【达人专栏】聂Sir

笔者于上周三 (3月15日) 零晨时份收到读者Sammy的电邮提问：「聂Sir你好！我留意到中渝置地 (1224) 于3月14日晚上发出供股公告，由于我想多了解当中是否可值得投资，所以查看中央结算系统 (简称CCASS) 的参与者持股资料，发现持股总数占已发行股本99.87%，大股东张松桥透过直接及间接持股为60.47%，如数据无误，应全数放在CCASS之内，但问题是根据数据显示持股最多的证券商是中南证券 (占权9.14%)，若张松桥的持股放在其中，明显只属于其中一部分，那么其余股份到底在哪里呢？难道他拆散股份放到不同证券商之中？据传张松桥财力雄厚，理应不用把持股抵押到其他证券商以取得融资，到底为何会出现这样奇怪的持股分布呢？是否我对CCASS数据的理解有误呢？

略谈供股重点
读者上述公告关于供股，规模为2供1，由于未有超过此比例，毋须召开股东特别大会已可进行，属于小规模供股。供股价2.00元较3月14日收报2.26元折让11.50%，对比一般授权配股的折让上限为少于20%，反映今次属小折让供股，连同上述小规模供股的安排，认为股价被向下炒机会不大。虽然如此，宣布供股翌日股价开报2.16元，较2.26元低开4.42%，并于上午收市前约15分钟跌至2.05元，下午开市后才见逐步回升，最终收报2.10元，但仍较开市价再跌六个价位，较供股价仅高5.00%，不排除有心人在刻意压价收货。

主席大权在握
现看股权结构，主席兼执行董事张松桥全权拥有兴业有限公司和Fame Seeker Holdings Limited，分别持有集团约10.71亿股和2.34亿股，占权41.37%和9.04%，即张松桥持有集团50.41%股权，因占权为30%或以上，是控股股东，亦因占权超过50%，为集团最大股东，表示管理和控股的主导权均已集中在张松桥一人手上，进一步确认不会借着今次供股将股价向下炒。此股还有另一大股东，就是Regulator Holdings Limited (简称Regulator)，持有约2.60亿股，占权10.06%，于2016年中期报告列出张松桥视为拥有透过Regulator所持有相同数目股份的权益，表示张松桥现时实则可控制集团60.47%股权，不过须留意Regulator没有承诺供股，倘若最终的确没有参与供股，该公司的占权将被摊至6.71%，那么张松桥可控制的股权会降至57.12%，微跌3.35%，从张松桥仍是集团最大持份者和占权逾五成，可见即或Regulator不参与供股亦影响不大。

街货分布剖析
若是如此，我认为并非张松桥不愿进一步斥资供股，而是有意让有心人接货，便能令有心人的街货占比增加，达至货源归边效果。另于3月15日的中央结算系统 (简称CCASS) 显示参与者有344名，持有约25.85亿股，相对现时已发行股数约25.88亿股占99.87%，反映上述三名大股东持货已在CCASS。现时约303万股未有放进CCASS，参考供股公告显示董事们 (张松桥除外?同下) 持有约439万股，多于上述约303万股，认为他们的持股亦已放在CCASS机会大。值得留意「不愿意披露的投资者户口持有人」的持货高近12.62亿股，暗示兴业有限公司持有约10.71亿股在其中，其余1.91亿股则分别放在64名参与者之中，这就是分析此股是否货源归边必须注意之处，若是假设张松桥的持股被放在有披露的CCASS部分，立时看到几近没有街货的结果，逻辑上有问题。至于愿意披露持货分布约13.23亿股，由279名参与者持有，当中包括了余下两名大股东和董事们合共持有约4.99亿股，经扣除后的街货量约8.25亿股，其中首十名均持货超过4,500万股，认为属有心人持股机会大，她们占上述279名参与者的3.58%，却持有约5.22亿股街货 (已扣除两名大股东和董事们持股)，为愿意披露于CCASS持货分布者之街货占比的63.25%，因已高于六成，反映货源已被归边。

于执笔时，笔者或相关人士，并未持有上述股份。
上述内容给读者予以参考，绝不构成任何买卖股份建议。