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追涨杀跌，在中国股市行不行？

不知道昨天的统计结果对大家有什么启发。一千个人心中有一千个哈姆雷特。骑行客力图做到的一直都是和大家分享数字中看的到的历史，而并不愿意因此限制大家想象的空间。下面问题来了。当投资周期从周换为月时，看看我们能够得到什么样的结果。

周换手和月换手的滚轮投资收益结果对比请见下图：


当投资周期换为月时，买跌在07年牛市时的收益与大盘基本齐头并进（蓝色阴影所示），在周换手下取得的超额收益不再明显。在08年大盘下跌，熊市来临时，之前的结论“买涨更抗跌”得到了验证。但是在2009-2010年的一波反弹势中（红色阴影所示），买涨却异军突起，获得超额收益。而在反弹市结束时，却也跌的很惨。然而，买跌在这轮08年底的反弹行情中与大盘走势相差无几。在经历了从2005年开始8年的起起落落后，到2013年初，追涨追跌与大盘的净值相差不多。而事情正是从这里开始起了变化。从2013年底到2014年底此轮牛市开始之前（黄色阴影所示），虽然大盘并无明显起色，但买跌却取得超额收益。而在此轮牛市中（绿色阴影所示），虽然图中显示的资金净值有较大差异，但是买涨收益率却优于大盘与买跌，买涨买跌以及大盘的收益率分别为60%，47%与42%。

好了，让我们再从个股出发看看是否能够找到上面这些有趣现象的原因。

【与15年牛市的亲密接触】


截取2015年5月1日买入的五只股票，可以看到上面仍然步不乏次新股的身影，$埃斯顿(SZ002747)$ 和$北部湾旅(SH603869)$ 在2015年4月的涨幅均超1.5倍，而买入当月的涨幅仍为60%左右，远超大盘。看到这样的统计结果，骑行客简直被次新股吓尿了，次新股的涨势竟然能够维持两个月之久。面对这样的行情，我只想说，老天请让时间倒流吧，钱真的是太好赚了。

【2013年底发生了什么】


这简直是来自文化传媒行业的复仇者联盟，文化传媒行业的难兄难弟在2013年10月的跌幅均超30%，也因此在当年11月上演了一次绝地大反击。而12月份买跌取得超额收益的原因也正是因为来自传媒行业的$长城影视(SZ002071)$。出来混总是要还的，一个行业的集体下跌是否也正是这个行业复仇之时的到来呢？所以，这次买跌的超额收益与市场情绪并没有太大关联，而是被压抑着个股的一次集体起义，这是否也是一个良好的投资信号呢？

【买跌为何在07年牛市中的超额收益不再？】



以2007年8月初买入的股票为例，买入前一月的跌幅均值为27%，买入月的涨幅为5%，而同期大盘涨幅却为16.7%。为何较换手率为周，买跌无法取得超额收益？原因大概是：市场情绪往往对于股价只能产生短期影响。众所周知，周期越长，投资的越是价值。因此，当换手周期换为月时，买跌往往错过了股票阶段性的涨势。

【买涨为何在09年反弹市中暴涨而在之后又暴跌】

上图中（红色阴影所示）有一个令人费解的现象，那就是在2009-2010的反弹市中买涨可以取得大幅超额收益，而在反弹市结束后，买涨却又超跌，这又是因为什么？骑行客截取了2009年年初反弹市开始时买涨策略所买入的几只股票，如下表所示：


可以发现，上月表现较好的股票往往在买入当月仍然可以获得超额涨幅。这些股票并没有什么行业特点，只是2月份的涨幅均大于50%，有的甚至超过100%。

为了研究为何在2011年底，买涨跌幅超过大盘，2011年11月，12月，12年1月买入的股票被截取，结果如下表所示：


这些股票仍然没有表现出明显的行业特征。所以从骑行客的角度看，在反弹市的超额收益与超额损失更多的只是偶然性事件，不知道大家会不会有不同的想法，经历过那波反弹市的兄弟姐妹们，我也想听听大家的看法。

综合来看，当换手周期为月时，买涨和买跌并没有表现出明显的收益规律。在07年牛市时，买涨弱于大盘，但是在08年10月的反弹市中却走势良好。在08年熊市时，买涨更抗跌，但是在11年的反弹市结束时却跌的更惨。不过我们至少可以看到，追涨杀跌或者追跌杀涨更适合周单位的短线投资。喜欢放长线钓大鱼的朋友还是回归基本面吧。

看到这里不知道小伙伴们会得到一个什么样的结论，到底是买涨还是买跌？骑行客以为没有永远普世的交易方法，只有灵活变动的投资策略。我只能说纪律是死的，人是活的，无论何时，我们都不能忘了我们所处的大背景是什么样的，毕竟未来永远无法预期，而黑天鹅事件也随时会发生。但是我们能做的就是在徘徊时回顾历史，去看看埋藏在岁月中的数字在向我们透露着什么真谛。