业和信息化部科技成果鉴定，产品打破了国外垄断，实现进口大规模替代，为公司打开了新的盈利增长点。
在这个高度竞争的社会里，从众的人一定会湮没于茫茫人海，商业也是如此，只有拥有眼光、魄力、雄心、决心的企业家才能做出惊天动地的大事，把公司交给这种人，就是最好的投资。
4、管理层是否靠谱，往年定下的目标能否能否实现？
案例：中超控股
看一家企业的年报，一定要把过去几年的报告拿来一起看，这样按时间顺序阅读，可以清晰的找到企业的发展脉络，更可以看出管理层的经营水准和可信程度。就这一点，我想不出哪家企业可以比中超控股更适合举例。
在中超控股的历年年报中，2012年给出的经营计划是下一年度营收50亿，利润1.8亿。2013年财报数据显示，当年营收44.48亿，利润1.65亿，未达标，但还好，差距不算大。
2013年给出的经营计划是下一年度营收60亿，利润2亿。2014年财报数据显示，当年营收48.66亿，利润1.04亿，还是未达标，完成利润的50%。
2014年给出的经营计划是下年度营收66亿，利润1.85亿。2015年财报数据显示，当年营收51.65亿，利润1.11亿，依旧未达标。
2015年又给计划了，这次目标是2016年营收78亿，利润2亿。2016年三季报，营业收入44.02亿，利润0.88亿，这次又悬了。
看完这几年的报告，这家企业管理层的经营水平一目了然，能把钱交给这种满嘴跑火车的公司真不如拿去做慈善，至少做慈善是在积德，而买了这种公司的股票，亏钱绝对是自己活该。
分析完这些问题之后，投资者就可以结合行业前景，企业发展思路以及管理层自身素质，把所读所想做个总结，得到一个企业是否值得投资的初步结论，接下来，就该财务部分登台表演了。
财务部分
在讲这一部分之前，先给非专业人士做个财报的普及，这样更容易理解后面的内容。
财务报表至少包括三张报表，即资产负债表、利润表、现金流量表。
（资产负债表示例）
资产负债表分为左右两侧，表的右边是钱的来源，表的左边是钱的去处，资产负债表右边分为负债和权益，负债告诉你，公司的家当里有多少是借的钱，权益则告诉你，有多少是股东的钱。负债表的左边是钱的去处，组成企业资产，做容易变现的放在最前面，如货币，最不容易变现的放在后面，如固定资产。
（利润表示例）
利润表是最容易作假的，也是资本市场最喜欢看的。依照现行的权责发生制，没收到的钱，可能被算作收入；没付出的钱，也可以被记录为成本；又或者收到的钱，不算做收入；已经付出的钱，不被记录为成本。
现金流量表，分为三类：经营活动流量表，投资活动流量表，筹资活动流量表。经营活动现金流量为负的企业，通常日子不好过。
最后，对这三张表有疑问，都需要到附注里找解释，附注最好是逐字逐句的读一遍，因为企业必须披露却又不想让你明白的东西都在附注里。
“永远不要把财务当成投资的重点”，我对这句话感触很深，如果财报分析是投资的核心，那么会计将是最优秀的投资人。
我认为财务的作用，应该是排除高危企业，验证管理层是否在说真话。阅读这部分，要把注意力放在以下几点：
1、企业的资产状态是否良好？
分辨一个人是业余投资者还是专业投资者的一个最好办法就是看他重视哪张表，散户都喜欢利润表，因为这张表最直观最兴奋，一眼望去就知道企业今年赚没赚；然而高手都喜欢研究资产负债表，从这张表里，才能看出企业是否健康，究竟有没有做假账。
判断企业资产状态如何，这需要较强的专业能力，我认为普通投资者也并不需要达到专业水准，其实只要能把握几点常识，就可以避免多数陷阱。
例如，与同行相比，企业的负债率高不高？应收账款有没有大量增多？存货有无异常现象？存不存在货币资金很多但依然有长期负债的情况？
需要注意的是，在看数据的同时，一定要结合企业的经营特点去分析，拿供应链管理企业普路通为例：
2014年和2015年，普路通的资产负债率分别为98.2%和96.5%，这是一个让人瞠目的数字，如此高的负债是否代表这家企业存现了生存危机？答案是否定的，在招股说明书中，企业已经给出了合理的解释：
高负债率是由公司所处供应链管理行业的商业模式和业务特点所决定，公司作为“轻资产”公司，在提供供应链管理服务时，代收代付货款及税款形成的应收款项与应付款项期末余额较大，且公司可以通过银行提供的组合售汇产品进行货款结算降低外币货款的支付成本，导致公司货币资金和短期借款余额较大，使公司资产和负债同时大幅增加，因此资产负债率较高。
再看同行怡亚通的财务数据，其资产负债率同样也超过80%，这从侧面证明普路通没有说假话。
2、资产结构，利润分布，毛利率等是否能与管理层所说的一致？
案例：陕鼓动力
陕鼓近年一直在强调"两个转变"发展战略，即从单一产品制造商向分布式能源领域系统解决方案提供商和系统服务商转变；从产品经营向客户经营、品牌经营和资本运营转变。说白了，就是资产要轻，毛利要高。
因此，投资者就应该找到与之对应的数据，看它能否与管理层保持一致。在负债方面，陕鼓动力从2011到2015年负债率分别是64%、61%、57%、56%、56%，做到了逐渐减轻，更重要的是，在陕鼓总资产147.55亿中，现金和理财多达54亿，存货仅16亿，固定资产也只有15亿，负债大多都是向客户要的预收款，这是企业产业地位高的表现！陕鼓确实实现了轻资产运营。
那么毛利率呢？这几年分别是34%、35%、31%、25%、25%，情况并不符合管理层的期望！这就看出陕鼓在这里出现了问题，那究竟能否解决呢？这就需要投资者对陕鼓做进一步的分析，比如未来的制造业环境会不会好转？比如投资分布式能源项目能否做出成效？不知不觉中，投资者就对企业有了更为深入的认识。
3、公司的盈利能力处于什么时期，主要的增长弹性在哪里？
处于积累期的企业，研发费和销售费用往往会高居不下，但所产生的成效并不会及时体现，只要企业发展方向正确，那么等待就是值得的；而处于爆发期的企业，就是技术营销积累成熟的结果，此时在财务指标上应有所体现，收入肯定是快速增加，利润也会紧跟其次，会有一前一后的变化。
案例：东阿阿胶
近三年东阿阿胶在品牌建设、销售渠道、产品研发方面投入了大量的资金和精力，其研发投入和销售费用逐年走高，特别是销售费用，在2015年有5个亿的增长，并且这种趋势并没有减弱的迹象，这说明东阿阿胶目前属于积累期。
以目前的收入占比来看，阿胶块和复方阿胶浆依然是大头，而且毛利率最高。但是仅仅依靠老产品是不行的，未来还得依靠桃花姬这种符合年轻人消费习惯的产品拉动增长，桃花姬不仅可以扩大阿胶的客户群，还能把阿胶从狭小的滋补品扩展到更为广阔的快消品中去，毫不夸张的说，新产品将决定东阿阿胶能否占领下一代人的心智，因此这种阿胶延伸品应是企业的长期发展战略。
2014年桃花姬销售额大约2.5亿，相对于四五十亿的总收入还太少太少，所以投资者应重点关注阿胶衍生品业务在今后的运作情况。
4、企业经营现金流与净利润能否保持一致？
利润是可以做出来的，但现金流很难造假，一个优秀的企业应该具有把账面利润转化为真金白银的能力。（这一部分建议阅读：蜗牛说估值（三）市现率篇）
案例：通策医疗
从这张表可以发现，通策医疗几乎每年的经营现金流都超过净利润，这说明企业还没提供服务，客户就抢着把钱送过来了。遇到这样的香饽饽企业，如果价格便宜，你就收了它吧！
股东高管部分
这一部分内容较少，主要用于排雷，因此我就简单说几点：
1、大股东股权有没有变动，有没有减持？
去年大股东清仓式减持现象出现的太多，连证监会都看不下去了，老板减持的原因无非就是觉得自家股票价格虚高，此时套现后半辈子基本可以衣食无忧，坐吃等死。大股东在巨额套现的时候一般都会有机构配合操盘，这时候股价表现往往都会不错，可是作为散户，你愿意去接盘吗？
2、有无高层管理人员连续离职？
高层管理人员连续离职，基本可以判定企业出现了问题，可能是权利斗争引发的大清洗，可能是企业有毛病高管不想引火上身，尤其是财务审计高管离职，投资者看到后再怎么警觉也不为过。
3、前十大股东中有没有社保或国家队的身影？
正常来说，社保和国家队选择企业的标准还是比较严格的，太烂的企业一般不会碰，选择这种股票，自然多了一层安全保护。
......
在说完这三个部分之后，我还要多加一点，那就是在读完年报后，你对这份年报有怎样的直观感受。年报的细致程度往小了说反映企业员工的工作态度，往大了说这是企业内控好坏最直接的体现。
对比优秀企业和垃圾企业的年报，吊儿郎当的公司经常会在字体和表格上出错，而精益求精的企业不仅可以做到字体工整，而且能让上百页的报告展现出一种美感。我认为投资虽然不能完全依靠感性，但感性认识在投资中绝对要被重视。
结语
说到底年报就是公司让投资者了解自己的一个媒介，它不要求你能有经营企业的能力，也不需要你达到注册会计师的水平，只要你愿意从管理者的角度去分析，从财务人员的角度去理解，它自然会向你展现各种有用的信息。空谈误国，实干兴邦，还是先把基本功打好，多读几份年报吧！
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