【达人专栏】股坛老兵钟记

在股票市场，尤其是在选股和估值方面，需要结合「科学」与「艺术」的元素，我经常都会用到「经验法则」（Rule of Thumb），也称为「拇指规则」。它是一种简单的、依靠经验的直觉推理法。

据说「拇指规则」是源于木工工人，他们不用尺子，只要伸出拇指，便可以测量木材的长度和宽度。单凭经验和直觉，大致也错不了许多。

我总结了自己投资股票多年的经验，得出一些「经验法则」，供大家参考：

1. 如果股价低于内在价值20至30%，估值便算是偏低，提供了充足的安全边际买入。反之，如果股价高于内在价值20至30%，估值便算是偏高，也许是沽出的良机。

2. 运用市盈增长率（PEG）估价工具的时候，假如股票的预测市盈率高于30倍，投资者最好还是不要沾手，因为很少企业的盈利可以长时间维持超过30%的增长率。

3. 能够长期保持股东资金回报率超过15%而负债不高的企业，很可能具有经济专利与护城河，值得投资者深入研究。

4. 毛利率高过30%及核心经营利润率高过10%，代表企业具有不错的竞争优势和定价权。

5. 净负债比率少于30%及利息覆盖率大于5倍，便显示公司的财务状况算是健康，不用太担心其偿还债务的能力。

6. 采用分类加总估值法（SOTP）计算综合企业的估值时，一般用10%控股公司折让便足够。

7. 业余投资者宜建立一个介乎5至20只的股票投资组合。少于5只，集中度风险太大；多于20只，业余投资者根本没有充分时间研究和跟进。

总的来说，虽然「经验法则」并不是百分百准确，但也不会出大错。

笔者曾在多间金融机构任职股票分析员及基金经理，又于本港一间上市公司担任投资经理，从事金融行业20多年，拥有香港中文大学工商管理硕士学位，并为特许金融分析师（Chartered Financial yst）及英国特许公认会计师公会资深会员（Fellowship of Chartered Certified Accountant）。 笔者常常参考股神毕菲特的「价值投资心法」，应用于港股，长期的回报不错。自问拥有丰富的投资理论基础及实战经验，遂于2011年4月成立个人网志（网志名称：「股坛老兵钟记 长胜将军如何选股」），跟大众分享价值投资的经验和独门的选股原则。