文/赢乾宝

摩通唱好 股价异动
赢乾宝已指出国指过去一个月横行上落，但昨日见腾讯控股（00700）放量创新高后倒跌，有单日转向味道，再加上跟上日阳烛组成「身怀六甲」，小心日内要整固。而按股价过去半年曾出现两次放量大阴烛，股价最终横行整固一段日子才能继续走高，故不排除腾讯回气期间，大市也会随之回复平静来等12月中央经济工作会议和年底粉饰橱窗活动，惟大市只要是大涨小回走势，板块又可以再轮动，只是要捉下一个轮动目标则有点困难，要临场睇板块异动搭顺风车，惟短期可留意电力板块，因为摩根大通昨日出报告唱好，股价已异动。

电力股今日业绩确实差，所以股价今日表现甚为落后，摩通指电力股今年跑输国指16个百分点，主要受到煤价高企影响，中国煤炭价格指数亦显示，煤价指数在年中曾回落至154点水平，但第三季后期回升至161点，即使10月和11月初轻微回落也处于159点，相对年初仍然是高位，只是煤炭指数由去年11月开始上升，睇下指数到今个月底会否较去年11月有所回落。

预期明年盈利复苏
不管如何，包括华能电力（00902）、大唐发电（00991）、华电国际（01071）和龙源电力（00916）等的电力板块今年首三季盈利合计73亿元（人民币．下同）较去年月同期下跌42%；第三季合计盈利33亿元，较去年同期是转亏为盈，去年同期亏损是因为大唐录得特殊亏损而扭曲数据，如以个股计算，盈利比重最少的龙源盈利有一成增长。惟数据亦显示华能和大唐第三季盈利是最近四个季度中最好，似乎也显示火电股业绩或已见底，尤其华电虽为全年业绩发出盈警，指全年盈利或按年下跌超过五成，若然没有文字陷阱，则其第四季可录得盈利，自然可以正面憧景华能和大唐第四季业绩。

市场预期电力股明年盈利复甦并不出奇。按彭博综合证券商预测，火电股今年合计盈利约152亿元，按年下跌28%，但预期明年盈利可增长94%至294亿元，增长最劲会是去年表现最差的华电和华能，预期增长3.6倍和2倍，即使是润电也有近六成增长，当然最终取决于煤价是否如市场预期般回落。摩通指煤炭踏入第四季回落，明年经济增长放缓也会令煤炭需求下降，也会令煤价明年再跌，再加上中央政府明年1月有机会上调电价，故对电力板块睇法转为正面，同时大幅上调电力股目标价。

摩通一口气调高华能、大唐、润电等目标价，幅度由50%至120%不等，但同时将该三隻股份和中国电力的投资评级上调至增持，只有华电斯人独憔悴，得中性评级，目标价亦被下调至3.3元（港元．下同），尽管中国电力目标价也同样被下调至3.3元，惟股价对比目标价仍有逾三成的上升空间，摩通预期中国电力会获母公司注资。尽管电力股昨日已走高，摩通睇好的四隻火电股对比目标价仍有16%至31%增长空间，只待市场焦点回到火电股明年盈利逆转，尤其H股较A股呈大折让，不妨在今年底至明年首季留意入市机会。