近日，中国联通净利暴跌95.6%的新闻受到广泛关注。有不少观点认为，联通在与中国移动、中国电信的竞争中处于弱势，或将一蹶不振。然而，仔细分析联通的财务数据可知，它更大的可能是在玩一场“烂到底的游戏”，目的是为混改方案出台后，来一场绝地大反击。

中国联通2016年财报数据

中国联通2016年营业收入为2741.97亿元，较2015年缩减了28.52亿元，同比下降1%。不过其主营业务收入实现止跌回稳，达到2409.8亿元，同比增长2.4%。归属母公司股东净利则为1.5亿元，同比下降95.6%，为2007年以来最低。然而，仔细分析联通的财务数据可知，它更大的可能是在玩一场“烂到底的游戏”，目的是为混改方案出台后，来一场绝地大反击。

豪赌4G但已错失时机

首先，这并不是联通第一次因利润暴跌受到关注。回顾2015年联通利润表，不难发现其104.3亿元的高额利润主要来源于出售铁塔。除去出售铁塔所得，2015年中国联通净利润仅有34.7亿元，同比下降70.8%。随后，中国联通成为铁塔公司股东，铁塔由自建自营转变为向铁塔公司支付使用费的方式进行。但由于网络规模扩大，铁塔使用费用增加，最终使得运营成本大幅度提升。

其次，自王晓初2015年8月上任中国联通董事长以来，将所有的工作重心转移到加快4G业务发展上，然而，他在4G领域的重金投入，并没有起到预期效果。翻阅联通财报发现，公司为加快4G和固网宽带建设，2015年仅在资产折旧及摊销一项成本支出上费用就高达771.9亿元，且2016年与2015年基本持平。

体制与基因

那么长久以来，中国联通坐拥最成熟的3G标准(WCDMA)和最成熟的移动终端(iPhone)，却被中国移动、中国电信压得翻不起身，根本原因是什么呢？这与体制和基因有很大关系。从这点来看，不难解释为什么之前联通拿了一手好牌，却从未抢得头把交椅。

谈到基因问题，就不得不简单回溯一下三大运营商的历史背景。新中国成立后，通信业可谓是邮电一家垄断。于1994年成立的原中国联通，目的是打破当时中国通信运营市场的垄断。1998年，邮电分家，原中国电信从邮电局分离了出来。有前中国联通老员工这样说：“在1994年由国家几个部委的多余资产合并之后建立的中国联通，美其名曰是打破垄断，实际上是让中国联通去那些中国电信不愿意去发展的落后地区开展业务。”

混改+5G=触底反击？

而今，联通被选为混改试点，三大运营商未来如何排序，值得期待。至少，自2016年中国联通有望成为混改试点的消息一放出，联通股价是一次又一次借混改东风步步“腾飞”。这次，联通股价更是不受净利润暴跌的丝毫影响，两天连续增长了3.88%，3月17日以7.77元收盘。可以说新一轮的发牌中，联通摸了个“混改大王”。其次，对于行业热议的5G部署，中国联通已连续两年累计投资超过2000亿元。

由此可见，这次联通业绩其实可以不用做得这么差。但中国联通，或者说王晓初选择了甩包袱，业绩触底一步到位，轻装上阵，欲借着混合所有制大势打开一片新天地。日前，王晓初在面对媒体时也是表示，虽然联通现在相对弱小，但“船小掉头快”。

海通证券、中金公司、华泰证券、国信证券等国内知名券商也对中国联通均持看好态度。据统计，已有15家券商对中国联通2017年年度营业收入和净利润进行预估。5家券商对中国联通2017年利润预估的平均值，联通2017年净利润可能高达32.9亿元，将比2016年净利润翻22倍。

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