【达人专栏】黄元山

比特币背后涉及的区块链（Blockchain）技术，亦是目前全球国际性金融机构纷纷投资巨额研发的新科技。随着日本政府承认比特币为法定支付方式，美国证交会（SEC）陆续审查比特币ETF的申请，俄罗斯亦展开研究监管比特币的法规，这些国家层面的正面因素都能刺激市场及投资者对比特币的需求。

近期比特币（Bitcoin）升势强劲，年初至今涨幅逾90% ﹝ 见图﹞，令市场投机性交易有增无减，笔者认为其未来走势及风险难以预测，虽然不反对投资者小量持有，但建议大家投资时认真做足功课，藉此加深认识虚拟货币的独特性及操作方法。另外，比特币背后涉及的区块链（Blockchain）技术，亦是目前全球国际性金融机构纷纷投资巨额研发的新科技。对于笔者来说，Blockchain 的意义远大于比特币；比特币只是加密货币（Cryptocurrency）的其中一种，而Cryptocurrency又是Blockchain众多应用的其中一种。

当今科技日新月异，而区块链技术的核心理念是采用分布式记账，以取代中央处理账目。顾名思义，它是借由联结一连串极其复杂的加密讯息所组成的「数据块」（Block），复杂的密码能够大幅提升讯息的独特性，拥有对所有人公开，却又只对特定人群授权解碼的特质，此种「去中心化」（Decentralized）的传播模式，既能提升效率效益，又能保障用户数据安全。

除此之外，区块链技术的优点还包括数据公开透明、互相监察验证、记账速度快、低成本等等，由于技术的完整性、加密性及监察能力都十分强固，能为交易带来安全性的所有权转移能力。更重要的是，区块链衍生的不少功能延伸至其他行业领域应用，例如金融、医疗、汽车、零售、媒体及游戏等，因此被市场喻为是一种具有革命性优势的新科技。

股票交易系统或不需中间人
回顾过去几年，全球各个金融交易所及大型银行纷纷投放庞大资源，希望把这项新科技广泛应用于金融业务，去年更有多间大型金融机构组成R3联盟，连手研究区块链技术与金融交易服务的互相结合运用。试想像，区块链技术应用于金融业，此意味着股票交易系统第一次不需中间人参与，便允许用户于短时间内完成转换所有权，过程中不涉及违约或第三方操纵的交易风险，由此可见该技术能带来金融创新，从而帮助金融机构诱发更多效益。

对此，香港金融发展局报告亦有指出，记账簿对银行、证券交易、楼宇及各类资产持有权记录等业务都存在关键性作用，故以往记账簿都是由银行、中央储存库或政府部门等可信赖的中央机构保存。然而，区块链技术（或DLT）的最大优势是账目虽然全面下放，任何参与者及服务器均可加载，但因为记录和保存账目过程中，受惠完整性的加密技术及区块建构，故为整个运作流程提供了完善的保护安全网。

据笔者所知，目前美国的区块链技术应用最为广泛，英国及新加坡的发展前景和潜力势头亦非常向好，两国政府先后推出「沙盒」（Sandbox）机制，即金融创新要在政府可控制范围内进行，银行在此机制内进行区块链平台的测试，便不须担心违反任何规则；中国方面，较早前官方公布《区块链和分布式账本技术参考架构》标准，此为内地首个在政府指导下的区块链标准，同时中央银行亦成立研究团队，希望在发展电子人民币进程中，加入考虑使用区块链技术的可行性。

至于本港是否应跟随环球局势发展区块链技术呢？当然应该，可以想象一下，如果人民币电子化后，大幅使用了区块链技术，而香港的软件硬件不能衔接的话，对香港金融中心地位的冲击，就不可估量了。事实上「智能城市」概念可为本港带来多方面贡献，例如经济、社会及政府公务等活动，政府和各界都应把握机会，研究电子货币和其他金融科技的落实。

比特币短期难在本港推广
当然，由于各国各地方监管反洗黑钱仍未有统一架构，现时本港政府监管机构并不接纳比特币为法定货币，故不鼓励用户使用，笔者估计短期内比特币难以在本港广泛应用。

不过，任何科技有利必有弊，区块链技术的缺点涉及数据私隐、电子诈骗、黑客入侵等风险。另外，区块链的创新技术能提升交易效率，但现时比特币的交易能力为每秒7笔交易，仍然存在时间限制，故笔者认为，短期内区块链较难应用于各类大规模的金融交易，例如高频交易就未必能够做到；而对于各大金融机构争相研究这项新技术，说到底这是「与时间竞赛的命运题」，要看转型快，还是被侵蚀快。

近年有金融机构便推出比特币ETF（交易所买卖基金），但入场费随着比特币价格大升而变得昂贵。据S3 Partners 数据显示，以比特币金融业务为主的GBTC 投信息托基金，近期入场费便达到106% 的比特币高额溢价。笔者相信投资市场讲你情我愿，投资者对比特币的金融产品需求大增，同时市场上的供给有限，自然推升比特币的入场费。

而GBTC ETF自2015年成立以来，该基金的股票总额一直保持170万美元，相信未来总额只会有多无少。但笔者必须指出，不论任何金融投资产品，高额溢价背后代表极高投资风险，往往会令投资变成投机性的赌注，一旦市场对比特币的需求日渐减少，或出现负面因素，比特币目前106% 的高额溢价势必崩溃，须知道近期比特币大幅飙升前，该基金于2007 年的平均溢价只不过是10%而已。而且，笔者一向认为，ETF 的精髓在于简单透明，比特币ETF就已经不符合这个准则了。

随着日本政府承认比特币为法定支付方式，美国证交会（SEC）陆续审查比特币ETF 的申请，俄罗斯亦展开研究监管比特币的法规，这些国家层面的正面因素都能刺激市场及投资者对比特币的需求。而且无可否认的是，区块链技术已被环球金融市场视为发展FinTech（金融科技）的关键技术，只要该技术持续研发及提升，对比特币的前景亦只会有利而无害。