【合鑫观点】

2023/9/11-2023/9/15

本周上证指数+0.03%，深成指-1.34%，创业板指-2.29%，恒生指数-0.11%。近期影响市场的重大事件有：（1）央行罕见在中午公布金融统计数据，8月份，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。8月末，广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增长10.6%。数据整体强劲反弹，超出市场预期。（2）央行年内第二次降准落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，央行于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（年内累计0.5%）（3）8月，社会消费品零售总额3.8万亿元，同比增长4.6%（预期3.5%）。其中，实物商品网上零售额为9965亿元，同比增长6.12%，线上渗透率26.27%（去年同期25.89%，23年7月25.12%）。

本周A股市场交易量日均交易额在7280亿左右，继续走出震荡探底趋势。尽管社融和社消零数据均超出预期，且央行超预期推出降准政策，但除部分高股息的中字头公司稳步上涨外，其余板块包括华为产业链等走势均毫无持续性，市场的避险和悲观情绪可见一斑。但从经济基本面上来看、CPI 的环比转正，社融和社消零数据的稳步修复，都说明当前经济或许已经处于缓慢的筑底修复中，通缩预期并不一定能转化为现实。而政策层面，无论央行还是证监会，对于市场的关切都给予了积极的回应，并且不断推出降准等实质性利好。市场处于底部区间时，投资者不可避免的会陷入迷茫和自我怀疑，正如蒙蒂尔在《行为投资学手册》中所说，“总之，即使是最训练有素的投资者也会犯投资者一直都在犯的错误，原因就是一个——他们情不自禁。”但事实上，最可观的收益往往来源于最极致的悲观，祝周末愉快！