2013年10月14日星期一

会买的是徒弟，会卖的是师傅。对于投资来说，“卖”永远是一个难题。卖早了，卖晚了，对投资来说，几乎是家常便饭。对于每一个老股民来说，都曾有过早早卖出牛股的经历，许多人回忆起来，那是一个痛心疾首。

对于本人来说，卖出的问题也一直存在，一直困扰着自己。到目前为止，自我觉得选股的能力是可以及格了，持股的耐心能力也还中，但卖出的问题却是非常严重。尤其是自己一直没有意识到自己体系中卖出的问题严重性，这个才是最大的不足。

由于自身进入股市时间不算很长，从07年初到现在，也就6年半左右，造成在卖出方面经验严重不足，过于书生意气。

如曾经一早就挖出并低价持有的康得新、汤臣倍健等，一直捧行书本教导的“高估卖出”法，在股价上涨到3倍左右，收益1-2倍之间，几乎全部出手了。在外人看来，这个收益应该是相当不错了，但在自己看来，这是一个严重的错误：好企业是极其稀少的，卖出几乎就意味着放弃，基本也等同于失败。

为此，本人花了几个月的时间，一直在思考如何卖出的问题。其实对于成长股如何卖出，彼得林奇已经有相当不错的总结。只是这个总结在实行过程中，是非常难的，没有具体的标准可依靠。如林奇认为如果公司股票市盈率高达30倍，而未来两年最乐观的盈利增长率预期只有15-20%，则一定是要卖出的。但在市场操作过程中，这个标准并不可靠，尤其是中国这个快速发展体，许多企业的增长速度远超大家的想象力，甚至许多企业像挤牛奶一样挤利润的能力也远超你我的想象。

其实与普通股票相比，真正的快速成长股股价会越来越高，高到不可思议，高到不合逻辑，高到超过你的想象力。所以什么时候卖出真的很难。

这也决定了关于成长股的卖出，肯定是不能按简单的估值进行处理了。股市里我们除了少得可怜的那点分红外，主要就是靠公司利润增长和估值提升来赚钱了。高成长，高收益，这是快速成长股的本质特征。赚业绩增长的钱，这个是成长股盈利的核心内容。赚估值提升的钱，也就是赚市场泡沫的钱，这个不但需要克服股价上涨的勇气，更重要的是要依赖于经验了，这个是所有教科书不能教我们的。

通过这段时间的摸索，后来我才发现，真正的成长股卖点只有一个，永远只有一个。在快速成长股成长过程中，任何时间卖出其实都是错误的。因此，持有过程中，除了简单跟踪企业外，所有方法不如一个简单的方法：闭上眼睛，不卖！

那么，成长股永不卖出吗？慢！本人还没有白痴到这种程度。好的成长股是能跨牛熊市投资的，但一旦出现成长股今后业绩长期不如预期，成长股带来的双杀，比双击更可怕，甚至可以让你血本无归，一夜回来解放前，完全是家常便饭。

那什么时候才应该卖呢？（选错股不在此讨论范围）

一、牛市后期，熊市初期。

这时候卖出，如果后面企业成长性依旧，也一定有机会更低价能接回来。而且在一轮大熊市的底部，一定会有许多更好的投资目标出现。这是一定的！当然市场上有些高手，可以全仓穿越牛熊，我除了佩服还是佩服。但对我这种普通投资者来说，想全仓穿越牛熊，只怕时间的玫瑰已经霉得不成样了。防范大盘大的系统性风险，这个工作一定是要做的，也是要准备的。再说，今后全面做空时代一定是要来的，熊市很容易被做空者玩死。

如何辨别牛熊市呢？小的牛熊市，不在此考虑范围内，主要是考虑大的牛熊趋势。当然这个也需要一些经验和辅助手段。简单的说，需要一些趋势方面的知识和大盘整体估值就够了，且只要有点经验的老手，应该都是知道的，此处就不多说。

二、遇到更好的成长股。

如果挖掘出了新的快速成长股，且估值也在建仓区域，手头的成长股涨幅确实也很高了，明显后面的股价空间比较有限了，这个时间卖出应该是没有什么问题的。如果实在舍不得，就卖出一半或三分之二，完全换仓工作。成长股一样适合分批建仓法，此处就不一一讨论。

但有一点，就是不要轻易用二线成长股去换一线成长股，这个许多时候成功的概率比较低。一般来说，二线成长股的补涨能力最终很难跑过一线成长股的。本人就曾犯过这方面的错误。在此提出，供大家参考。

三、快速成长股成长速度快速下降，快速成长的基础不再。

由于快速成长股一般由于高增长，市场表现形式就是高估值，所以成长股投资，最怕的是双杀。一旦快速成长的基本面发生改变，其双杀带来的损失是巨大的，甚至是不可承受的。如曾经的苏宁电器、万科等，均面临过这种问题。

不要跟股票谈恋爱。股票是没有感情的，只是一种投资的工具而已，所以千万不要爱上自己投资的股票。

树永远长不上天。不管什么样的快速成长股，不管是3年、5年还是10年连续快速成长，但一定是有成长周期的。识别快速成长股的成长周期，是成长股投资过程中最重要的一件事。一旦快速成长股成长速度快速下降，快速成长的基础发生了改变，做为投资者来说，一定要有充分的危机意识。否则很可能就是狗咬猪尿泡——空欢喜一场。

第一次系统地思考如何卖出快速成长股问题，也许还不够全面，今后会持续改进。(作者：听风-春华秋实)