分析货源归边不容忽视的重点
股友Do03080692
2017-03-24 11:17:37
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【达人专栏】聂Sir

笔者于上周三 (3月15日) 零晨时份收到读者Sammy的电邮提问:「聂Sir你好!我留意到中渝置地 (1224) 于3月14日晚上发出供股公告,由于我想多了解当中是否可值得投资,所以查看中央结算系统 (简称CCASS) 的参与者持股资料,发现持股总数占已发行股本99.87%,大股东张松桥透过直接及间接持股为60.47%,如数据无误,应全数放在CCASS之内,但问题是根据数据显示持股最多的证券商是中南证券 (占权9.14%),若张松桥的持股放在其中,明显只属于其中一部分,那么其余股份到底在哪里呢?难道他拆散股份放到不同证券商之中?据传张松桥财力雄厚,理应不用把持股抵押到其他证券商以取得融资,到底为何会出现这样奇怪的持股分布呢?是否我对CCASS数据的理解有误呢?

略谈供股重点
读者上述公告关于供股,规模为2供1,由于未有超过此比例,毋须召开股东特别大会已可进行,属于小规模供股。供股价2.00元较3月14日收报2.26元折让11.50%,对比一般授权配股的折让上限为少于20%,反映今次属小折让供股,连同上述小规模供股的安排,认为股价被向下炒机会不大。虽然如此,宣布供股翌日股价开报2.16元,较2.26元低开4.42%,并于上午收市前约15分钟跌至2.05元,下午开市后才见逐步回升,最终收报2.10元,但仍较开市价再跌六个价位,较供股价仅高5.00%,不排除有心人在刻意压价收货。

主席大权在握
现看股权结构,主席兼执行董事张松桥全权拥有兴业有限公司和Fame Seeker Holdings Limited,分别持有集团约10.71亿股和2.34亿股,占权41.37%和9.04%,即张松桥持有集团50.41%股权,因占权为30%或以上,是控股股东,亦因占权超过50%,为集团最大股东,表示管理和控股的主导权均已集中在张松桥一人手上,进一步确认不会借着今次供股将股价向下炒。此股还有另一大股东,就是Regulator Holdings Limited (简称Regulator),持有约2.60亿股,占权10.06%,于2016年中期报告列出张松桥视为拥有透过Regulator所持有相同数目股份的权益,表示张松桥现时实则可控制集团60.47%股权,不过须留意Regulator没有承诺供股,倘若最终的确没有参与供股,该公司的占权将被摊至6.71%,那么张松桥可控制的股权会降至57.12%,微跌3.35%,从张松桥仍是集团最大持份者和占权逾五成,可见即或Regulator不参与供股亦影响不大。

街货分布剖析
若是如此,我认为并非张松桥不愿进一步斥资供股,而是有意让有心人接货,便能令有心人的街货占比增加,达至货源归边效果。另于3月15日的中央结算系统 (简称CCASS) 显示参与者有344名,持有约25.85亿股,相对现时已发行股数约25.88亿股占99.87%,反映上述三名大股东持货已在CCASS。现时约303万股未有放进CCASS,参考供股公告显示董事们 (张松桥除外?同下) 持有约439万股,多于上述约303万股,认为他们的持股亦已放在CCASS机会大。值得留意「不愿意披露的投资者户口持有人」的持货高近12.62亿股,暗示兴业有限公司持有约10.71亿股在其中,其余1.91亿股则分别放在64名参与者之中,这就是分析此股是否货源归边必须注意之处,若是假设张松桥的持股被放在有披露的CCASS部分,立时看到几近没有街货的结果,逻辑上有问题。至于愿意披露持货分布约13.23亿股,由279名参与者持有,当中包括了余下两名大股东和董事们合共持有约4.99亿股,经扣除后的街货量约8.25亿股,其中首十名均持货超过4,500万股,认为属有心人持股机会大,她们占上述279名参与者的3.58%,却持有约5.22亿股街货 (已扣除两名大股东和董事们持股),为愿意披露于CCASS持货分布者之街货占比的63.25%,因已高于六成,反映货源已被归边。

于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。
上述内容给读者予以参考,绝不构成任何买卖股份建议。
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