【合鑫观点】

本周上证综指+0.34%，沪深300指数-0.30%，中证500指数-0.65％，创业板指-2.46%，恒生指数+0.78%。近期影响市场的重大事件有：（1）国家税务总局最新数据显示，今年“五一”假期，全国消费相关行业销售收入同比增长24.4%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长28.7%和19.5%，反映居民消费意愿增强。旅游游览和娱乐服务业销售收入同比增长3.2倍。（2）美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点。决议声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示未来将暂停加息。(3)、美国联邦和州政府官员正在评估近几天银行股大幅波动背后存在“市场操纵”的可能性，白宫方面也表示将监控“健康银行面临的做空压力”。美股地区银行股本周大幅下跌，西太平洋合众银行累跌近70%，美国银行业“死亡名单”仍在蔓延。

本周市场交易仍围绕“中特估”和AI+展开，半导体、电新等传统赛道则持续表现低迷。AI+板块也持续分化，业绩相对有支撑且估值较低的电商、出版等板块表现相对较好，资金重视筹码结构而回避TMT中机构相对重仓的计算机及电子板块。我们认为，当前AI+方向的长期空间在短期被过度预期，一如此前光伏电新等传统赛道，而AI+带来的产业级机会相对处于更早期，业绩兑现难度更大，未来股价或许会经历更长期的价值回归。

消费数据和微观验证下，市场对经济复苏预期较弱，相对宽裕的流动性也使得市场更专注于短期难以证伪和兑现的AI+，而与总量经济相关性较强的消费及部分制造业企业则被忽视。但我们认为，市场风格会从TMT一枝独秀到逐步趋于均衡，在此过程中，我们一直看好的“中特估”股票将会出现诸多机会。当前，不少优秀的央国企仍处于低估值的区间，它们保持着稳健的增长，具备低估值、高分红的特点，提供了足够的安全边际，同时有着激励机制优化，经营效率提升等实质性基本面改善，有望成为接下来很长一段时间内上涨的主线之一。另外，对于业绩和股东回报良好的矿业资源类头部公司，我们仍然看好。祝大家周末愉快！