【合鑫观点】

本周上证指数+1.16%，深成指+2.09%，创业板指+1.74%，恒生指数+1.32%。近期影响市场的重大事件有：（1）国家统计局公布数据显示，前三季度规上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1-8月收窄2.7个百分点。其中，9月规上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长。分季度看，一、二季度，规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三季度利润增长7.7%。（2）香港特区行政长官李家超发表《行政长官2023年施政报告》称，香港将下调股票印花税，从目前的0.13%下调至0.1%，目标是在11月底前完成立法程序。（3）中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。

本周A股市场日均交易额约为8420亿元，市场情绪较上周有所回暖。事实上，每一次指数下跌到低位时，都会出现各种悲观论调，尽管每一次的故事，看起来都并不相同。从二季度开始，对于宏观经济的悲观和市场制度的批判便不绝于耳，价值投资甚至沦为了贬义词。但我们一直认为，经济的复苏不会一蹴而就，即使没有较高的经济增速，也不代表资本市场没有好的投资机会。而市场制度的完善也会是一个逐步发展的动态过程，我们也确实看到了监管层对市场诉求的积极回应。当前，无论是港股还是A股市场，都经历了漫长的估值下修，其中既有对此前过高盈利增速预期的修正，也有资金面和信心因素的干扰。相比于对未来宏观经济下一些强判断，我们更希望去抓住自身能把握住的行业性的确定性机会，例如一些产业升级过程中竞争力持续提升或者虽然表观增速不快但经历了激烈竞争后盈利逐渐改善的公司。祝周末愉快！