我把次新股定三个价格：安全价，合理价，情绪价。

安全价，回到企业本身，分为资产和业务两大块。
资产，分固定资产和无形资产，固定资产比较容易。一些简单的按照会计标准也行，需要注意的是一些重经营资产公司。比如贵的设备，一些设备按照会计标准计价的价格是卖不出去的。先给一个假设，假设这个公司破产了，所有的厂房楼房地产设备原材料等，能卖多少钱。

无形资产的定价需要了解较多的东西，比如软件公司，无形资产值多少钱，这个需要个人能力圈，如果你工作在这个企业所在的行业，会了解得多一些。碰到一些不熟悉的行业，最好的办法是找所在行业的中高层管理及专家聊一聊。

业务，不单是看目前的净利润，要有现金流概念，是否能低成本扩张很重要。比如京东方，紫光，及航空公司的这种重经营资产投入更新换代又快的企业，业务的定价要大打折扣，因为这种业务长时间赚的钱又投入，手上都没有钱。

你买一辆三十万的车跑运输，一年只能赚三五万的话，不是好生意；你开一个店，装修要30万，一年只能赚三五万不是好的生意。到了要换车要重新装修的时候，多少年赚的钱全搭进去。

业务的天花板有多高也很重要，怎么看业务的天花板呢？看同行就知道。比如雄帝科技，行业巨头美国Datacard和德国纽豹年收入20亿左右。你预测雄帝科技5年后能做到年营收多少？有人就要说了，这行做到差不多，可以跨界。不好意思，如果是一个跨行业跨界的企业，对业务的定价要打折，原因不言而喻。

业务一两年比较容易看，业务定价最关键的是能有五年以上的眼光。这就要考虑到竞争排列，卡位很重要，比如原材料控制，特许经营权，行业认证，软件，数据，技术专利，规模大造成的低成本优势等等，能在某个点卡住让竞争对手进不来的业务更值钱，明白这个就知道为什么维宏股份能炒那么高。

安全价，是考虑到极端的情况，如果沪指跌到2000，你的票能跌到多少。你认为你买的票，最低能跌到多少。但安全价毕竟是极端，多少年都难以出现一次，所以只根据安全价来买入，没有操盘价值。

所谓操盘价值，是一年中能操作那么几次，而且还能赚钱。很多人认为，现在的价格基本都太高，不符合价值投资，下不了手，再等等，等到13年那样的价格，不好意思，最近半年，市场存在赚钱的波动幅度，而且不是个例，你买不了是你的合理定价问题，不是市场合理定价的问题，这就是为什么需要一个合理价。

先理清合理价的概念，贵与便宜，是相对的，而不是绝对的。价格多少，取决于多维度的参照物，对标物。

房子的合理定价，在很多人的概念里，房价贵不贵，是拿外地房价作为本地房价的参照物，或拿租售比，或拿普通人的收入多少年才能买房来做对比，或拿房子造价成本来对比，这是错误的想法。这么对比没有意义，因为不同地区的人口，经济情况，货币政策，造房成本等诸多因素不同，这种参照物的设定不正确。

合理价正确的概念是：这房子贵不贵，看旁边的房子多少钱。

一个古董花瓶，合理价是多少，当然是看看近期有没有同类花瓶有拍卖的，拍卖100万，那么拿这个对比品相比拍卖那个更好，合理价就超过100万。

次新股的合理价更复杂些，参照物分强关联参照物，弱关联参照物。

强关联参照物：同行同类，上下游企业，同批次同群落次新股，现在与过去。

同行同类，这个很好理解， A股的一个特征是板块联动。同行业的这种互相强关联参照作用非常明显，但不仅仅于此，这种同行同类的参照物是全球化的。比如最近两天景嘉微的表现，是参照英伟达的暴涨。同行同类的参照物也不一定是上市公司，来伊份，三只松鼠，洽洽食品的合理价排序是怎样？

上下游的强关联参照，主要作为生意本身的判断及预期未来，一个产业链，如果上下游都过得不错，那你这个中游也差不到哪里去。相反，如果下游开始过得差，很快就会反应到中游。

同批次同群落次新股的互相强关联作用，这个很容易看出来，看看今年上市的次新现在基本没有低于50亿市值的，次新股的相互强关联作用明显。现在与过去，年初3月份沪指2800点。创指1800多点时，海顺新材35亿市值。优质次新股的合理价与大盘水位，市场氛围相关。

弱关联参照物，股票作为一项资产，和大宗，利率，汇率，政治经济情况等等相关。资产的互相参照作用，假设国债是10%的收益率了，那贵州茅台跌一半也是贵的。壳资源我认为也是弱关联参照物。

情绪价，是作为卖出的价格，这个也复杂，我认为对人性的把握是核心，但不是最关键的。买次新股，最关键的是持仓成本，持仓成本的风险收益比。买在成本价与合理价之间，卖在合理价与情绪价之间，才是正确的做法。

最后，对估价，宁可计算的错误，不要模糊的估计，这是一个练习的过程，学任何东西，比如在学校读书，是学一点反馈给老师，做作业考试等，知错就改才能进步。计算出来，交给市场，然后修正，一点点的积累下来。相信N次之后，你出的合理价会接近市场的阶段性最低价。

作者：杨六