【达人专栏】止凡
专栏：《财商有价》

曾几何时这里会分享一些名人投资语录，以前就有分享过芒格、东尼、林奇、林森池等，这些分享停止了一段日子，今天又找来一些巴菲特与其师傅Graham的名句来分享一下。

由于价值投资已经面世多年，今时今日大家可能都对这些名句耳熟能详，就当温故知新。由于这里分享价值投资日子有功，受过不少批评挑战，突然想到一个好玩法，不如我于每一句语录下加入一些思考题，让大家反思讨论一下吧。

1. 从短期来看，股市是一个投票机。而从长期来看，股市是一个秤重机。
思考题：何谓短期？何谓长期？如果股市一直在造「投票机」而没有变回「秤重机」的话，怎么办？投资者如何明了是市场错还是自己错？

2. 最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板。
思考题：大家都会明白「当成」与「真正」持股公司老板在本质上是有分别的，这分别如何影响着价值投资者？

3. 投资的原则：第一条，千万不要亏损；第二条，千万不要忘记第一条。
思考题：大家对这句话有否错误演绎呢？一位会止蚀的投资者看见这句话的想法会如何呢？

4. 个人投资者如果有正确的投资原则及投资建议，日积月累下来，投资绩效一定远胜于机构投资人。信托投资公司的投资选择通常不超过300个，但散户却可以有多达3000个。真正潜力股的流通数量通常有限，达不到法人一次购买的规模；从这个角度来看，机械法人反而不见得是散户的竞争对手。
思考题：这是涉及投资范围的问题，由于规模问题，散户选择看似比机构投资者更多，但若计及门坎，结果又会如何呢？不少投资机会是散户永远不能接触到的吧。

5. 定价周期性的公司要依据它们的「平均利润率」，一定不要为某一年的利润支付过高的溢价。通过计算公司在过去7-10年间的年度平均利润，你同样可以对未来的平均利润有一个相当准确的估计。
思考题：投资于过去7-10年的数据有两大盲点，第一，你不会买到创新科技爆升的公司，只能买入一些已经有成绩的公司。第二，有机会遇到7-10年利润强劲但又刚巧变质的公司。投资者该如何是好呢？

6. 如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要。
思考题：有多少人看这句话时，把它演绎成「凡众必错」，扒冷求胜，这样对吗？

7. 每个人都知道，在市场交易中大多数人最后是赔钱的。那些不肯放弃的人要么不理智、要么想用金钱来换取其中的乐趣、要么具有超常的天赋，在任何情况下他们都并非投资者。
思考题：不少名言教人不要放弃，但这句话则相反，到底如何拿捏才好呢？

8. 投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。投资操作就是基于透彻的分析，确保本金的安全并能获得满意的回报。不能满足这个要求的操作就是投机。
思考题：这些话对投资与投机作了简单区分，可是，投机行为到底有什么不妥呢？

9. 对待价格波动的正确精神态度是所有成功的股票投资的试金石。
思考题：是否单单不理会市场波动就是成功的股票投资呢？

10. 对于投机者，时机具有心理上的重要性，因为他想在短时间内获取大笔利润，在他的证券上升之前等待一年的想法是不适合他的，而等待的时间对投资者而言则无关紧要。
思考题：这是否代表，投资者从来不可能在短期内获得巨富，而投机者却可以？

11. 价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：但价格大幅下跌后提供给投资者买入的机会，当价格大幅上涨后提供给投资者出售的机会。
思考题：价格下跌是否与价值本身全无关系呢？相信市场有效论的投资者会怎样想？

12. 股票市场上的绝大多数理论收益并不是那些处于连续繁荣的公司所创造的，而是那些经历大起大落的公司创造的，是通过在股票低价时买进、高价时卖出创造出来的。
思考题：这是很好的「钱从何来」习题，然而，为何我们不能赚取那些经历大起大落的公司所创造的价值呢？

13. 过去的数据并不能对未来发展提供保证，只是建议罢了。
思考题：这个道理不难明，难就难在如何判断其数据的可延续性，对不？

14. 在正常条件下，为投资而购买的一般普通股，其安全边际在于大大高于现行债券利率的期望获利能力。
思考题：在有效的市场之下，真的经常有这样的东西吗？还是有些风险只是被视而不见？

15. 很多投资人会把注意力由可见的固定资产转移到无形资产上，例如经营能力和企业的本质，而这会暗中为投资者带来具有风险的思考模式。
思考题：按这一套，就只能买入折让股，今时今日的腾讯、facebook、Apple等增长股大概都不可能买入了，是吗？

16. 由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见，一旦这种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资者获利之时。
思考题：问题又来到「迟早」二字，这代表何时？又怎分辨市场错还是自己错？

17. 投资者的注意力不要放在股票机上，而要放在股票背后的企业身上。通过注意盈利情况、资产情况，未来愿景等诸如此类的因素上，投资者可以对公司独立于其市场价格的「内在价值」形成一个概念。
思考题：市场所给予的价格，若不是基于内在价值，是基于什么呢？

18. 无法抑制的乐观主义能导致狂热的投机，而其中一个最主要的特征是它无法汲取历史的教训。
思考题：很多时，价值投资者赚钱最多之时正是于大众狂热投机时，避开这个时段真的好处多于坏处吗？

19. 做个有耐性的投资者，愿意等到企业的的价格变得有吸引力时才购买股票。
思考题：或许不少经验告诉我们，多数优质股都很难会有便宜的时候，怎么办？

20. 你是正确的，因为你的事实是正确的，你的逻辑是正确的，而这也是唯一证明你正确的东西。
思考题：我们如何知道自己的事实与逻辑都是正确的呢？

后记：
抛砖引玉一下，大家有心机看毕的话不妨发表一下个人意见，谈谈对以上那些思考题的看法，只有反思才有机会知道自己真的明白大师所言。