7月份，由资金推动的国内植物油上涨行情未能持续，冲高见年内新高后回落，整体呈先扬后抑态势，延续了自4月下旬以来的宽幅震荡行情。棕榈油处于比价劣势，且国内现货库存偏低，上涨时幅度最小，下跌时比较抗跌。

库存继续上升，豆油震荡偏弱　

7月份，国内豆油价格延续自4月下旬以来的宽幅震荡行情。由于大豆压榨量持续保持高水平，国内豆油库存继续上升。截至7月26日，全国主要油厂豆油库存为121.7万吨，较上月同期增加19.7%，较上年同期增加15.5%。但在成本支撑下，油厂挺价意愿较强，现货基差较为稳定。

8月份，预计国内豆油期现货价格将震荡偏弱，底部将低于7月。操作上，建议现货随用随购，期货观望为主，主力合约跌破5850元/吨后可轻仓多单。

后市利多因素：一是由于本年度南美大豆减产，目前南美可卖出的大豆已经不多，这有利于美豆出口并支撑CBOT大豆期价；二是7月国内豆粕大幅下跌，累积跌幅近11%，技术面看，8月仍有向下空间，市场买涨不买跌，油厂因豆粕胀库而停机的可能性加大，油厂挺油销粕的意愿也将加强。

利空因素：一是当前大豆进口处于历史峰值，预计8月油厂开工率将继续保持高位，国内豆油商业库存将继续上升；二是市场普遍预期8月天气对美豆生长影响不大，后期美豆走势仍将偏弱；三是7月国际原油期价累计下跌近13%，8月仍有下跌空间；四是临储大豆拍卖成交率和成交均价大幅下降，说明市场不看好后市。

商业库存增加，菜油价格走弱　

7月份，国内菜油价格跟随豆油冲高回落，宽幅震荡。由于今年累计成交的228.4万吨临储菜油预计仅有70万吨投放进入市场，大部分将转为商业库存，且相当一部分集中在贸易商手中，近期国内植物油市场不景气，贸易商走货和回款压力加大，套保和低价走货意愿增强，致使国内菜油走势弱于豆油和棕榈油，7月菜豆和菜棕价差均缩小。

8月份，预计国内植物油市场仍以弱势为主，菜油在商业库存压力下，价格较7月仍有向下空间，且菜豆和菜棕价差也将进一步缩小。操作上，建议现货随用随购，期货观望为主，主力合约跌破6000元/吨后可轻仓多单。

后市利多因素：一是当前国内菜油供给仍以国产为主，临储菜油底部明确，进口菜籽压榨利润由7月初的350元/吨下滑至-50元/吨，后期成本支撑将使菜油期现货价格下跌空间有限；二是一旦临储菜油消费殆尽，国内菜油新增供给能力有限，随着国内菜油价格下跌，其投资价值将得到资金青睐。

利空因素：一是8月中旬前，国内植物油市场仍呈库存上升而需求清淡态势，有菜油库存的贸易商走货回款压力将继续存在；二是据船期监测，7～8月份我国进口菜籽集中到港，油厂菜籽库存将保持高位，基本能满足10月份之前的压榨需求。

正值生产旺季，棕油后期承压

截至7月27日，国内棕榈油库存在28.5万吨左右，较上月同期减少9万吨，减幅24%，较上年同期大幅减少48.2%。由于现货库存低，且货权集中，7月国内棕榈油现货基差一直坚挺，多数时间保持在250～500元/吨之间。

8月份，预计国内棕榈油期现货价格以横盘震荡为主，多数时间表现仍强于豆油和菜油，但受国内植物油大环境影响，也难独秀。操作上，建议现货随用随购，期货观望为主，在主力合约豆棕价差缩小到1050元/吨以下时，可多豆油空棕榈油套利。

后市利多因素：一是8月份棕榈油将增至55万吨左右，9月份进一步增至60万吨左右，均远高于7月份35万吨左右的到港量，但因港口商务严查质量影响卸货，资金对P1609合约逼空；二是马来西亚棕榈油出口增加，加之令吉走软，马盘8月上旬延续7月反弹行情的可能性较大。

利空因素：一是历史数据显示，8～10月为马来西亚棕榈油产量高峰期，占全年产量30%左右，后期国内外棕榈油价格将继续承压；二是由于豆油和菜油对棕榈油需求的挤占，往年棕榈油月均用量基本上在50万吨以上，今年维持在40万吨左右。

内外价格倒挂，进口总量下降　

海关数据显示，6月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）31万吨，较上月增加10.7%，但远低于去年同期的69万吨。其中，6月我国进口棕榈油23.8万吨，远低于去年同期的55.2万吨；进口豆油4.3万吨，低于去年同期的9.1万吨；进口菜籽油1.1万吨，远低于去年同期的12.2万吨。

未来1个月国内植物油依然供给充裕，需求清淡，基本面偏弱，预计8月国内植物油价格仍有下跌空间，但在成本支撑下向下空间也有限，且8月下旬国内植物油市场将开始为中秋、国庆“双节”备货，需求将趋于好转。操作上期货建议观望，待主力合约跌至5月23日低点一线，可轻仓多单；现货以随用随购为主。