下面这副图，是央行今天发布的

定期存款招标利率

关键点就在：

比上一次的4.2%上调了30个基点，连续三期上行，并创2015年以来新高：

国库现金定存中标利率上行，说明银行机构需求不减。

定存利率三连升

近两年国库现金定存招标，3个月期已成为最主要的品种，2015年至今，国库现金定存招标中，3个月期的开展了14次，6个月期的开展了4次（2016年以来无招标），9个月期的开展了2次（2016年2月以来无招标）。

其中，本次3个月国库现金定存中标利率已是三连升。

业内人士分析，国库定存采用招标形式，与公开市场操作、MLF（中期借贷便利）等有较大不同。央行的正、逆回购、MLF等利率和价格均由央行决定，而国库定存的利率则由商业银行的需求与国库定存招标的供给共同决定，主要受供给量、需求量、市场利率等因素影响。

从本次招投标结果来看，其3月期招标规模达800亿元，但银行机构对本期国库现金定存的需求依然较强，这也从侧面反映出，在去杠杆背景下，银行缩表同时，依然对流动性存在担忧。

近期国债市场招标，明显高于二级市场，并最终导致债券收益率曲线呈现M型，而这种倒挂现象仅在2016年12月、2013年11月钱荒和债灾的崩盘时期短暂出现。

国君固收覃汉、高国华研报分析，蹊跷倒挂利差的背后，意味着当前债市的交易流动性严重不足。目前全球市场避险情绪再次发酵，但很可能只是又一次“悸动”，年初以来，所谓避险反复了若干轮，但市场波动率愈发下台阶。短期看，中美利差保护相对安全，海外因素不太可能成为债市进一步下跌的助推剂。

不过，研报同时认为，从微观传导机制层面看，资金面“价”的问题还是难以解决，单是避险情绪恐怕难以支撑一轮显著的“熊市反弹”。