1、本周产品运作情况

相比上周，综合仓位略有下降，主要是股票方面减少了部分消费类和科技类个股。

2、市场情况

截至上周五，A股市场整体震荡下行。其中沪深300下跌1.7%，创业板指下跌2.3%。

上周美联储召开议息会议，联邦利率维持5.25%-5.5%区间不变，符合市场预期，从9月算起，已经连续3次会议维持利率不变，从历史来看基本确认美联储本轮加息周期结束。从会后公布的点阵图来看，暗含明年有3次降息。鲍威尔会后的发言中，在涉及经济增速时提到近期经济增长较三季度放缓，并提到经济走弱未必是降息的必要条件而只是货币政策正常化。

由于这是鲍威尔今年以来首次明显偏鸽的言论，因此我们认为明年大概率先进入政策观察期，随后根据经济数据的变化调整降息的步伐。

今年8月开始北上资金便持续流出A股，这当然一部分是因为对中国短期经济的信心不足，另一部分也是由于美债的收益率迭创新高对资本的吸引力增强。因此当美债利率见顶后，这一部分不利因素消除。后续随着国内政策的逐步起效，相信外资的信心也会逐步恢复。

3、策略方面

策略上，虽然今年下半年国内经济恢复速度低于预期，但在政策逐步起效的前提下，我们仍然相信经济继续恶化的概率较小。因此我们仍然维持春季震荡的判断，保持适当偏高的仓位，聚焦优质的高息红利股、受益于美债利率下行的板块，耐心持续优化调整组合，同时逐渐布局估值已经回到合理及低估区间的长期优质公司。