我们眼中的好生意是什么？至少我认为有三个因素吧，1，企业有主动的定价权，这是最根本的。只有主动的定价权，产品才富有竞争力，毛利率才稳定。2，应收账款处于一个较低水平，也就是我们所说的无欠账，做生意最终目的都是为了赚钱，如果钱收不回来的生意又有何意思。3，负债率处于一个较低水平，做生意倒闭的原因还是没有现金流。也就是说毛利率稳定，应收账款低，负债率处于一个低水平位置。当然，这是对一个稳健保守从做实业的角度去剖析。目前新兴的行业，尤其互联网，高端生物，制药等行业，更注重的是项目日后的发展前景。纵观市场各行各业，能够符合上述性质的无疑就是医院，这也是市场很多传统行业尝试转型为医院的原因。

   翻开上市公司医院标的的财报，无论是爱尔眼科，还是通策医疗，都有一个非常显著特点，稳健的增速，稳定的毛利率，极低的负债率，加几乎零应收账款，即使有应收账款，也是医保支付部分，属于风险极低的账务，这正是我们心目中好生意的定义。

    传统资金切入医院行业多半以几个方式，1，资产收购，实现整体上市，譬如ST创疗，恒康医疗等等。2，增发，与品牌医院合作，打造全新的医院架构，譬如绿景控股，湖南发展，模塑科技，百大集团等等。3,纯粹的标的，产业资本一开始就定位为医院，做大做强后注入二级市场，利用资本力量更上一层楼。譬如通策医疗，爱尔眼科。这三种模式是各有千秋。从业绩实现角度看，资产收购，整体上市无疑是最快产生经济效益，对二级市场的吸引力也是最大。但标的稀缺，因为目前大部分盈利不错的医院还是公立，众多民营医院普遍盈利能力不足，难以达到上市标准，像ST创疗收购的建华医院这些标的都是可遇不可求。因为人多钱傻，传统产业资本还是喜欢用合作模式去敲开医院这个门槛，故事先讲给二级市场听，效益有无那是以后的事，但股价至少炒上去了。不过丑媳妇终需要见家公，一旦业绩无法兑现，估值回归只是时间的问题。最后一种就是爱尔眼科，通策医疗这种纯正的医疗标的，因为经过多年的市场洗礼，企业竞争力，品牌都有，是资本市场难得的香饽饽，从k线看，爱尔新高突破400亿只是时间问题了。

经历魏则西事件，市场普遍对民营医院缺乏信任感。但爱尔眼科用稳健的业绩告诉资本市场，民营医院的春天正是风华正茂的时候。目前医院属于行政事业体制，医生都是拿死工资形式，目前很多医生都普遍对收入不满意，因为医疗行业是一个高智商，高风险，高强度的工种。在医改一面倒控费大背景，日益紧张的医患关系背景，民营医院会是越来越多有狼性的医生的选择。譬如ST创疗收购的建华医院好早就完成了体制改革，采取医生，护士长持股的形式，目前上市后，这些人都是百万，甚至千万富翁了，还有爱尔眼科的合伙人体制，所谓重金之下必有嚣夫。
通策周四发布了一则公告，拟在益阳成立口腔医院，归由益阳医学院托管，这在A股所有涉足医疗的企业来说，是一个零的突破。目前中国最有价值的医院必然是名牌大学附属医院，无论是民众口碑，技术力量支持，医学结合来说，都是NO1。民营医院采取与高等医学院合作模式，一方面可以快速拓展口碑。二来为高等医学院专家的创收开辟新渠道。这是一个非常有意义的开拓尝试。还有通策与中国科学大学联合成立的存济医学院，背靠中国科学院这个顶级学术机构，以民营资本的方式快速切入，实现产研结合道路，一方面不断源源不断为企业输送人才，另一方面也利用资本平台激发了医生的工作热情。

有充分的理由相信，未来中国的民营医院必然会大发光彩，也为投资者提供了一个绝佳的投资机遇。

作者：小权