【达人专栏】止凡
专栏：《财商有价》

见Starman兄一篇《「防守」才是最强的「进攻」》，很有共鸣，很想呼应一下。回看一下旧文章及一些留言，找到一段留言，借题发挥一下。

KW留言：

止凡兄！

你好，一直有留意你的BLOG，虽然是一个谈财务的BLOG，却流露出一种脱俗，没有铜臭的气息。

关于投资的心态上，我几点想请问一下止凡兄。

关于买收息股，看重的是稳定的派息跟复利的力量，但其实派息是将公司的盈利分派出去，结果公司可用作发展的资金会下降，不利盈利增长。

如果一些公司处于成长期，每年盈利都稳健增长，只是派息很少，你会考虑这些股票吗？

例如中国燃气（0384），每年的利润都有双位数增长，但近日股价一跌再跌，买来长线投资的话如何？

另一方面我有隐忧，就是作为小股民，对股价没有任何话事权，要是它一直跟业绩脱勾我也没办法。

止凡兄你如何看待这些业绩好，但派息少的公司？

对于长期财务自由的计划，短期追逐更高的回报，再把赚回来的钱投资于收息股又是否可行？

你的意见是怎样？

投资初哥


后记（止凡）：

感谢KW兄的留言，他自称为投资初哥，但慢慢地对投资操作有所思考，已经比不少听「冧巴」的散户，又或者单看股息的散户好得多。

事隔一两年，有关股息的迷思，其实一向心中有不少概念，但就一直没有好好整理写出来，终于等到近期出版的最新著作《跟着价值走的12堂课》，内里有关股息的想法，算是有颇深入的讨论。单是股息的篇章就写了万多字，相信坊间鲜有吧。

股息，可以是好，可以是坏，如果你只以为股息是好，又或者不好，都是流于片面。正如KW兄都发现到，企业于不同状况之下，派股息的举动的确反映出不同的信息，这点我们要注意。

KW兄提到过天燃气类股票，我没有投资，但之前也有文章讨论过，见《燃气股投资考虑》，大家有兴趣不妨回看。

另外，KW兄也提到过一个投资操作，就是在投资早期先短期追逐价差，希望获取高回报，赚到资金后再买入收息股。因此于早期不去追求派高股息的股票。

其实投资操作人人不同，每位投资者最重要找到适合自己的一套，晚上睡得心安，亦能达至个人投资计划。

我没有太着意自己一直以来的操作，不过大致上我的阶段性操作可谓与KW兄的建议刚好相反。

草草总结一下，在初期的投资，我反而集中把资金投入产生现金流的资产上，股息吸引的股票。在这阶段，为令本金增长更快，适当地利用了杠杆去增加资本与现金流，令资产有一定规模。

当资产有一定水平，现金流继续不断流入，逐步减轻杠杆。加上对股票投资有更深入的研究与认识，慢慢再将重心移至增长类股票，希望赚取价差。

整个理念是先以最有把握的方法制造出一部现金机器，之后支持自己作其他投资操作，可谓「先防守，后进攻」。人人背景不一，这未必与其他人的方法一样，亦于不同时代情况会有不同策略。

尤其，这些年看过Starman兄的债/REITS方法，及后发展其他投资项目。又看过市场先生对股票投资策略的改变及其解说，由金融类到折让股。更认识到百乐兄的创业思路，打工仔也可以部署变成生意人。另外，YC兄与财叔一类物业投资者亦相当厉害，实在条条大路通罗马，祝大家尽早修成正果。