【合鑫观点】

本周上证指数+1.29%，深成指-+1.76%，创业板指+2.53%，恒生指数+5.71%。近期影响市场的重大事件有：（1）美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%（预期3.1%，前值4%），连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。环比来看，美国6月CPI上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。（2） 国家发改委推出典型案例，肯定平台企业积极作用。国家发改委会同有关部门调研指出，平台企业通过投资不仅获得丰厚回报，提升企业自身核心竞争力，也推动高水平科技自立自强，促进实体经济提质增效，为推动建设现代化产业体系、促进高质量发展贡献力量。（3）我国首个生成式AI监管文件将实施。七部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，坚持发展和安全并重，采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管，并明确提供和使用生成式人工智能服务总体要求。

本周市场交易热度仍然在低位徘徊，日均成交额仅8600亿，市场则在周三探底后震荡回暖，半导体存储、面板等困境反转逻辑的行业整体表现较优，而光伏、AI、电力等前期热门板块则维持宽幅震荡。《生成式人工智能服务管理暂行办法》的发布，强调了对AI+应用特别是优质内容应用的鼓励，也强调算力资源和公共训练数据资源等基础设施的建设，体现了监管层对AI发展趋势的重视。港股方面，发改委肯定了平台经济在科技创新和出海竞争中的作用，指出平台公司“为扩大需求提供了新空间，为创新发展提供了新引擎，为就业创业提供了新渠道，为公共服务提供了新支撑”，希望“在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。叠加美国通胀预期趋缓，带动港股互联网公司情绪回暖，恒生科技本周涨幅超过8%，国内对平台经济的政策预计会持续向好。

我们认为，在后续中国需求回暖、PPI回升和低基数效应下，企业盈利有望稳步迈入上行通道；随着通胀的回落带来美国加息预期减弱，7月份后人民币贬值或趋缓，这也有助于减轻对资产价格的压制；同时，前期市场激进的政策预期已不断下修，进入了弱预期弱现实的阶段，但我们预计四季度国内的逆周期调节政策不会缺席。这些向好的宏观因素有望为下半年的市场走势搭建好坚实的舞台背景。持续的调整和轮动消耗了大多数投资者的信心和耐心，但越是在这种环境下，市场越有可能走出趋势性的表现，当前市场上已经出现了许多能给我们带来较满意回报且风险可控的资产，我们会保持适当的兴奋和足够的专注，追踪这些资产基本面的变化，祝周末愉快！