秒投账户 -- 梁崇让

为了吸引更多新经济股来港上市，港交所（00388）于今年6月对建立＜创新版＞作出咨询，并希望引入同股不同权的制度，现咨询期已告结束，港交所正为此而进行总结，但市场对设立同股不同权的讨论，没有因咨询期结束而停下来，时常听到市场人士表达或发表不同意见。日前，有市场人士认为新经济股既然可以同股不同权，那传统企业为何不可以同股不同权呢？这对传统上市公司并不公平；也有市场人士提倡推出集体诉讼法或日落条款以制衡同股不同权。至于其他争论，举如上市门坎高低、转板要求、配售条件等等，众说纷纷，由此可见在这议题，业界并不容易达成共识。虽然市场就＜创新主板＞和＜创新初板＞的咨询总结仍未公布，香港证监会主席唐家成已表示证监会对「同股不同权」持开放态度，同意引入更多新经济企业来港上市，以解决现时香港股票市场出现的结构性失衡的情况，更说出财政司司长陈茂波领导的金融领导委员会已曾为「同股不同权」进行讨论，而港交所与证监会也正讨论有关如何保障投资者的措施，当中包括甚么公司可容许WVR？是否只限创办人才有这种权利？是否设日落条款等等。

以往政府在咨询阶段甚少表态支持某一做法，但早前政府罕有地开腔暗示「同股不同权」的制度在主板引入较具说服力。说明了一直以来政府都希望未来会有创新经济的公司来港上市。尤其现时市场新经济大卖旺场，这类公司受欢迎的程度比起旧经济股更具吸引力，不愁没有投资者捧场。大家从众安在线（06060）和阅文集团（00772）认购的热爆程度及上市后的升幅和成交量，便清楚说明现时主导市场的全是这类新经济概念股。现时美国股市容许（不同投票权）架构（WVR）公司上市，而伦敦和新加坡也正在研究其可行性，在全球性的商业竞争压力下，香港有关当局很大机会也容许不同投票权的公司来港上市，以吸引新经济公司股。看目前的形势，政府已开腔表明要各方尽快达成共识 ，不能误了时机，以免错失类似阿里巴巴的蚂蚁金服的新经济股来港挂牌。因此港交所很大机会在咨询总结中，提出建议修改现时主板上市的规则，大开绿灯，设立「同股不同权」的机制来吸引新经济股来港「落户」。估计此制度在政府全力「发功」下，将畅通无阻，笔者估计明年中将可推出市场，看来届时反对的声音自会廖廖无几，而支持新制度的学者将大派用场，必走出来为港交所「保驾护航」哩！

其实现时并非没有反对声音，MSCI明晟今年六月作出咨询，建议把＜无投票权＞股票的公司剔出指数之外，有大部份市场参与者支持建议，而不少国际机构投资者更视＜一股一票＞为公开上市股份的准则，但当然也有反对者，因此咨询结果仍是无法达成绝对共识。MSCI明晟上周表态会扩大咨询的基础以收集意见作出决定。而早前已宣布拒绝双重股权架构的股份加入指数内的两大国际主要指数公司，标准普尔道琼斯指数公司及富时罗素至今仍未有改变态度的考虑，可见新经济股未必全受市场接纳。早前，笔者也曾在＜行内行外＞文章提及，只要香港本身制度做得好，有麝自然香。如见腾讯（00700）一直以香港作为主要上市基地，而众安在线（06060），阅文集团（00772），和雷蛇（01337）等新经济股也选择在港上市，可见没有「同股不同权」，仍有知名的新经济股来港上市。坦白说，就算你如何修改制度，要远走他乡上市的，依然会飞走，如果香港丧失了其独立性和优越性的制度，永远左抄右抄，左配右搭，便成为了四不像，更是贻笑国际，好像现时的创业板，守又难，攻又难，纳指七雄更不用说了！

后记：虽然「同股不同权」咨询期已结束，业界仍有争论，也无法达到共识，但笔者估计推行「同股不同权」制度不会胎死腹中，一定不会重蹈当年撤销最低佣金制的咨询结果，以业界未能达成共识的借口下急急撤销了最低佣金制，有关当局一定用尽手段来造就一个「同欢贺」的大合唱，令市场变成万众一心，支持「同股不同权」制度。此外，相信有关当局为了保障散户投资者的投资，对此类同股不同权公司上市也会定下多项限制条款的要求，不过要制订这些条款并不容易，只怕顺得哥情失嫂意，难于做到面面俱圆，笔者担心最终得出来的结果是尾大不掉，成为创业板的2.0。

香港证券及期货从业员工会