【合鑫观点】

本周上证指数+0.74%，深成指+4.03%，创业板指+3.74%，恒生指数-0.72%，近期影响市场的重大事件有：（1）中国2月官方制造业PMI为49.1，环比下降0.1个百分点，预期及前值均为49.2；官方非制造业PMI为51.4，预期50.7，环比上升0.7个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张步伐继续加快。（2）香港特区政府财政司司长陈茂波发表2024至2025财政年度特区政府《财政预算案》。陈茂波表示，所有住宅物业交易无须缴纳印花税。对于房地产市场的措施还有进一步调整的空间。（3）美国1月核心PCE物价指数环比涨幅从上个月的0.2%反弹至0.4%，符合市场预期，创2023年4月以来最大涨幅；同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。另外，1月个人收入环比增长1%，较前值0.3%加速；支出环比增长0.2%符合预期。

本周A股市场日均交易额大幅上涨至11000亿，市场交投情绪十分活跃，波动幅度也有所加大。在经历了上周的流动性回补带来的普涨后，市场整体分化加剧，但赚钱效应仍在，其中以算力产业链及消费电子相关板块表现最为强势，而红利资产阶段性跑输，也体现了当前市场仍存在跷跷板效应。经历了开年两周的上涨，之前一系列悲观的宏大叙事似乎已经被投资者们抛诸脑后，市场关注度重新回到行业和个股上。其实，无论是看起来多么正确的宏大叙事，在投资中都不应该被赋予过高的权重，对于终局的过于“敏锐”的判断，可能会使很多好的投资机会被忽视。本质上，投资是不断下注的过程。我们希望即使判断发生了一些偏差，最终也只需要承受相对可控的代价，而当判断正确后却能获得高额的收益，即所谓的不对称机会。只有尽可能多的抓住这样的机会，我们才能在连续下注的过程中积累收益。而当前在港股市场上，许多公司都经历了漫长的基本面和流动性的双杀，市场已将其低估值视作理所应当，但其中许多优质公司都已经出现了经营层面或是股东回报的显著改善，即使以最悲观假设，其自由现金流折现也远高于当前市值，我们无法忽视这样的机会，也相信价值回归终将发生。雄关漫道真如铁，而今迈步从头越，祝周末愉快！