【达人专栏】林天程

上周日媒体唱好股市，又指基金看好后市。上周一开市股价大泻，尤其是内房股，个股如碧桂园(2007)和恒大地产(3333)跌幅接近10%，佳兆业(1638)和中国奥园(3883)跌幅超过15% ，再一次示范市场走势和媒体报道背道而驰，而股价升得快，跌得也快。中长线投资者即便累积了几成利润，遇上这种突如其来的大跌幅，也应考虑尽早离场免得见财化水。非全职买卖的投资人难以时刻追踪股价，简单的做法是预先下单，例如跌穿某个价位即沽售离场，以保存利润。

除了以银行户口交易(佣金较高，但由于不是经常性买卖，整体便于管理)，笔者向来推介已在美国纳斯达克上市的IB。除了交易费用低，该平台可以买卖各国股票、货币、债券、期货等，而且可付费获取实时报价和研究报告，又有不少技术分析的图表工具，而且有API 可接驳作程序交易，总之功能广泛。虽然笔者用不着大部份功能，但这些配套尽显平台的专业程度。

可惜IB 近日的数据非常不可靠，让人十分失望。上上星期笔者发现部分个股的即市盈利未有更新、银码出错，问题源于系统没使用实时价格计算，于是致电反映问题，盈透证券人员也尽速以修复。怎知道才过了几天，周一又出现同样问题，技术团队显然未吸取教训，没找出问题症结，也没真正处理数据失误的问题。笔者只持有10个港股，当中竟然有4个的即市盈利有问题！因为只有部份股票数据不准确，接近上午收市才察觉兼致电反映，没想到盈透证券竟然全不知情！大众以为科技很可靠 － 时刻自动检查和更新，具备报告错误的功能，却原来美国上市公司的技术团队都不太可靠。

笔者比较老土，除了银行月结单和网上交易平台的报告，会自行用电子表格作记录。好处是可按个人需要和喜好设计，清晰看到组合的变动。坏处则是需要人手和时间更新，多一重功夫比较麻烦，且有时也难免有手误。不过既然科技并不可靠，保有一份人手记录是需要的。

周末看《The Principle》by Ray Dalio 的修订版。这本新书的前身是Bridgewater 的员工手册，笔者也曾下载并看了半本。内里原则非常实用，兼且充满智慧。当年Ray 将原则记下，要求每位将入职的员工阅毕此书，是为了整个机构成长期间，各部门的投资和决策方式不会大相径庭、越走越远。细看内容，除了充满投资智慧，也适用于企业管理和新创公司。

修订本有Ray Dalio 的个人故事。其中一段很深刻，是Ray 曾经公开作出悲观性预测，此前他已经细阅各种数据，又找来同事检阅其逻辑推理，未有人发现错误或不合理之处，但在经济欣欣向荣之际，谁也不愿支持其结论。后来，部份预测确实发生，但金融市场的生命力强，未有如Ray 预期的大冧市。此役Ray 学会了没有「必然性」，任何预测都有机会出错。自身的估计对或错并不重要，若能谦卑聆听和接纳其它人的想法，才能够更具体完整地了解市场状况。Ray 对的次数较错的次数多很多，因此也越来越自信，这一役令桥水亏大本，需要遣散员工，公司规模返回原点。往后Ray 东山再起，现时Bridgewater 是全球最赚钱的基金之一。他更提及失败的经验造就往后的成功。

Ray 也许是第一代的程序交易人。数十年前，他就尝试收集数据，总结个人决策的原则并分门别类，再尝试回测。虽然数据有限，但他认为随着时间，计算机学习得越来越好。即便如此，桥水的运作是计算机和人手分析同步进行，兼且互相对比结果，若出现不一致的情况，就细心观察发掘原因。他更在书中透露投资的「圣杯」－ 既然预测总有出错时，重点是风险管理。如何在有限的信息中，作出合适和及时的反应非常重要。极力推介此一好书！