秒投账户 -- 梁崇让

近年市场和社会无不提及新经济这名词，现世代社会的发展总离不开新经济，据了解，新经济（New Economy），意指传统制造工业经济的型态转变成新的科技经济型态。新经济理论沿于美国，认为由于经济全球化和信息技术进步，它可保持低通胀和失业率，而经济仍可持续成长，这理论正解释了近年美国的状况，美国利用信息科技产业带动经济发展，信息技术和科技的革新，改善了企业的管理，促进商业竞争，导致美国经济结构的质变，目前，美国的利率长期维持低水平，信息科技令没有通货膨胀下，仍然录得经济增长，这造成对经济前景的乐观和吸引大量投资，这正是导致去年至今年股票上升的原因。而未来大数据及人工智能，同被视为新经济发展的重点，因此有人说得科技得天下。近年中国信息科技发展一日千里，移动数据应用渗透率有井喷式增长，中国已成为全球最大互联网络市场，而高铁、移动支付、网购、共享经济更被视为中国新四大发明。无可置疑，信息科技令社会彻底地改变，连公司营运、工种和工作地域也随时代而变，港交所（00388）作为公司上市的交易平台，是否也应顺潮流而改变旧有的申请上市制度呢？虽说潮流势不可挡，但相信监管机构以保障广大投资者的利益为主要目标是不会因潮流而变的。日前金发局主席查史美伦也公开表示金融业要扩大市场，调整现时的法例和规管是必须的，但同时也要维持保障投资者权益的原则。这很明显，政府有关人士虽然力撑「同股不同权」公司在港交所上市，但仍希望确保在新的制度下，同时能保障广大投资者的利益。

目前所提及的新经济，大都与信息科技有关，至于新经济股，相信也是指与信息科技有关的股份吧！不过在现时的股票市场，投资者着眼在这类新经济股身上的并不是在他们在营运上赚取盈利的能力，而是在股价上涨时所得的利益，上周刚上市的希玛眼科（03309）股价爆升的表现便可见一斑，而普罗市民则较关注这类公司在营运上所提供的优惠和方便，例如滴滴打车、团购和网购等。至于在公司前景分析方面，以往多用传统的经济形势理据、公司结构、财务报表和经营手法等为分析工具，现时却渐被忽略，说来说去只凭「概念」和「科技」作为上市和炒作的理据，港交所为了生意，不惜移船就磡，来个「从善如流」，积极招揽这类挂着新经济旗号的公司来港上市。

据港交所高层透露，港交所对来港的WVR公司会设上市门坎，订立多项条件以确保WVR公司质素，包括市值和收入，甚至「日落条款」和「祖父条款」以及限制股东投票权比例等等。其实增加上市门坎，不过是藉此减少市场一些不满情绪，除了为WVR公司来港上市铺桥搭路，假若日后这类公司出事，也可为港交所的免责金牌。再说，这类新经济股来港上市已不是新鲜事物，只是一直并未成为焦点和热潮，估计现时这股热潮是有人乘机兴风作浪，至于何时退潮，相信有待WVR公司来港上市后发展，才作下回分解了。目前笔者最担心的是证监会正对上市公司的监管渐趋积极，采用前置式监管，可算是表明在前门「落闸放狗」，希望杜绝盗贼来犯，但只怕港交所却在后门「放狼内进」，真是防不胜防，令投资者容易再陷迷网。

这类新经济公司前景真是绝对乐观吗？大家不妨从国际上的形势作为这类公司的借镜，以电动车商特斯拉为例，她一直被公认为前景秀丽，不过，其烧银纸速度惊人，有分析员估计如特斯拉没有新资金注入便会干塘，到时会出现甚么变量？实难预料，还有，现时的汽车工业已进入战国时代，群雄逐鹿。据报导目前超过50间公司已获美国加州允许测试自动驾驶汽车，即无人驾驶汽车，可见市场竞争剧烈，特斯拉除了要面对平治和福士的挑战外，还有福特、通用、丰田、富豪、宝马、Waymo、三星、Lyft和Zoox等(还未列入内地汽车公司)，甚至国际电召专车龙头Uber也被卷入竞争漩涡，至于鹿死谁手？至今仍难定胜负？日前Snapchat母公司Snap Inc. 公布第三季亏损按年扩大超过两倍至4.43亿美元，可见企业打着新经济旗号并不是必赚，在激烈竞争下，难免有新或旧经济公司因此而倒闭，还有，美股虽然已牛市经年，但据数据显示，美股市场上市公司的数目却越来越少，除了不少公司在泡沫爆破后消失外，企业并购、融资管道增加和大吃小的现象也极为普遍，那退潮时真要看那些公司还否经得起考验？无论如何，笔者冀望不要再出现08年「大树倒下」雷曼倒闭的翻版，最终祸及全球。

后记：如要追溯香港早期最瞩目热捧的新经济股，可算是阿里巴巴，只可惜当年的支持者大多焦头烂额。现今踏入新世代，阿里巴巴新经济概念股的先头部队阿里健康（00241）和阿里影业（01060）率先登陆，但直至目前，这两间公司的营运仍未能带给股东稳定的盈利，至于在股价方面，除了首批买壳入股的创始股东劲赚外，其余在急升后追捧的投资者都是一壳眼泪。而去年号称「新经济股四宝」的阅文（00772）、众安在线（06060）、雷蛇（01337）及易鑫（02858），上市后追入的投资者仍要静候佳音，她们今年的业绩如何？还需拭目以待。至于日后来港上市的WVR公司是龙是蛇，还待大家自行分析！只希望热潮过后，不要尸横遍野便好。