20240408~0412中欧瑞博周度产品运作报告

1、本周产品运作情况

相比上周，综合仓位略微增加，主要由于股票结构上略微增加了部分价值周期类个股。

2. 市场情况

截至上周五，A股市场震荡下行，其中沪深300下跌2.58%，创业板指下跌4.21%。

周末国务院出台了新“国九条”，我们认为这主要是着眼于长远的制度设计，结合周末交易所等相关部门出台的配套政策综合来看，我们认为较为重要的有以下几方面：

首先更加强调上市公司分红的重要性，特别是对主板市场上市公司的分红要求有所提升。其次是退市新规更加严格，一个是细化了财务造假类的强制退市指标，另一个是收紧财务类退市指标。另外还有积极引导长期资金入市。

我们理解，上面的措施都是基于长期视角进行的制度设计，一方面强化了上市公司对股东的红利回报，另一方面加强优胜劣汰，因此长期来看有利于指数估值中枢的抬升。但短期而言，强化优胜劣汰对投资者情绪会造成一些负面影响，而影响的板块也会出现分化，对于业绩优秀，分红比例高的公司而言是利好，而对于绩差股和有退市风险的股票则是利空。

3、策略方面

策略上，由于我们的选股思路主要是自下而上精选的优质公司，因此预计新制度并不会对我们的持仓和投资效果产生实质性的负面影响。在我们判断整体系统性风险发生概率较小的背景下，我们继续保持适当偏高的仓位，但阶段性会利用股指期货进行套保，降低风险敞口。结构上，除了之前看好的高股息资产外，对于这一轮深跌下来估值很便宜的优质公司，以及这两年很不受待见的优质成长股，我们都觉得已经有较好的吸引力，对于优秀的周期成长股我们也会加大挖掘力度。