【达人专栏】梁崇让

上周大市恒指冲破25000阻力关口，汇控（00005）重上68元，创出近几年来的新高，但升市的主要火车头和市场焦点集中在腾讯（00700），腾讯昨公布首季经营盈利192.72亿元，按年增44%，股价近期屡创新高，更曾突破261元，是否有力再上？相信无人可估顶，只好静观其势了。近期科技概念股的走势确令人兴奋莫名，但升到今日之高位，有可能出现顷刻意料不到的风浪，故要步步为营才好。科技概念股急升，招来沽空机构垂涎欲滴，笔者刚在上周＜行内行外＞文中提出（快闪）两字，估不到上周四沽空机构即向近期股价急升的科技股开刀。

其中一只蓝筹科技股瑞声科技（02018）遭沽空机构，有蝙蝠侠之称的葛咸城硏究（Gotham City Research）狙击，瑞声的业务包括提供声学及触控产品于「苹果」，可算是苹果概念股，近期该公司的智能型手机市值过千亿，故去年九月染蓝晋身为科技蓝筹新贵。瑞声上市至今12年，当年招股价只是2.73元，见美国「苹果」股价不断创新高，在港的资金便一直开始追捧瑞声，使其股价不断创出新高，近期更一度升上至110元，与上市价相比涨了40倍。瑞声公布截至3月31日首季业绩，期内收入42.15亿元人民币按年上升66%，赚10.61亿元人民币升72%，非声学销售收入大升2倍多，业绩公布后，多间券商对瑞声维持正面评价，若瑞声业绩是实实确确，其股价上升是非常合理和正常的。

但沽空机构指瑞声纯利按季下跌32%，并质疑瑞声的毛利率有约41%并不合理，以及涉嫌有20间未披露关连公司问题，也违反苹果供货商行为守则，令瑞声股价即日下跌超过一成，跌穿100元。翌日多位股评人都劝吁投资者不要急于捞货，那究竟是走为上策，还正是入货良机呢？？

所谓沽空机构，说白一点便是靠沽空股票高沽低买图利的公司，市场里总有地心吸力，下跌永远都比上升来得快而急，因此这类沽空机构的基本做法便是在股票市场内搜寻问题公司，对不寻常和不合理的营业额、盈利、营运方式、款项收支，人事变动、母子控股公司利益关系等等，利用专业知识和市场手段加以研究和部署，如发现有问题企业，便乘势借机对该股票进行卖空，配合发表唱淡报告令股价下泻，从中攫取丰厚利润。沽空机构对市场的威力不可少看，当年2013美国沽空机构格劳克斯（Glaucus）发表了一份针对当时受基金追捧市值超过百亿的民企中国再生金属（00773）的报告，对号称中投三宝其中一宝之旭光高新材料（00067），发表报告提出八大理由指其夸大销售，税额和营业额都不合理，最终导致这两只股票停牌，沽空机构开始受到关注。其后有沽空机构（Emerson ytics）狙击中国光纤（03777），匿名沽空机构半年内两度狙击中国信贷（8207），更扬言下场有如辉山乳业（06863）、汉能（00566）、德普科技（03823）。

近期比较注目的狙击有辉山乳业，辉山乳业受到沽空机构狙击，但辉山大股东一直增持股票，令股价持续向上，表面上战胜了沽空机构，当时笔者也质疑钱从何来？最终纸包不住火，大股东已抵押大部份股票，在再筹不到新资金的支持下，便遭到连环抛售，如今被香港证监会勒令停牌，又遭银行追讨贷款，相信该股凶多吉少了！事件令证监会再次关注股东抵押股份问题。当然沽空机构的狙击也不是每次取得成功，或令该股在市场上消失。举例：如西部水泥（02233）现仍在市场正常买卖，只是曾受狙击，少不免引起投资者猜疑，股价自然受压，也难复旧观。香橼研究（Citron Research）狙击恒大失败，最终被禁止踏足香港市场五年和罚款160万元。而丰盛（00607）近期被沽空机构狙击，沽空机构格劳克斯（Glaucus）指出丰盛事务数据造假，并操控股价，每股只值0.55元，丰盛股价曾一度急跌后停牌，但因有国内中信银行订立战略合作协议，并取得综合信贷及融资限额不少于100亿元人民币支持，和卓尔集团（02098）同时增持丰盛，股价迅速反弹，只是往后结果是恒大翻板还是辉山第二，笔者就不敢妄下判语，现今投资果真需靠些运气？不然误触地雷，真是欲哭无泪啊！

回说瑞声，今次的沽空机构虽号称蝙蝠侠，但笔者并不茍同它是正义之师，估计做出一连串的行动，目的都是要令股价下跌而图利，而今次的矛头指向蓝筹，其影响程度和范围一定比其他股票更大和更广泛，尤其蓝筹多涉及衍生产品发行，其欲所获利润更可观。今次瑞声即日的跌幅虽然不比以往的三四线股大，但由于股价贵和高，又是蓝筹，流通量和散户参与较多，瑞声出现坏消息，牵动所有与科技有关的股份类实时回软，腾讯也不例外，影响所及，整体大市曾回跌百多点，对沽空机构来说目的可能已达，至于瑞声经此一役，虽然仍有大行力撑，但要回升再成「红底股」相信并不容易。

市场每一次的震荡，炒家和散户最为重伤，无论消息孰真孰假，信与不信，根本难于判断，经历多次类似的教训，散户听闻有沽空机构狙击便心寒了，大家唯好三十六计走为上着，鸡飞狗走。现时沽空机构不一定需持牌人士，监管当局对沽空机构没有进行监管，由于沽空机构发表报告前必经精心部署，有关当局并不容易以发放假消息或不实报导来加以检控，因此估计沽空机构仍会继续横行于市场，投资者只好自求多福。

后记：监管机构监管持牌人士实是无可厚非，但非持牌人士又如何呢？是否不需持牌者便可在市场肆无忌惮，为所欲为呢？究竟法律精神在哪？是法规有漏洞还是无可奈何？希望有关当局能正视问题征结所在，何况这也应是涉及保障投资者权益的范围啊！

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