【合鑫观点】

本周上证指数-0.72%，深成指-0.41%，创业板指-0.36%，恒生指数+1.74%。近期影响市场的重大事件有：（1）中国9月末广义货币（M2）余额289.67万亿元，同比增长10.3%，市场预期为10.6%。中国9月社融规模增量为4.12万亿元，预期3.73万亿元，前值3.12万亿元；前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。（2）美国9月CPI涨幅超预期。数据显示，美国9月未季调CPI同比上升3.7%，预期3.6%，前值3.7%；季调后CPI环比升0.4%，预期0.3%，前值0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI同比上升4.1%，符合预期.（3）中央汇金时隔8年再度增持四大行股份。按10月11日收盘价计算，中央汇金增持工行、农行、建行、中行A股股份金额合计为4.77亿元，并拟未来6个月内继续增持。中央汇金上一次集体增持四大行股份是在2015年。

本周A股市场日均交易额回升至8000亿上方，汇金对四大行的增持一定程度上提振了市场信心，指数和交易量均有所回暖。从国庆期间的消费数据看，宏观经济的修复仍然是缓慢且波折的，PMI及工业企业利润的修复可能也会是一个相对漫长的过程。所以尽管前有政策力量不断积累，后有汇金等“国家队”出手提振信心，市场活跃方向仍更偏向减肥药及华为+等主题性质，对于游资、量化和机构定价权的讨论也十分火热。必须承认，主题投资或者策略研究并非我们所长，我们更关注如何在上市公司成长确定性变得更加稀缺时，找出真正被低估的公司。许多低估值公司其实不知不觉已经迈过了盈利底，并在经济弱复苏时仍保持了15%以上的利润增速，随着政策持续发力，其盈利弹性会逐步展现释放，从而带来盈利和估值的双击。祝周末愉快！