【达人专栏】 岑智勇

踏入7月，除了港股出现「七番身」行情外，现年20岁的 Pokémon (精灵宝可梦)也忽然爆红，原因是Nintendo (7974.jp)在月初推出的扩增实境(Augmented reality. AR)游戏软件Pokémon GO大受欢迎，开拓手机游戏的新玩法，成功在全球引起新的热潮。

所谓扩增实境，其实是一种把虚拟化技术加到使用者感官知觉上，再来观察世界的方式，是混合实境 (Mixed Reality)的其中一种。AR是介乎实境 (Reality)与虚拟实境(Virtual Reality, VR)的状态，后者是利用电脑模拟产生一个三维空间的虚拟世界，提供使用者关于视觉等感官的模拟。事实上，VR也可衍生出扩增虚拟(Augmented Virtuality)的状态，能丰富VR的应用。自从VR兴起后，投资界也开始关注相关产业的投资机会，例如是科技、硬件、内容、服务、版权及应用等。同样地，AR的兴起，相信也会引起相关产业的投资机会。

就以Pokémon GO为例，游戏除了涉及手机的使用外，也涉及GPS的应用，相信将会拉动硬件和数据服务。虽然有关游戏尚未在香港推出，但近日香港电讯-SS(6823)宣布，旗下CSL Mobile宣布推出免费无限数据予所有参与Pokémon GO游戏的CSL及1010用户，相信将有助拉动该服务的上客量。

中资电讯商未能受惠

以股东回报率(ROE)去看，香港电讯-SS最新财年的ROE为10.5%，在同业中处中游位置，集团的市账率(PB)为2.4倍，不算便宜。假设Pokémon GO的热潮将会令其他电讯服务供应商受惠，尤其是对数据服务的需求。在电讯服务供应商板块中，以数码通(0315)的ROE最高，达23.2%，但代价是估值亦高，其PB达3.69倍，绝不便宜。板块内ROE次高的是中国移动(0941)，达12%，惟Pokémon GO需要使用到Google map 功能，惟Google (GOOG)早已撤出中国市场，游戏未必能在中国推出，故一众中资电讯商未必能够受惠。

主要在澳门及香港提供电信服务的中信国际电讯(1883)，也许是板块内的黑马。集团的ROE为11.8%，但其PB只有1.4倍，估值吸引。中信国际电讯的边际利润为9.6%，在业内处中上水平。假若Pokémon GO能在澳门推出的话，相信集团也能受惠。

总体而言，Pokémon GO的玩法虽然创新，但若玩法过于单调的话，将会削弱游戏的可玩性，也会缩短游戏的寿命。游戏的热潮能否持续，将会左右相关板块的炒作风气，包括电讯服务板块，投资者宜注意相关风险。

岑智勇
南华金融集团高级策略师 (CE No. APR850)

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