导语：专注于二手3C产品交易和服务市场的万物新生(爱回收)，也终于赴美上市了。6月12日，万物新生正式在美开启招股，其中京东和老虎环球基金作为基石认购占比40%。万物新生IPO估值约200亿RMB，上市后将是京东集团最近一年收获的第5家上市公司。万物新生预计于6月18日正式在纽约证券交易所上市，成功上市后将成为“中概股ESG第一股”。

独角兽早知道：爱回收更新招股书，预计6月18日正式登陆纽交所，创始人IPO前减持

公开资料显示，自2012年以来，万物新生集团先后获得五源资本、世界银行旗下投资机构IFC、京东集团、老虎环球基金、天图资本、凯辉基金、启承资本、清新资本、国泰君安国际等投资机构的多轮融资。

招股书显示，除了长期的战略股东京东，快手也于2021年5月投资了万物新生集团。国内的中低线市场和广大的小镇青年，对于有品质保障的二手手机数码产品，有着旺盛的需求。拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，将从销售端助力万物新生集团的发展，正如京东在一二线城市以旧换新业务对公司的战略加持。

然而，万物新生的两位创始人陈雪峰、孙文俊却选择在上市前夕共计减持近260万股股份，转让价格甚至低于F轮优先股以及E轮售价。这一系列操作也被外界质疑为套现，若按照当时减持时的交易价格计算，总金额或高达4000余万美元。

IPO早知道：万物新生上市在即：估值或达40亿美元，京东、老虎环球有意加码

某种程度上而言，经过过去10年的发展，万物新生集团已打通了C2B+B2B+B2C的商业闭环，实现从前端供货到后端出货的全产业链打通，并形成飞轮效应。

在供给端，线上、线下场景的场景覆盖是核心，京东、爱回收线下门店分别从线上和线下精准地为万物新生集团带来稳定的货源；在处理端，万物新生集团已在全国设有7个大的区域级运营中心、23个城市级运营中心，且具有自动化、智能化的质检定级定价能力；在销售端，B2B平台「拍机堂」可让产品实现高速流转，平均周转周期在3天内，远低于行业平均约10天的周转周期；而B2C平台「拍拍」则让商品直达C端，减少中间环节，提高利润空间。

灼识咨询的报告显示，在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名（均为支付成交数据，下同），并且高于行业内第二至第五名的总和。

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值得注意的是，爱回收成立至今尚未盈利，2018年至2020年，公司分别净亏损2.1亿元、7亿元及4.7亿元，也就是说，在过去三年，爱回收累计亏损13.8亿元。尽管2021年一季度，公司净亏损9000万元，相较去年同期的1.2亿亏损有所收窄，但仍处于亏损状态。

事实上，公司仅线下门店经营每年便要花费将近3亿元的成本。截至目前，爱回收线下门店累计达到800家，自助服务站超过1500个。公司创始人兼CEO陈雪峰曾经公开算过一笔账：一家简易门店一次性硬件投入为7万元，一家门店每月运营成本约3万元。

盘古智库高级研究员江瀚指出，“爱回收经营成本很高有几方面原因：首先，爱回收是一家互联网公司，本身就属于需要烧钱进行大规模的市场拓展和营销、投入比较大的公司；其次，二手电子产品平台不是简单售卖那么简单，它回收要进行分包、拆以及进行整理和收集评估，需要做很多的事情，所以相对而言成本也较高；最后，公司的扩张和营销成本也是很高，营销成本还包括研发成本都是爱回收当前面临最大的问题。”

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爱回收处境显得十分尴尬，左右不靠，既没有巨头庞大的资金流量支撑，又不具备小而美平台的生存能力。

根据招股说明书，万物新生集团研发费用不断攀升，要以技术和数据建立壁垒，陈雪峰也强调，爱回收新门店还会源源不断开出来，全产业链和海外布局的故事依然流传在公司通稿里。另外一边，从2019年底到疫情期间，裁员、降薪、取消福利补贴、核心高管离职等负面新闻缠身，甚至还有员工在社交媒体上表示，公司的一系列做法“是倒闭前的节奏”，爱回收谋求上市寻现金流消息广为流传。

明暗对比下，还原的是一个充满曲折的创业故事，不是所有的“十年磨剑”都能“剑震天下”，起码现在看来，爱回收的前景依然不够明朗。